1、公司介紹：第三方評估咨詢業(yè)務(wù)的開拓者。公司是一家專業(yè)從事建設(shè)工程第三方評估、管理和咨詢服務(wù)的企業(yè)，是國內(nèi)建設(shè)工程質(zhì)量與安全風(fēng)險(xiǎn)第三方評估咨詢業(yè)務(wù)的開拓者之一。截至2020年，公司工程評估業(yè)務(wù)營收占比達(dá)83%，是公司的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，2021年前三季度毛利率達(dá)40.7%，同比下降3.82pct。

　　2、行業(yè)分析：直面解決行業(yè)痛點(diǎn)，下游需求持續(xù)釋放

　　各因素驅(qū)動行業(yè)發(fā)展，第三方評估具備良好的增長空間。1）直面行業(yè)痛點(diǎn)，第三方工程評估應(yīng)運(yùn)而生。在第三方工程評估等業(yè)務(wù)出現(xiàn)之前，委托單位主要通過落實(shí)五方責(zé)任主體職責(zé)從而把握建設(shè)項(xiàng)目總體質(zhì)量及相關(guān)安全風(fēng)險(xiǎn)。近年來我國基建、房地產(chǎn)投入力度加大，監(jiān)管部門項(xiàng)目管理壓力較大。第三方工程評估是市場需求催生的產(chǎn)物，針對項(xiàng)目管理，能形成非常好的補(bǔ)充。2）下游客戶釋放大量需求，為第三方工程行業(yè)創(chuàng)造持續(xù)增長的動力。3）政府對工程質(zhì)量管控的要求提升，為行業(yè)提供了發(fā)展的基礎(chǔ)。國家、社會對建筑工程質(zhì)量和安全的要求不斷提升，以及法規(guī)、政策層面對第三方工程質(zhì)量監(jiān)督檢測的支持鼓勵(lì)，為公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展提供了良好的市場環(huán)境和制度保障。

　　多元化競爭格局，公司規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先。目前國內(nèi)從事第三方工程評估的企業(yè)主要有外資企業(yè)在華子公司以及本土企業(yè)，各自建立了獨(dú)特的競爭優(yōu)勢，呈多元化競爭格局。截至2020年公司工程評估人員達(dá)1496人，遠(yuǎn)超公司有著相似業(yè)務(wù)的上海平大人員。

　　3、公司業(yè)務(wù)：三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，股權(quán)激勵(lì)彰顯長期發(fā)展信心

　　工程評估服務(wù)：具備完整的服務(wù)體系，營收快速增長。工程評估服務(wù)是公司自設(shè)立以來就開展的業(yè)務(wù)，也是公司收入占比最高的業(yè)務(wù)。工程評估服務(wù)是以市場化方式運(yùn)行，由客戶單位根據(jù)自身需求決定是否購買服務(wù)，自2017-2020年業(yè)務(wù)營收穩(wěn)步增長。

　　憑借四大優(yōu)勢，角逐于第三方工程評估行業(yè)的主賽道。1）客戶合作深入?yún)⑴c標(biāo)準(zhǔn)制定，先發(fā)優(yōu)勢顯著。公司工程評估服務(wù)覆蓋的客戶和項(xiàng)目類型較多，第三方工程評估業(yè)務(wù)已覆蓋全國500多個(gè)城市。2）持續(xù)打造反舞弊廉潔管理體系，防范賄賂風(fēng)險(xiǎn)?！傲疂嵶月?、求真務(wù)實(shí)”是公司的核心價(jià)值觀。公司從制度、培訓(xùn)、監(jiān)察、激勵(lì)等多方面入手控制廉潔風(fēng)險(xiǎn)及廉潔問題，并與多家客戶建立了廉潔管理聯(lián)動機(jī)制。3）信息化工具加持，大數(shù)據(jù)平臺賦能?！叭鸾萁ㄖこ淘u估APP”等信息化工具廣泛運(yùn)用至公司業(yè)務(wù)開展中，以提高各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展效率，進(jìn)而提升管理效能和客戶滿意度。4）使命愿景“智”變升級，人均業(yè)績水平提升空間較大。2016至2020年，公司員工人數(shù)快速增長，2020受疫情影響人均利潤與人均收入小幅下降，未來有望提升。

　　駐場管理: 前期投入得以釋放，管理項(xiàng)目快速增長。駐場管理是指公司派駐項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)常駐工程現(xiàn)場，根據(jù)客戶不同層面的需求，提供建設(shè)工程巡檢、評估、咨詢服務(wù)。公司駐場管理業(yè)務(wù)營業(yè)收入成穩(wěn)定上升趨勢。

　　管理咨詢: 全方位系統(tǒng)性服務(wù)，毛利率維持高水平。管理咨詢服務(wù)是指公司幫助客戶梳理及診斷工程管理問題，結(jié)合瑞捷知識庫的優(yōu)秀案例，為客戶提供工程管理相關(guān)的咨詢服務(wù)。

　　與知名廠商達(dá)成戰(zhàn)略合作，進(jìn)一步增強(qiáng)綜合競爭力。公司分別與“東方雨虹（002271）”和“廣聯(lián)達(dá)（002410）”簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，有利于合作雙方實(shí)現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢互補(bǔ)。

　　推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，彰顯業(yè)績增長信心。2021年7月，公司激勵(lì)方案出臺，根據(jù)公司層面業(yè)績考核目標(biāo)設(shè)定，2021年至2023年?duì)I業(yè)收入增速目標(biāo)分別不低于35%、35%、35%，歸母凈利潤目標(biāo)分別不低于35%、30%、30%，彰顯公司長期發(fā)展信心。

　　4、盈利預(yù)測與投資建議：下游需求持續(xù)釋放，公司第三方評估咨詢業(yè)務(wù)的開拓者，有望進(jìn)一步打開成長空間，首次給予“增持”評級。預(yù)計(jì)公司2021~2023年的歸母凈利潤分別為1.5億元，2.1億元，2.8億元，同比增長23%，43%，30%，對應(yīng)PE市盈率分別為23、16、12倍。未來公司將完善重點(diǎn)地區(qū)區(qū)域化布局，積極拓展公共建筑領(lǐng)域業(yè)務(wù)；同時(shí)通過信息化加持、大數(shù)據(jù)賦能，不斷豐富產(chǎn)品庫；在激勵(lì)和合理分配上，實(shí)現(xiàn)企業(yè)和員工的增值。

　　5、風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場需求下降或公建市場擴(kuò)容不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模放緩風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收款項(xiàng)產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)等。