長江證券：股市躁動期進入尾聲 倉位上不宜激進 葉檀：A股到底可以有多長的杠桿需要有一個準(zhǔn)譜 劉姝威：股市賭場時代結(jié)束 2016年將現(xiàn)拐點 皮海洲:*ST博元退市，“接盤俠”注定要當(dāng)冤大頭 老沙：中國股票市場的頂層設(shè)計出現(xiàn)重大變化

　　葉檀：A股到底可以有多長的杠桿需要有一個準(zhǔn)譜

　　2015年A股市場中有諸多教訓(xùn)應(yīng)該總結(jié)，情緒化、矯枉過正的管理就是其中重要一點。

　　中央?yún)R金投資公司副董事長李劍閣先生在博鰲論壇上表示，造成去年股市波動的原因非常多，杠桿是一個原因。當(dāng)然不僅僅是杠桿方面的原因，杠桿失控只是誤解金融創(chuàng)新的必然惡果。

　　一些最低劣的高利率產(chǎn)品通過互聯(lián)網(wǎng)手段改頭換面之后，被包裝成創(chuàng)新產(chǎn)品推向市場，甚至還被大肆吹噓。

　　據(jù)李劍閣先生透露，原來的(證券公司)同事說，去年初，恒生電子系統(tǒng)直接接入交易市場是作為互聯(lián)網(wǎng)+、金融創(chuàng)新+而被監(jiān)管部門所大力提倡的——認(rèn)為現(xiàn)在都已經(jīng)倡導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)+了，不接入就覺得落后了。到清理的時候，又有人喊出“誰讓你們接的，趕快撤”。前后執(zhí)行尺度劇烈變化，至少是去年的股市異常波動其中一個非常重要的原因。

　　這與很多地方政府一度熱衷推出的互聯(lián)網(wǎng)交易平臺相類似。利用互聯(lián)網(wǎng)時代到來提倡金融創(chuàng)新是可取的，但一定要有實質(zhì)性的創(chuàng)新，而不能只是披上一件唬人的外衣，而內(nèi)核依舊是非法集資或者高利貸之類的糟粕，來損害普通投資者的利益。對于這樣的金融監(jiān)管，切忌在風(fēng)聲好的時候當(dāng)作金融創(chuàng)新四處推廣，而在敗落的時候就都當(dāng)作非法集資全部查處了之。

　　到底杠桿有多長？現(xiàn)在有沒有在理論上、政策上取得共識？很難說。

　　現(xiàn)在還有各種觀點，比如中國資本市場應(yīng)該有杠桿、應(yīng)該有做空——當(dāng)然應(yīng)該有，問題是要怎么控制、怎么監(jiān)管，如果監(jiān)管不到位，面對這樣的市場，所謂的各種創(chuàng)新最好暫時停下來，等一等規(guī)則的步伐。

　　恒生電子2015年半年度業(yè)績預(yù)增公告顯示，預(yù)計2015年上半年凈利潤與上年同期相比，將增加60%~100%。

　　據(jù)此，按照上年同期公司凈利潤為11395萬元計算，那么恒生電子在2015年上半年的凈利潤大至為1.8億元至2.30億元。

　　以后公布的數(shù)據(jù)有些渾渾噩噩。2015年7月，恒生電子發(fā)布公告稱，從6月15日到7月10日，滬深兩市單邊交易總量約為288649億，而同一時期HOMS總平倉金額僅為301億，占兩市單邊總交易比為0.104%。其中，第一周平倉金額為37.07億，占比為0.042%；第二周為65.11億，占比為0.105%；第三周為149.9億，占比為0.190%；第四周為49.38億，占比為0.081%。你相信就是總平倉額的這點錢，引發(fā)了A股的持續(xù)下挫嗎？

　　去年8月21日晚，恒生電子披露2015年半年報：實現(xiàn)營業(yè)收入9億元，同比增長96.34%；實現(xiàn)凈利潤2億元，同比增長85.22%；而基本每股收益為0.34元。

