針對(duì)2017年輕工行業(yè)投資策略，國(guó)元證券發(fā)布的報(bào)告如下：

　　1、造紙：景氣度上升但目前相對(duì)市場(chǎng)估值比率偏高

　　2015年三季度申萬造紙板塊凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率由負(fù)轉(zhuǎn)正以來，一直保持150%以上的增速，同時(shí)伴隨毛利率及凈利率的不斷增加，毛利率增加至22%左右，達(dá)到2011年至今的新高水平，凈利率增加至5%，也接近新高，行業(yè)景氣度明顯處于上升期。但目前造紙行業(yè)PE與A股市場(chǎng)PE比值接近3倍。PB相對(duì)市場(chǎng)比值從2009年以來不斷攀升，目前達(dá)到新高1.6倍。盡管景氣度回升，但是預(yù)期差空間有限。

　　2、包裝印刷行業(yè)：下游需求疲弱關(guān)注轉(zhuǎn)型及技術(shù)升級(jí)

　　包裝印刷行業(yè)下游行業(yè)產(chǎn)量或銷量增速放緩，2015年，合興、美盈森、勁嘉、奧瑞金等包裝印刷龍頭企業(yè)紛紛布局智能包裝。目前，勁嘉股份智能包裝有望做到盈虧平衡，智能包裝已經(jīng)在食品藥品安全和產(chǎn)品營(yíng)銷領(lǐng)域扮演重要角色，在未來的物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，智能包裝將發(fā)揮更大的作用。這些技術(shù)升級(jí)及跨界并購(gòu)公司值非常得關(guān)注，此外電子發(fā)票等也值得關(guān)注。

　　3、家用輕工：消費(fèi)升級(jí)成為行業(yè)新引擎

　　目前國(guó)內(nèi)人均收入已經(jīng)達(dá)到50000元左右，我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入第三次消費(fèi)升級(jí)階段，紅利正在不斷釋放。從2013年開始，城鎮(zhèn)個(gè)人消費(fèi)支出中居住部分由2012年的9%占比，擴(kuò)大至23%，居民對(duì)居住的投入占比已經(jīng)發(fā)生結(jié)構(gòu)性的改變。當(dāng)消費(fèi)能力滿足基本需求后剩余的消費(fèi)能力就會(huì)追求優(yōu)質(zhì)生活，定制化產(chǎn)品及服務(wù)等受到青睞。近年來，索菲亞定制衣柜采取和傳統(tǒng)家具截然不同的思路走定制化路線，迎合了具有多余消費(fèi)能力的消費(fèi)者的需求，因此2012年至今銷售收入一直保持20%以上增速，ROE等指標(biāo)逐年上升，采用符合消費(fèi)者剩余消費(fèi)能力消費(fèi)訴求的方式提供產(chǎn)品或服務(wù)，是企業(yè)站在消費(fèi)升級(jí)風(fēng)口乘風(fēng)而起的關(guān)鍵。

　　4、重點(diǎn)上市公司推薦：索菲亞，作為定制家具龍頭，由于特殊客戶結(jié)構(gòu)， 受房地產(chǎn)限購(gòu)政策影響較小，司米櫥柜目前運(yùn)行良好，預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)年收入3.5億，櫥柜為衣柜帶單率達(dá)20%。隨著銷售渠道進(jìn)一步加密下沉，縣城市場(chǎng)有翻倍空間。公司板材利用率不斷提升，今年做到80%，提升利潤(rùn)率。海鷗衛(wèi)浴在工業(yè)化內(nèi)裝3.0的趨勢(shì)下，精裝步入產(chǎn)業(yè)化時(shí)代，公司順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，收購(gòu)有巢氏，進(jìn)軍定制整裝衛(wèi)浴這個(gè)目前還是行業(yè)藍(lán)海領(lǐng)域，前景值得期待。勁嘉股份定增引入3年期戰(zhàn)略投資者進(jìn)展順利，公司通過轉(zhuǎn)型升級(jí)，憑借“大包裝”+“大健康”戰(zhàn)略理念，不斷整合包裝產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)與復(fù)星合作尋求生物技術(shù)及醫(yī)療服務(wù)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)內(nèi)生外延雙向生長(zhǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)整合效果不及預(yù)期，消費(fèi)疲弱等。 ：