國(guó)泰君安：積極變化閃現(xiàn) 震蕩中樞將上移

　　滬指近期終于站上年線，并且連續(xù)站穩(wěn)一周，股指是否打開(kāi)向上空間，市場(chǎng)有沒(méi)有轉(zhuǎn)暖的跡象？國(guó)泰君安研究所首席市場(chǎng)分析師林隆鵬認(rèn)為，當(dāng)前股市資金面出現(xiàn)了一些積極的變化，市場(chǎng)迎來(lái)新契機(jī)，指數(shù)有望震蕩上行，滬指可能擺脫原來(lái)2800至3100一帶橫盤(pán)震蕩格局，震蕩中樞上移。

　　長(zhǎng)端利率下行提升股市吸引力

　　房地產(chǎn)調(diào)控政策密集出臺(tái)之后，進(jìn)入十月底，房地產(chǎn)銷(xiāo)量明顯受影響。林隆鵬認(rèn)為，機(jī)構(gòu)及居民對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的配置意愿急降，再加上投資者對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)不確定性的擔(dān)憂，投資實(shí)體的信心不足，加劇資產(chǎn)荒。國(guó)慶之后，10年期國(guó)債收益率一度跌破2.7來(lái)到2.635。此后雖然有所波動(dòng)，總體長(zhǎng)端利率再次下行，這超出市場(chǎng)預(yù)期，也從側(cè)面表明資產(chǎn)荒的加劇。長(zhǎng)端利率下行能夠提升股市的吸引力，增強(qiáng)投資者對(duì)股市的配置意愿。

　　此外，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化去杠桿的同時(shí)，也強(qiáng)化國(guó)有企業(yè)降杠桿的考核機(jī)制并明確企業(yè)降杠桿的主體責(zé)任。另外金融決策層開(kāi)始統(tǒng)籌部署調(diào)查互聯(lián)網(wǎng)金融所出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)、地方政府的債務(wù)問(wèn)題并嚴(yán)禁以政府社會(huì)合作(PPP)名義舉債，預(yù)示著降杠桿決心堅(jiān)定。

　　由此可見(jiàn)，無(wú)論是配合債轉(zhuǎn)股，還是直接在股票市場(chǎng)融資，股票市場(chǎng)在去杠桿政策中的定位正在被重新重視，股市的戰(zhàn)略性定位進(jìn)一步凸出，有利于政策引導(dǎo)儲(chǔ)蓄有序向股權(quán)投資轉(zhuǎn)移。

　　新契機(jī)釀新希望

　　“資本市場(chǎng)迎來(lái)新契機(jī)，指數(shù)有望震蕩上行?！绷致※i指出，滬指可能擺脫原來(lái)2800點(diǎn)至3100點(diǎn)一帶橫盤(pán)震蕩格局，震蕩中樞進(jìn)一步上移。當(dāng)然，投資者信心的恢復(fù)和風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升將是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，指望股市持續(xù)大漲依然是不客觀的。投資者可以對(duì)股市更樂(lè)觀一些，信心更堅(jiān)定一些，但是也不要盲進(jìn)，試圖畢其功于一役。

　　林隆鵬還認(rèn)為，當(dāng)前能推動(dòng)整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的邏輯還是在于國(guó)企改革。目前國(guó)企改革主要有三種方式：一是讓渡經(jīng)營(yíng)不良的國(guó)企上市公司控制權(quán)，讓包括民企、國(guó)企在內(nèi)的有實(shí)力企業(yè)進(jìn)行管理經(jīng)營(yíng)；二是實(shí)施國(guó)企員工持股計(jì)劃；三是通過(guò)兼并重組、混合所有制改革等方式。

　　近期多家國(guó)企上市公司如三愛(ài)富、深深房、瀘天化、沙隆達(dá)等擬轉(zhuǎn)讓或者正在轉(zhuǎn)讓國(guó)企控制股權(quán)，進(jìn)展如火如荼。8月18日《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》正式發(fā)布，意見(jiàn)的發(fā)布到意見(jiàn)的落實(shí)會(huì)有一個(gè)推進(jìn)的時(shí)滯，后期有望逐步展開(kāi)落實(shí)。10月初中國(guó)聯(lián)通被列入混改試點(diǎn)，國(guó)有企業(yè)混改大幕再次拉開(kāi)。從這一系列消息可以判斷國(guó)企改革推進(jìn)力度可能會(huì)較大程度超出市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而增強(qiáng)投資者信心，提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　在操作上，他建議抓住窗口積極參與，重點(diǎn)布局三條主線：第一條主線是繼續(xù)推薦財(cái)政發(fā)力和基建補(bǔ)短板雙輪驅(qū)動(dòng)的PPP主題、城市軌交、地下管廊板塊；第二條主線，建議以史為鑒，地產(chǎn)調(diào)控頂峰過(guò)后存量資金更偏好向消費(fèi)品和成長(zhǎng)性板塊騰挪，如釀酒、醫(yī)藥和真正有成長(zhǎng)性的中小創(chuàng)股票等；第三條主線則是關(guān)注重估空間較大的地產(chǎn)股和具備穩(wěn)定現(xiàn)金流的高速公路板塊。