　　到了9月2日晚，證監(jiān)會發(fā)布公告，日前對恒生公司、銘創(chuàng)公司、贏家財富網(wǎng)公司分別涉嫌非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)案調(diào)查、審理完畢，進入告知聽證程序，并作出如下行政處罰：沒收恒生公司違法所得1.328億元，并處以3.98億元罰款；沒收銘創(chuàng)公司違法所得1599萬元，并處以4796萬元罰款；沒收贏家財富網(wǎng)公司違法所得217.7萬元，并處以653萬元罰款。

　　與此同時，對三個公司的相關(guān)責(zé)任人也進行了處罰。這意味著恒生電子的凈利潤又給罰進去了。

　　中國資本市場目前到底應(yīng)該用多長的杠桿，需要有一個準(zhǔn)譜。

　　如果用過往的方式來管理金融市場，很難避免一些人還會繼續(xù)取得超額回報的現(xiàn)實。初級市場必須堅守原則，數(shù)目字管理達到什么水準(zhǔn)，創(chuàng)新才能跟進到什么水準(zhǔn)。

　　每經(jīng)網(wǎng)

　　 長江證券：股市躁動期進入尾聲 倉位上不宜激進 葉檀：A股到底可以有多長的杠桿需要有一個準(zhǔn)譜 劉姝威：股市賭場時代結(jié)束 2016年將現(xiàn)拐點 皮海洲:*ST博元退市，“接盤俠”注定要當(dāng)冤大頭 老沙：中國股票市場的頂層設(shè)計出現(xiàn)重大變化

　　劉姝威：股市賭場時代結(jié)束 2016年將現(xiàn)拐點

　　2015年6月至2016年2月中國股市發(fā)生歷史罕見的股災(zāi)，根源在于中國股市是一個以投機為主的“賭場”。2016年3月以來，股指開始緩慢上升。如果我們要使重啟的牛抬頭發(fā)展成為一輪長期穩(wěn)步上升的牛市，那么，我們必須在中國股市推進價值投資。推進價值投資不僅是證監(jiān)會的責(zé)任和目標(biāo)，而且也應(yīng)該成為中國股市各方面參與者的共同目標(biāo)和努力方向。

　　一、建立科技成果向企業(yè)轉(zhuǎn)移的橋梁和模式

　　在中國股市推進價值投資，基礎(chǔ)條件是上市公司普遍提高經(jīng)營業(yè)績和盈利能力。在目前國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境下，實現(xiàn)這一點的捷徑是將科技成果向上市公司轉(zhuǎn)移，上市公司將科技成果轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新產(chǎn)品。

　　例如，2016年3月1日在日內(nèi)瓦國際車展中國唯一獲得邀請參展的Techrules跑車，震驚了世界。德國媒體以“中國的革命”為題評價這輛跑車。英國BBC對這輛跑車做專題報道稱“中國沒有自主品牌汽車的看法已經(jīng)過時了，中國的汽車研發(fā)技術(shù)已經(jīng)有了很大突破?！?Techrules跑車使用了中國自主知識產(chǎn)權(quán)的微型航空渦輪軸發(fā)動機增程技術(shù)，最大續(xù)航里程超過2000公里。

　　2016年3月25日，**中央政治局召開會議，審議通過《關(guān)于經(jīng)濟建設(shè)和國防建設(shè)融合發(fā)展的意見》，會議指出，把軍民融合發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略，是黨中央從國家安全和發(fā)展戰(zhàn)略全局出發(fā)作出的重大決策，是在全面建成小康社會進程中實現(xiàn)富國和強軍相統(tǒng)一的必由之路。

