【日月股份(603218)、股吧】：全球風(fēng)電鑄件龍頭，受益風(fēng)電復(fù)蘇

　　全球風(fēng)電鑄件龍頭，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。公司自2007年成立以來(lái)，一直致力于大型重工裝備鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，產(chǎn)品包括風(fēng)電鑄件、塑料機(jī)械鑄件和柴油機(jī)鑄件、加工中心鑄件等其他鑄件，主要應(yīng)用于能源、通用機(jī)械、海洋工程等領(lǐng)域。其中，風(fēng)電鑄件和注塑機(jī)是公司主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2018年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.51億元，同比增長(zhǎng)28.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.81億元，同比增長(zhǎng)23.82%。2019年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.74億元，同比增長(zhǎng)49.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.83億元，同比增長(zhǎng)70.19%。

　　平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代來(lái)臨，全球風(fēng)電鑄件需求穩(wěn)步提升。受益于技術(shù)進(jìn)步，陸上風(fēng)電度電成本持續(xù)下降，預(yù)計(jì)在2020年達(dá)到與火電同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)水平，并在2021年后實(shí)現(xiàn)補(bǔ)貼徹底退出的全面平價(jià)上網(wