本報(bào)記者谷楓實(shí)習(xí)生張怡北京報(bào)道

　　IPO發(fā)審制中，發(fā)審委委員扮演著核心角色。發(fā)審委委員對(duì)IPO發(fā)審趨勢有著不可忽視的影響。

　　因此，通過梳理發(fā)審委換屆、委員更替能在一定程度上分析預(yù)判到接下來的IPO發(fā)審趨勢。

　　2019年1月18日，在第十七屆發(fā)審委超期服役近半年后，第十八屆發(fā)審委委員換屆工作迎來最關(guān)鍵一步，擬任發(fā)審委委員公示名單出爐，21名擬任委員亮相。

　　而也將透過這一次發(fā)審委委員的變更，分析影響IPO審核變化趨勢的因子。

　　鐵面委員連任

　　在公示名單市場發(fā)現(xiàn)了一個(gè)熟悉的名字，這便是此次證監(jiān)會(huì)機(jī)關(guān)唯一入選的委員，發(fā)審委主任委員、發(fā)行監(jiān)管部副主任郭旭東。熟悉IPO市場的人對(duì)她鐵面發(fā)審風(fēng)格都不會(huì)陌生。

　　在新一屆發(fā)審委履新之前，郭旭東已經(jīng)是發(fā)審委的“四朝元老”，除任第十七屆發(fā)審委委員外，此前的第九、第十、第十一屆發(fā)審委都有她的身影。

　　據(jù)公開資料顯示，郭旭東曾任職于中華會(huì)計(jì)師事務(wù)所擔(dān)任審計(jì)工作，1998年進(jìn)入證監(jiān)會(huì)，曾任會(huì)計(jì)師監(jiān)管處處長，負(fù)責(zé)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)估事務(wù)所、土地等中介機(jī)構(gòu)的資格認(rèn)定和監(jiān)管。任財(cái)政部會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則咨詢專家、獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則小組成員。

　　正如其背景所顯示的一樣，一些投行人士對(duì)郭旭東的印象深刻，北京地區(qū)一家券商資深保代人士22日對(duì)記者表示：“這兩年有幾次發(fā)審培訓(xùn)聽過郭主任講課，大家對(duì)她印象很深刻，很專業(yè)很干練，她對(duì)投行的業(yè)務(wù)要求嚴(yán)厲?！?/p>

　　滬上一家券商投行部的人士則告訴記者：“郭主任在發(fā)審會(huì)上比較強(qiáng)勢的，問題都比較有針對(duì)性?！?/p>

　　另一方面，郭旭東鐵面發(fā)審委員的形象也清晰體現(xiàn)在發(fā)審數(shù)據(jù)層面。根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，郭旭東是第十七屆發(fā)審委所有委員中審核企業(yè)數(shù)量，否決企業(yè)數(shù)量最多的發(fā)審委委員，是名副其實(shí)的IPO守門人。

　　郭旭東在任職第十七屆發(fā)審委委員期間一共審核了149家擬IPO企業(yè)，其中通過審核的企業(yè)有105家，未能通過的企業(yè)有44家(廣義口徑，包含了暫緩?fù)镀?，取消審核的情況)，也是唯一一位審核企業(yè)數(shù)量超過100家的委員。

　　此次郭旭東連任，且是證監(jiān)會(huì)機(jī)關(guān)唯一一名入選者也就意味著，在第十八屆發(fā)審委中她將會(huì)對(duì)IPO發(fā)審趨勢有非常核心的影響。

　　事實(shí)上，連任的鐵面委員不僅郭旭東一位，第十七屆發(fā)審委中，發(fā)審?fù)ㄟ^率僅有55%的中匯會(huì)計(jì)師事務(wù)所高級(jí)合伙人周海斌也實(shí)現(xiàn)了連任，他審核的61家企業(yè)中僅有34家通過。

　　盡管通過率低，否決數(shù)量高和IPO發(fā)審周期密切相關(guān)，但數(shù)位鐵面委員連任一定程度被市場解讀為是十八屆發(fā)審委將會(huì)延續(xù)此前從嚴(yán)審核風(fēng)格的信號(hào)。

