曾幾何時，做市是掛牌企業(yè)與券商熱衷的股份轉(zhuǎn)讓方式，但隨著新三板市場人氣低迷，退出做市服務(wù)成為如今的大趨勢。1月份的18天時間里，做市商退出次數(shù)達132次，凈退出128次，平均每天凈退出7.11次，更是出現(xiàn)了首家徹底退出做市服務(wù)的券商東興證券。但事實是，如果一家公司冠上了做市商的名字，其實代表你在這個市場上有一定的資質(zhì)和信譽，這是一家優(yōu)質(zhì)的公司，可見做市商與掛牌企業(yè)一榮俱榮的關(guān)系。相對于部分做市商激進拋售，近期做市指數(shù)伴隨掛牌企業(yè)業(yè)績回暖也逐漸有起色。對于近期做市轉(zhuǎn)讓及做市指數(shù)表現(xiàn)出來的回暖跡象，有業(yè)內(nèi)人士分析認為，這主要是做市商的選擇，一些頭部企業(yè)相對受關(guān)注，部分被低估的企業(yè)也有做市商愿意買入。

　　東興證券“放棄”做市業(yè)務(wù)

　　券商拿自己的錢做市，自負盈虧，所以哪怕做市庫存股成本再低，也經(jīng)不住股價腰斬、腰斬再腰斬。因此，2019年伊始，做市商們似乎加快了退出的步伐。

　　正所謂今時不同往日。1月份的18天時間里，做市商退出次數(shù)達132次，凈退出128次，平均每天凈退出7.11次。2018年1月份，做市商凈退出僅14次;全年做市商凈退出1736次，平均每天凈退出4.76次。

　　更重要的是，首家徹底放棄做市業(yè)務(wù)的券商出現(xiàn)了，截至目前，東興證券的做市企業(yè)為零，為新三板公司提供做市服務(wù)的券商也由91家變?yōu)?0家。

　　具體來看，東興證券最近退出做市業(yè)務(wù)的掛牌企業(yè)包括了源悅汽車，東興證券將于1月15日起，退出為本公司提供做市報價服務(wù)。截止目前，源悅汽車還有5家券商為其提供做市報價服務(wù)。源悅汽車目前屬于創(chuàng)新層，于2017年12月29日開始做市轉(zhuǎn)讓。另外還有一拓通信、塞北股份、聯(lián)贏激光等也是東興證券退出做市服務(wù)的對象。

　　數(shù)據(jù)顯示，2018年全年共有1549起做市商退出事項。其中興業(yè)證券退出做市報價服務(wù)的掛牌企業(yè)最多，有120家;其次則是中泰證券和國泰君安證券，退出的企業(yè)家數(shù)分別為75家和74家;退出企業(yè)數(shù)量在70家以上的還有中原證券（601375）和東吳證券，兩者均是70家。與2017年全年478起做市商退出事項的數(shù)據(jù)相比，2018年的數(shù)據(jù)增至3倍之多。

　　此次退出做市業(yè)務(wù)的券商機構(gòu)部門負責(zé)人認為，“這幾家公司的業(yè)績下滑，股價也跌得很慘，而且預(yù)計今年也沒有什么機會再漲起來了，所以我們近期退出做市?！?/p>

　　做市商對于市場穩(wěn)定的重要性

　　有機構(gòu)人士認為，如果一家公司冠上了做市商的名字，其實代表你在這個市場上有一定的資質(zhì)和信譽，這是一家優(yōu)質(zhì)的公司，“能成為一家做市商，說明是一家大公司，實力雄厚的公司，而且是受到嚴格監(jiān)管，它有足夠的資源去提供流動性，有足夠的技術(shù)去提供透明的報價，而且能夠給客戶提供最公平的服務(wù)，這才是一個做市商?！?/p>

　　但有一點必須要指出，即做市商同樣承受著很大的風(fēng)險。比如說，做市商買入了證券，就可能存在該證券跌值的風(fēng)險。換句話說，不斷買入和賣出證券的動作，本身就會給做市商帶來風(fēng)險。為了補償這種風(fēng)險發(fā)生的可能，做市商需要收費。

