昨日上證指數(shù)“V”型反轉(zhuǎn)，最低跌至2722.45點(diǎn)，截至收盤上漲0.41%，量能進(jìn)一步放大。值得注意的是，前期強(qiáng)勢的白馬股，如恒瑞醫(yī)藥(600276,股吧)、格力電器(000651,股吧)、貴州茅臺(600519,股吧)等近期走勢疲軟，出現(xiàn)補(bǔ)跌。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則上漲1.18%。

　　對此，分析指出，指數(shù)放量“V”型反轉(zhuǎn)、強(qiáng)勢股開始補(bǔ)跌，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，都是底部構(gòu)筑進(jìn)入末段標(biāo)志。另一方面，從近期中報(bào)預(yù)告披露情況看，A股業(yè)績環(huán)比改善。估值底有望與業(yè)績共振，業(yè)績標(biāo)桿有望主導(dǎo)結(jié)構(gòu)行情。

　　底部信號接連釋放

　　從近期市場運(yùn)行態(tài)勢看，雖然指數(shù)持續(xù)震蕩調(diào)整，但市場卻不乏賺錢機(jī)會(huì)，每日漲停股家數(shù)遠(yuǎn)超跌停股家數(shù)就是例證之一，造成該現(xiàn)象背后的主要原因則是前期強(qiáng)勢的白馬股持續(xù)下跌，進(jìn)而拖累指數(shù)。

　　據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，上周以來，小天鵝A(000418,股吧)、瀘州老窖(000568,股吧)、美的集團(tuán)(000333,股吧)、復(fù)星醫(yī)藥(600196,股吧)、洋河股份(002304,股吧)等累計(jì)跌幅在10%左右。

　　從以往規(guī)律看，強(qiáng)勢股補(bǔ)跌往往發(fā)生在市場最后一跌過程中，這也意味著當(dāng)下市場底部構(gòu)筑已經(jīng)進(jìn)入末段。

　　對于背后原因，分析指出，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，白馬股漲到一定程度后，市場均認(rèn)為遠(yuǎn)高于其正常的估值水平，而中小創(chuàng)繼續(xù)跌到低于其正常估值水平一定程度時(shí)，大盤才有可能真正見底。也就是說，這種分化發(fā)生改變的情形，很可能發(fā)生在大盤逐步見底時(shí)。那時(shí)，股價(jià)保持平穩(wěn)的白馬股可能迎來補(bǔ)跌，但那些跌透了、超跌了的中小盤股，將會(huì)停止下跌，最后個(gè)股都變成上漲趨勢，市場又迎來一輪普漲行情。

　　另一方面，昨日上漲指數(shù)“V”型反轉(zhuǎn)，日K線呈單針探底，留出較長的下影線，成交金額則進(jìn)一步放大。

　　分析稱，這表明悲觀情緒得到充分釋放后，場內(nèi)一致性悲觀預(yù)期有望打破，而成交金額放大則代表場外資金開始逐步入場抄底。市場情緒開始逐步向好修復(fù)。

　　此前，已有多個(gè)信號表明市場已處底部區(qū)域。從估值角度，目前A股市場總體估值已經(jīng)可比歷史上幾個(gè)大底，估值處于底部區(qū)域；而從企業(yè)利潤增速看，當(dāng)前A股上市公司的盈利增速要比歷史上其它幾個(gè)大底時(shí)期還要高。破凈股、定增破發(fā)股、上市公司增持回購等數(shù)量也已低于或接近歷史低點(diǎn)水平。

　　中信證券(600030,股吧)研究部首席策略分析師秦培景表示，當(dāng)前A股估值安全邊際已經(jīng)比較明顯，且平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行下，企業(yè)盈利增長狀況良好；雖然中期去杠桿伴隨著“緊信用”的壓力，但是，作為對沖措施的“寬財(cái)政”和“松貨幣”政策不斷落地，“政策底”逐步夯實(shí)。中期來看，壓制A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的因素會(huì)逐步修復(fù)，穿越至暗時(shí)刻后，A股黎明將至。

　　估值底將與業(yè)績共振

　　近期指數(shù)持續(xù)調(diào)整，使得市場估值水平進(jìn)一步下行，估值底不斷夯實(shí)，而隨著中報(bào)披露臨近，市場將重新聚焦業(yè)績端。估值底有望與業(yè)績共振。

　　據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，目前兩市約有1200家上市公司發(fā)布中報(bào)業(yè)績預(yù)告。從預(yù)告方向來看，正面預(yù)告、負(fù)面預(yù)告、不確定三個(gè)方向中，正面預(yù)告占比最大，約70%。另一方面，據(jù)券商研報(bào)顯示，2018年二季度預(yù)告的A股上市公司凈利潤下限均值為1.32億元，高于2018年一季度水平。綜合來看，A股業(yè)績相比于一季度有所改善。

