中國金融信息網訊 根據新三板《分層管理辦法》，本月新三板將完成第三個年度的創(chuàng)新層和基礎層的分層工作，也是2017年12月22日新三板改革組合三拳中新《分層管理辦法》落地后的首次分層。

　　年度分層啟動

　　4月23日，股轉在官網發(fā)布《關于啟動2018年市場分層調整工作的公告》，通知中寫道:

　　自2018年5月2日起，全國股轉公司按照《分層管理辦法》正式啟動2018年市場分層調整工作。擬進入創(chuàng)新層的掛牌公司應當最遲于2018年4月27日前，經主辦券商督導后，公開披露《分層管理辦法》第7條規(guī)定的相關制度。董事會秘書應當在規(guī)定時間內取得資格證書。擬進入和維持創(chuàng)新層的掛牌公司應當于5月7日至5月9日，通過主辦券商在“全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)分層支持平臺”完成進入或維持創(chuàng)新層的申報。全國股轉公司在官網公示進入創(chuàng)新層的掛牌公司名單后，有異議的掛牌公司，應當按照《分層管理辦法》第11條的規(guī)定，在全國股轉公司公示創(chuàng)新層初步篩選名單之日起3個轉讓日內，通過主辦券商向全國股轉公司提出異議，并及時將異議申請和證明材料上傳至分層支持平臺。各市場參與主體應高度重視2018年的市場分層調整，提前做好相關準備工作。

　　正式分層時間

　　2017年12月22日改革后《分層管理辦法》中的第十條只規(guī)定:“全國股轉公司根據分層標準及維持標準，于每年4月30日啟動掛牌公司所屬層級的調整工作” ，只說了啟動時間并具體規(guī)定落地時間。

　　同時我翻閱到2016年5月27日公布的《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法(試行)》中第十三條規(guī)定:“全國股轉公司根據分層標準及維持標準，于每年5月最后一個交易周的首個轉讓日調整掛牌公司所屬層級。”

　　所以個人猜測今年的分層正式名單最晚也是本月最后一個交易周的首個轉讓日即28日。

　　創(chuàng)新層數(shù)量

　　根據股轉官網今天5月10日公布的數(shù)據，新三板掛牌企業(yè)總數(shù)為11343家，其中基礎10080家，創(chuàng)新層1263家。

　　目前不少新三板市場人士測算，比起現(xiàn)在1263家的創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量，目前符合新分層標準的創(chuàng)新層候選企業(yè)大幅減少，并推測今年創(chuàng)新層企業(yè)只800家左右。這些分析人士認為是今年新三板創(chuàng)新層改革后，從基礎層入選創(chuàng)新層的難度加大了。

　　根據分層管理辦法改革新規(guī)，創(chuàng)新層的進入共同標準中，要求最近12個月完成過股票發(fā)行融資且融資額累計不低于1000萬元，合格投資者不少于50人，且有取得全國股轉系統(tǒng)董事會秘書資格證書的董秘。同時要滿足3套差異化的創(chuàng)新層準入標準之一，主要包括:近兩年凈利潤均不少于1000萬元，最近兩年加權平均凈資產收益率平均不低于8%，且股本總額不少于2000萬元；最近兩年營業(yè)收入復合增長率不低于50%，最近兩年營業(yè)收入平均不低于6000萬元；最近有成交的60個做市或者競價轉讓日的平均市值不少于6億元，股本總額不少于5000萬元，采取做市轉讓方式的，做市商數(shù)量不少于6家。

　　但我個人認為這可能是用年報數(shù)據推測出來的結果，如果用4月30日(今年是4月27日)的數(shù)據，個人猜測今年的創(chuàng)新層家數(shù)可能在1000家左右，只會比當前創(chuàng)新層略少，因為創(chuàng)新層維持標準大幅降低了。

　　改革后，創(chuàng)新層的維持條件主要只有一個即合格投資者不少于50人，其它要求為按時披露年報，最近一個會計年度經審計的期末凈資產不為負值，最近三個會計年度的財務會計報告未被會計師事務所出具非標準審計意見的審計報告，且有取得全國股轉系統(tǒng)董事會秘書資格證書的董秘及全國股轉公司規(guī)定的其他條件。

　　創(chuàng)新層退潮原因

　　雖然我知道不少企業(yè)為了進創(chuàng)新層，通過各種努力包括付出一定財力來達標50個合格投資者，同時股轉也出臺了大幅降低創(chuàng)新層維持標準的政策，但今年創(chuàng)新層企業(yè)總量還是可能會出現(xiàn)一定程度下滑，其中原因確實值得我們去深思。

　　個人認為本年創(chuàng)新層企業(yè)可能減少的五大原因:一是部分優(yōu)質的企業(yè)主動摘牌；二是部分優(yōu)質企業(yè)長期停牌；三是部分優(yōu)質企業(yè)為了規(guī)避新的信披要求和交易而選擇了主動放棄進創(chuàng)新層；四是部分現(xiàn)創(chuàng)新層企業(yè)因為部分指標不滿足而降層；五是創(chuàng)新層運行兩周年了，但由于差異化配套制度遲遲沒落地，企業(yè)沒有享受到期待中的創(chuàng)新層紅利，打擊了很多基礎層企業(yè)沖創(chuàng)新層的動力。

　　分層改革后的流動性

　　新分層標準雖然特意增加50個合格投資者的共同要求，本意在于股權的分散性和交易的活躍性，但由于新三板整體流動性處于困境，所以僅靠創(chuàng)新層分層還是無法刺激新三板的整體流動性。

　　所以流動性比較就只能在當前的創(chuàng)新層與基礎層中間對比了，由于差異化的5次和1次集合價，再加上企業(yè)質地相對較優(yōu)，同時又有至少50個合格投資者的共同要求，所以綜合來講創(chuàng)新層個股會比基礎層相對活躍。

　　期待精細化

　　面對繼將到來的改革后首次分層制度改，個人希望能夠證監(jiān)會能盡快實現(xiàn)公開承諾的深化新三板改革和精細化分層。

　　個人認為精細化分層，應當包括縱向的精細化分層即推出再分一層精選層，也包括橫向的精細化分層即在創(chuàng)新層中落地差異化的發(fā)行、交易、信息披露和監(jiān)管等制度的安排。

　　時不我待，期待著新三板改革深化步伐的加大加快。