　　3月25日中國軍民融合科技與產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟在北京正式成立，聯(lián)盟由中國指揮與控制學(xué)會、清華大學(xué)等100多家學(xué)會、高等院校和中小型高新技術(shù)企業(yè)共同發(fā)起。這個聯(lián)盟可以作為科技成果向企業(yè)轉(zhuǎn)移的一個橋梁，但是，我們?nèi)匀幻媾R一個緊迫的問題：科技成果如何通過橋梁走向企業(yè)？美國航空航天局(NASA)的航天技術(shù)轉(zhuǎn)移模式是NASA主動向目標(biāo)企業(yè)轉(zhuǎn)移技術(shù)，Techrules跑車的技術(shù)轉(zhuǎn)移模式是企業(yè)主動索取科技成果。在目前的條件下，中國的科研機構(gòu)和企業(yè)可以同時運用兩種技術(shù)轉(zhuǎn)移模式，將科技成果轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新產(chǎn)品。

　　二、按照上市公司經(jīng)營業(yè)績分配資源，讓“僵尸公司”的殼價值歸零。

　　中國股市資源分配的首要依據(jù)是上市公司的經(jīng)營業(yè)績和分紅。在目前的條件下，上市公司應(yīng)該主動索取科技成果，并且努力將科技成果轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新產(chǎn)品。中國市場已經(jīng)成為歐美國家經(jīng)濟振興的依靠。只要上市公司能夠把科技成果轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新產(chǎn)品，市場就在家門口。

　　中國上市公司協(xié)會應(yīng)該把積極促進科技成果向上市公司轉(zhuǎn)移作為目前的首要工作，推廣上市公司把科技成果轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新產(chǎn)品的模式和案例。這是提高上市公司整體業(yè)績和推進價值投資當(dāng)務(wù)之急的工作，也是中國上市公司協(xié)會義不容辭的責(zé)任。

　　滬深兩市“僵尸公司”的殼資源曾經(jīng)被投機者當(dāng)作炒作的籌碼，大肆掠奪股民的財產(chǎn)?！敖┦尽钡臉?biāo)準(zhǔn)可以定義為連續(xù)五年中有四年扣除非經(jīng)常性損益凈虧損，連續(xù)五年不分紅。“僵尸公司”應(yīng)該轉(zhuǎn)板到“新三板”或者直接退市，讓“僵尸公司”的殼價值歸零，讓興風(fēng)作浪的投機者無機可乘。

　　三、嚴(yán)禁杠桿資金進入股市

　　中國股市應(yīng)該是一個價值投資的場所，應(yīng)該是一個市場各方面參與者都能夠獲利的市場。所以，進入中國股市的資金應(yīng)該是以長期價值投資為目的的自有資金。

　　杠桿資金進入股市的目的是期望依賴股價短期波動獲利。杠桿資金進入股市必然造成股價暴漲暴跌。2015年6月爆發(fā)股災(zāi)的導(dǎo)火索就是杠桿資金。

　　目前，融資融券業(yè)務(wù)應(yīng)該僅限于用作平準(zhǔn)基金，用于熨平股價的劇烈波動。嚴(yán)禁散戶使用融資融券業(yè)務(wù)。證監(jiān)會應(yīng)該嚴(yán)禁各種形式的杠桿資金進入股市，包括嚴(yán)禁銀行和保險公司含有杠桿資金的金融產(chǎn)品進入股市。

　　四、嚴(yán)禁機構(gòu)投資者在滬深兩市使用計算機自定的量化交易

　　有網(wǎng)友建議，證監(jiān)會應(yīng)該出臺制度或者法規(guī)，要求機構(gòu)投資者募集資金的方式應(yīng)該以長期資金為主；要求機構(gòu)投資者，尤其是公募基金，應(yīng)該以長期持有股票的股息收入作為主要投資收益來源，改變機構(gòu)投資者主要依靠股價博弈獲取收益的盈利模式。

　　目前，機構(gòu)投資者使用由計算機自定的量化交易已經(jīng)不是個別的現(xiàn)象。計算機自定的量化交易主要依據(jù)股價的波動進行交易。如果眾多機構(gòu)投資者使用這種量化交易，那么，這非常容易造成股價的暴漲暴跌。所以，證監(jiān)會應(yīng)該禁止機構(gòu)投資者在滬深兩市使用計算機自定的量化交易。