　　中報(bào)業(yè)績超預(yù)期個(gè)股往往會(huì)受到資金關(guān)注，這從近期康泰生物(300601,股吧)等個(gè)股走勢可以看出，康泰生物日前預(yù)計(jì)中報(bào)同比增速280%-310%。那么沿著這個(gè)思路，如何挖掘中報(bào)業(yè)績有望超預(yù)期個(gè)股？

　　招商證券(600999,股吧)表示，基于2017年報(bào)及一季報(bào)中基本面較好、業(yè)績有保障、景氣度有望持續(xù)等因素分析，可以從以下三領(lǐng)域?qū)ふ覙I(yè)績有望超預(yù)期個(gè)股。第一個(gè)是大眾消費(fèi)復(fù)蘇帶來的買入需求高景氣。消費(fèi)服務(wù)行業(yè)2017年和2018年一季度凈利潤增速保持20%左右，同時(shí)對于全部A股的凈利潤增量貢獻(xiàn)度正在提升。2017年商業(yè)零售行業(yè)業(yè)績在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上保持了36.6%的凈利潤增速，線下消費(fèi)回暖，新零售帶來新活力。紡織服裝業(yè)績分化，高端女裝品牌和電商持續(xù)發(fā)力。受益于消費(fèi)升級、存貨管理及線下渠道優(yōu)化，中高端品牌零售整體業(yè)績回暖，線下同店銷售額不斷改善，存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　第二個(gè)是自主創(chuàng)新和流量需求將帶動(dòng)TMT行業(yè)盈利持續(xù)改善。其中半導(dǎo)體行業(yè)盈利增速保持高位，2017年、2018年一季度盈利增速分別為46.3%、170.6%。計(jì)算機(jī)細(xì)分子行業(yè)中計(jì)算機(jī)應(yīng)用盈利狀況優(yōu)于計(jì)算機(jī)設(shè)備，行業(yè)內(nèi)部盈利分化比較明顯，龍頭公司表現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。通信行業(yè)一季度盈利向好趨勢明顯，大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)發(fā)展較好的公司將具有較好的成長性。

　　第三個(gè)是具有較高防御本色的國防軍工和醫(yī)藥行業(yè)將擁有業(yè)績保障性。軍工行業(yè)在一季度盈利情況大幅好轉(zhuǎn)，2017年、2018年一季度凈利潤增速分別為34.7%、179.8%。細(xì)分子行業(yè)中，船舶制造和航空裝備的盈利改善最為明顯，航空產(chǎn)業(yè)鏈保持較高景氣度。醫(yī)藥生物行業(yè)自2015年起保持了收入和盈利雙升的局面，景氣度持續(xù)走高，細(xì)分子行業(yè)建議關(guān)注醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥商業(yè)。

　　短期有望超跌反彈

　　對于當(dāng)下市場，基本面因素已經(jīng)不是下跌主因，市場情緒短期將會(huì)主導(dǎo)運(yùn)行方向。

　　因此，分析師表示，市場短期將會(huì)享受前期極端負(fù)面情緒帶來的超跌反彈機(jī)會(huì)。主要考慮到近期市場過于悲觀的情緒以及政策層面釋放出的積極提振內(nèi)需、降低融資成本以及緩解流動(dòng)性壓力的信號，短期內(nèi)市場將出現(xiàn)持續(xù)且可參與的超跌反彈機(jī)會(huì)。在這輪超跌反彈當(dāng)中，一些機(jī)構(gòu)持倉較輕、前期調(diào)整充分但是市場空間足夠大的成長板塊更適合作為反彈行情中的進(jìn)攻品種。

　　從中期看，首先A股持續(xù)性企穩(wěn)仍需多個(gè)信號確認(rèn)。華泰證券(601688,股吧)表示，一是宏觀流動(dòng)性壓力得到對沖；二是經(jīng)濟(jì)政策方向的指示與確認(rèn)；三是從降準(zhǔn)到信貸及社融增速的傳導(dǎo)效果顯現(xiàn)。雖然短期內(nèi)認(rèn)為A股企穩(wěn)仍需信號，但從中期視角來看，當(dāng)前所處的經(jīng)濟(jì)周期位置——短周期回落+中周期仍在開啟，將帶給A股較難得的雙下殺的估值底部。

　　海通證券(600837,股吧)表示，當(dāng)前市場處于中期箱體震蕩格局中的階段性底部區(qū)域。本輪A股市場調(diào)整有可能再次出現(xiàn)圓弧底形態(tài)，全部A股PE、PB從2016年1月底2638點(diǎn)時(shí)的17.7倍、1.9倍降至目前的16倍、1.7倍，中小板PE、PB從47倍、3.9倍降至目前的30倍、2.9倍，創(chuàng)業(yè)板PE、PB從64倍、5.8倍降至目前的50倍、3.6倍。綜合對比前三次歷史大底的市場情況，對于下一輪牛市的啟動(dòng)，市場還需要時(shí)間進(jìn)行震蕩等待。