　　做市商的重要性顯而易見，他們維持了交易的結(jié)構(gòu)，保證了買賣雙方的交易順暢。做市商帶來了非常重要的流動性，因此有助于市場的穩(wěn)定。

　　當(dāng)市場極度缺乏流動性時，做市商則挺身而出。2010年5月6日美國股指暴跌，流動性枯竭，做市商則能夠在市場重壓之下提供流動性。

　　隨著時代的變化，如今很多傳統(tǒng)做市商的市場份額逐漸被算法交易或高頻交易占領(lǐng)。自動交易也能帶來流動性和穩(wěn)定性，但是高頻交易也可能造成一些本可以避免的市場崩盤風(fēng)險。

　　新三板掛牌企業(yè)近期的數(shù)量呈現(xiàn)一個較大幅度減少的趨勢，從2018年11月初至今，新三板掛牌企業(yè)數(shù)減少了近200家。部分人士推測可能與科創(chuàng)板的提出有關(guān)，甚至不少人認為科創(chuàng)板對新三板來說是一個不小的競爭，將對新三板造成直接影響。

　　有新三板創(chuàng)投類基金觀點認為，新三板掛牌企業(yè)數(shù)大幅減少主要是因為自2017年4月以來，新三板做市指數(shù)下滑、公司業(yè)績效益差、股價下滑嚴重?？苿?chuàng)板和新三板都是服務(wù)于各自對應(yīng)的資本市場，兩者是互補關(guān)系，因此科創(chuàng)板的出現(xiàn)對新三板的退市影響不大。

　　做市商退出應(yīng)循序漸進避免造成市場劇烈波動

　　比起掛牌公司，做市商的動作更明顯。在做市商頻繁退出的情況下，2018年12月掛牌公司新增做市商卻達到33家次，遠遠高于2018年11月的11家次以及2018年10月的7家次。

　　另外，部分做市商由于退出過于激進，甚至出現(xiàn)了砸盤的情況。如1月3日，新三板做市股聚能鼎力出現(xiàn)暴跌，當(dāng)日晚間公司發(fā)布的公告顯示，公司當(dāng)日收盤價跌幅為71.75%，其主要原因是某機構(gòu)投資者因公司業(yè)務(wù)調(diào)整，退出三板做市業(yè)務(wù)，預(yù)清退全部三板持股股份。

　　相對于部分做市商激進拋售，近期做市指數(shù)伴隨掛牌企業(yè)業(yè)績回暖也逐漸有起色。對于近期做市轉(zhuǎn)讓及做市指數(shù)表現(xiàn)出來的回暖跡象，有業(yè)內(nèi)人士分析認為，這主要是做市商的選擇，一些頭部企業(yè)相對受關(guān)注，部分被低估的企業(yè)也有做市商愿意買入。

　　從業(yè)績來看，目前仍在做市的1083只做市股，2017年凈利潤超過1000萬元的有534只，占比為49.3%，這明顯高于新三板的平均利潤水平。

　　另外，2018年新增做市商257家次中，掛牌公司屬于創(chuàng)新層的達157家次，占比達61.1%;而退出做市的1992家次中，掛牌公司屬于創(chuàng)新層的為875家次，占比43.9%。

　　無論轉(zhuǎn)讓方式如何變更，新三板在多層次資本市場的定位和功能也是不可或缺。股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理張梅表示：“設(shè)立新三板是中央對資本市場支持科技創(chuàng)新的一個重要的戰(zhàn)略部署，它也體現(xiàn)了中央對完善多層次資本市場的一種高度重視。新三板本身也是多層次資本市場的重要一環(huán)，而且作為服務(wù)中小型企業(yè)、服務(wù)民營企業(yè)的主陣地，新三板在多層次資本市場改革中必然是不會缺位的，而且一定會大有所為的。