　　2016年將成為中國股市的轉(zhuǎn)折點，中國股市將恢復(fù)基本功能，為企業(yè)提供融資，為投資者創(chuàng)造投資收益?！爸袊墒惺琴€場”將成為歷史。

　　 長江證券：股市躁動期進入尾聲 倉位上不宜激進 葉檀：A股到底可以有多長的杠桿需要有一個準(zhǔn)譜 劉姝威：股市賭場時代結(jié)束 2016年將現(xiàn)拐點 皮海洲:*ST博元退市，“接盤俠”注定要當(dāng)冤大頭 老沙：中國股票市場的頂層設(shè)計出現(xiàn)重大變化

　　皮海洲:*ST博元退市，“接盤俠”注定要當(dāng)冤大頭

　　3月21日晚間，上交所發(fā)布消息，終止珠海市博元投資股份有限公司(即*ST博元)股票上市，*ST博元成為證券市場首家因重大信息披露違法被終止上市的公司。據(jù)悉，2015年3月26日，博元投資因涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息，變造金融票證，被中國證監(jiān)會移交公安機關(guān)。

　　*ST博元成為證券市場首家因重大信息披露違法被強制退市的公司，這對于A股市場來說無疑是一起重大事件。它體現(xiàn)了新任證監(jiān)會主席劉士余從嚴(yán)治市的態(tài)度。據(jù)媒體報道，目前還有40家公司被列入A股退市“黑名單”，其中有近30家公司因涉嫌信披違規(guī)、違反證券法等事由發(fā)布退市風(fēng)險公告。如果這些公司也將步*ST博元的后塵，這對于A股市場的投資者來說將是一件十分可怕的事情，它甚至是A股市場投資者的一場災(zāi)難。

　　從治市的角度來說，A股市場確實有必要加強退市工作，讓那些業(yè)績持續(xù)虧損的公司，以及那些存在重大違法違規(guī)行為的公司退市。這對于凈化A股市場的投資環(huán)境，優(yōu)化A股市場的資源配置、優(yōu)勝劣汰具有積極的意義。實際上，這項工作以前一直都是A股市場的一個弱項，也常常受到各方面的指責(zé)。因此，從維護A股市場健康發(fā)展的角度來說，A股市場確實需要強化退市工作。

　　但對于A股市場的投資者來說，強化退市工作無疑是一場災(zāi)難。因為目前上市公司的退市，中小投資者往往成了冤大頭。以*ST博元退市為例，中小投資者仍然扮演著冤大頭的角色。這不僅僅是由于中小投資者最后扮演了“接盤俠”的緣故，更重要的是中小投資者將會因為*ST博元退市而蒙受損失。雖然上交所在對*ST博元作出退市決定的同時，還提出投資者可以自己受到虛假陳述侵害為由，對*ST博元提起民事賠償訴訟。但這只是對投資者的一種敷衍，投資者最終很難得到賠償。投資者只能充當(dāng)*ST博元退市冤大頭的角色。

　　何以此言？一是投資者提起民事賠償訴訟，首先就面臨著立案難、宣判難的問題?；仡橝股市場的民事賠償案，拖你個三、五年是再正常不過的事情。投資者要進行民事賠償訴訟，就必須有論持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備，這其中的精力消耗怕是一般的投資者所消耗不起的。其次，即便拖了三年五載之后，法院宣判了，但投資者還必須面對賠償難的問題。就*ST博元公司來說，根本就無力賠償投資者的損失，截止2015年三季度末，該公司每股凈資產(chǎn)為-2.10元，根本就沒有可供賠償投資者損失的資產(chǎn)。所以，*ST博元退市，中小投資者注定難逃冤大頭的命運。

