談股論市

　　面對近期A股市場調(diào)整，內(nèi)在因素更值得重視。內(nèi)因不解決，A股很難真正強壯起來，也很難有真正意義的健康發(fā)展。

　　近期A股出現(xiàn)“六連陰”，受到市場極大關(guān)注。就連發(fā)改委也于6月1日晚發(fā)文談論此事，表示近期A股調(diào)整更多源于外部沖擊而非基本面變化。此說法具有一定的積極意義，A股調(diào)整“非基本面變化”，可以穩(wěn)定市場“軍心”。

　　發(fā)改委的文章將原因歸結(jié)為“外部沖擊”。首先是中美貿(mào)易摩擦再度發(fā)酵加重市場避險情緒，其次是意大利政治風險影響全球金融市場，然后是全球避險情緒增加、歐洲及新興市場國家面臨資本外逃壓力。此外，從全球股市運行情況來看，市場普遍存在較大調(diào)整壓力。

　　應該說，上述觀點并不令人意外，也是目前市場流行的一種分析。

　　有外因也有內(nèi)因，外因通過內(nèi)因起作用。正因為如此，除了近期A股調(diào)整受“外部沖擊”影響較大之外，A股市場調(diào)整還應該從內(nèi)部找原因，有四個方面的原因值得重視。

　　首先，自從2015年股市大跌之后，A股市場一直沒有得到休養(yǎng)生息的機會。從A股市場歷史來看，每經(jīng)過一輪大跌，市場都需要時間休養(yǎng)生息，最明顯的標志就是IPO停發(fā)。2015年股市大跌期間，IPO一度暫停。近兩年來，IPO發(fā)行力度加大，2017年創(chuàng)下433家公司IPO的歷史新高。

　　沒有休養(yǎng)生息的機會，意味著股市失去新資金參與。只有存量博弈的A股市場，猶如抱病之軀，難以抵御外部力量沖擊。

　　其次，近年來，市場以“價值投資”名義對藍籌股進行投機炒作，將股價炒至高位，導致其失去穩(wěn)定股市功能。大盤藍籌股被稱為股市的“航空母艦”，是維護股市穩(wěn)定的“基石”。每當市場有利空襲來，市場做多主力通常都是通過維護大盤藍籌股的穩(wěn)定來護盤。

　　近年對藍籌股的大肆炒作，甚至將其炒到歷史高位甚至創(chuàng)出歷史新高。在這種情況下，“航空母艦”變成“宇宙飛船”。大盤藍籌股本身顛簸不定，在外部沖擊襲來時，自然無法起到穩(wěn)定大盤的作用。

　　其三，近期融資進一步發(fā)力，也是導致A股市場面臨更大壓力的原因。一方面是在IPO環(huán)節(jié)，獨角獸與巨無霸相繼發(fā)力。另一方面再融資連創(chuàng)新高。如三六零(601360,股吧)擬募資108億元，農(nóng)行千億定增于5月30日股市大跌前夜獲得證監(jiān)會批準。這些都形成了A股市場的壓力。

　　此外，上市公司大股東及高管減持不斷，對于A股市場來說無異于雪上加霜。雖然在減持新規(guī)出臺后的一年內(nèi)，大股東及高管減持的數(shù)量較一年前有所減少。但是，在行情低迷的情況下，此類減持對市場的負面影響還是顯而易見的。

　　基于以上內(nèi)因影響，A股市場疲憊不堪。此時再有“外部沖擊”襲來，A股下跌在所難免。因此，面對近期A股的調(diào)整，這些內(nèi)在因素更值得重視。內(nèi)因不解決，A股很難真正強壯起來，也很難有真正意義的健康發(fā)展。

　　□皮海洲（財經(jīng)評論人）