　　“發(fā)審趨勢和委員風(fēng)格有很大的關(guān)聯(lián)度，上一屆一些要求高的委員連任意味著監(jiān)管層希望延續(xù)這種從嚴(yán)審核的要求?！鼻笆霰本┑貐^(qū)資深保代人士認(rèn)為。

　　另外，在新的《發(fā)審委辦法》中，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)委員的監(jiān)管，如提出了問責(zé)制度，很多中介機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為這會(huì)加劇發(fā)審委委員投贊成票的謹(jǐn)慎程度。

　　“現(xiàn)有規(guī)則下，委員投贊成票會(huì)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，雖然這樣進(jìn)一步體現(xiàn)了從嚴(yán)考核的要求，但另一方面發(fā)審委員可能會(huì)逆向選擇，變得過于謹(jǐn)慎，延續(xù)第十七屆發(fā)審委從嚴(yán)考核的風(fēng)格。”一位太平洋（601099）證券的投行人士22日對(duì)記者表示。

　　不過，即便本屆發(fā)審委延續(xù)從嚴(yán)考核的風(fēng)格，其IPO過會(huì)率很難再降到同第十七屆發(fā)審委的水平。

　　“造成第十七屆發(fā)審委低過會(huì)率原因有很多，例如要紓解IPO堰塞湖同時(shí)要以低過會(huì)率震懾部分卡位的問題公司。通過第十七屆發(fā)審委的梳理后，如今排隊(duì)待審企業(yè)的質(zhì)量有明顯的上升，因此新發(fā)審委履新后也很難再出現(xiàn)過會(huì)率不足50%的情形。”一位海通證券投行部的人士同記者交流時(shí)認(rèn)為。

　　21名委員的工作負(fù)荷

　　第十七屆發(fā)審委肩負(fù)著推動(dòng)IPO常態(tài)化發(fā)行以及紓解IPO堰塞湖壓力的重任，因此委員數(shù)量高達(dá)63位，其中專職委員有42位，兼職委員有21位，但由于工作性質(zhì)的差異，IPO發(fā)審工作主要由專職委員完成。

　　本屆發(fā)審委擬任委員名單出爐后，市場發(fā)現(xiàn)第十八屆發(fā)審委僅有21名擬任委員，這相比上一屆委員的數(shù)量大幅下滑。

　　事實(shí)上，委員數(shù)量出現(xiàn)大幅下滑市場早有預(yù)期，在2018年證監(jiān)會(huì)新修訂的《發(fā)審委辦法》中，證監(jiān)會(huì)將第十八屆發(fā)審委委員的人數(shù)上限縮減至35人，同時(shí)取消了兼職委員。即便這樣，21名委員的數(shù)量距離35人的上限仍有14人的空缺。

　　這種人數(shù)的變化或預(yù)示著今年IPO審核節(jié)奏很難恢復(fù)到2017年的水平，最多同2018年的審核節(jié)奏保持一致。

　　“僅有21人，這意味著這些全職委員將全部撲在發(fā)審工作上。但無論如何發(fā)審工作負(fù)荷有極限，這種情況下意味著監(jiān)管層對(duì)2019年IPO發(fā)審節(jié)奏已經(jīng)有所預(yù)期。”一位中金公司的人士22日分析認(rèn)為。

　　本屆發(fā)審委人數(shù)較少給市場留下的另一個(gè)猜想和科創(chuàng)板注冊制試點(diǎn)相關(guān)，一些觀點(diǎn)提出本屆發(fā)審委的任期和注冊制試點(diǎn)同期，證監(jiān)會(huì)通過對(duì)發(fā)審委委員人數(shù)的調(diào)配達(dá)到兩種發(fā)審制度的平衡。

　　“無論這一觀點(diǎn)對(duì)與否，不能忽視科創(chuàng)板注冊制試點(diǎn)對(duì)發(fā)審制的影響，在修訂《發(fā)審委辦法》后，證監(jiān)會(huì)對(duì)于發(fā)審委委員的調(diào)配會(huì)更加靈活，這也給監(jiān)管層留出了調(diào)整的空間?！鼻笆龊ＭㄗC券人士表示。(編輯：羅諾)