　　因此，*ST博元退市所反映出來的是A股制度設(shè)計上的不和諧。進一步說，A股市場的諸多制度設(shè)計，是建立在犧牲中小投資者利益基礎(chǔ)上的，或者說并沒有有效地保護廣大中小投資者的合法權(quán)益。比如，投資者千呼萬喚的集體訴訟制度始終都不能出臺，而準(zhǔn)備試行的先行賠付制度也不面向退市環(huán)節(jié)的投資者賠償問題。而就*ST博元退市來說，明明是因為發(fā)生了重大違法違規(guī)行為的緣故，但有關(guān)監(jiān)管部門卻不追究有關(guān)責(zé)任人的責(zé)任，不讓有關(guān)責(zé)任人賠償投資者損失，而讓投資者向*ST博元提起民事賠償訴訟。因此，面對空殼的*ST博元，投資者只能是空手而歸了。

　　因此，如何有效保護投資者權(quán)益，這是中國股市必須直面的問題。如果在退市問題上不能有效保護投資者權(quán)益，A股市場所謂的強制退市制度不要也罷。

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　　老沙：中國股票市場的頂層設(shè)計出現(xiàn)重大變化

　　股市早8點(每日開盤必讀) 中國股票市場的頂層設(shè)計出現(xiàn)重大變化老沙自媒體股市早8點2016年3月28日(周一)

　　(昨天去上海衣服穿少了，受涼了，感到全身寒冷，但還是堅持把課講完；今晨往家趕，人在旅途，博客無法細搞，敬請諒解；相信回到家里會受到夫人的精心照料，明天請繼續(xù)看我的《早8點》……)

　　昨晚的講課分三個部分——

　　一、中國股票市場的頂層設(shè)計出現(xiàn)重大變化。

　　二、“中小創(chuàng)”將成為2016年股票投資的“風(fēng)口”。

　　三、迷你袖珍市值最小的股票；絕對價位最低的股票。

　　在第一部分，我主要從注冊制的名存實亡、戰(zhàn)略新興板的胎死腹中，闡述中國股市再春節(jié)后出現(xiàn)“質(zhì)”的變化。

　　接著分析往后的幾大利好——

　　1、深港通在不太長的時間內(nèi)將開通；

　　2、目前新股的發(fā)行節(jié)奏能夠讓市場接受；

　　3、養(yǎng)老金即將入市；

　　4、年內(nèi)還有1-2次降息、6-8次降準(zhǔn)；

　　5、好多家公募、私募基金在“候場”；

　　6、地價、房價的爆發(fā)式上漲提高了很多上市公司的凈資產(chǎn)值……

　　在第二部分，我主要闡述的是——

　　1、創(chuàng)業(yè)板是注冊制、戰(zhàn)興板這一重大利空的最直接受害者；

　　2、創(chuàng)業(yè)板調(diào)整幅度最深；

　　3、創(chuàng)業(yè)板業(yè)績優(yōu)良；

　　4、將進入“深港通”投資標(biāo)的；

　　5、創(chuàng)業(yè)板ETF近期大漲；

　　6、中小創(chuàng)的成交量近期遠遠高于滬市或深市主板；

　　7、中央?yún)R金介入多只創(chuàng)業(yè)板股票……

　　在第三部分，我主要提出目前選擇創(chuàng)業(yè)板、中小板股票的5個標(biāo)準(zhǔn)——

　　1、流通市場10個億以下；

　　2、“國家隊”成為流通大股東；

　　3、業(yè)績優(yōu)良；

　　4、高送轉(zhuǎn)概念，每股未分配利潤及每股公積金較高；

　　5、股價在此前半年多時間內(nèi)被腰斬。

　　我還簡析了一只2元多、一只3元、一只4元的大盤股，它們的業(yè)績都有較快的提升，并具有豐富的題材。

　　最后我反復(fù)提醒，只是以案例提出一種投資思路供大家參考，類似的好股票還很多，即便買入也希望大家“逢低吸納，分批建倉！”

　　互聯(lián)網(wǎng)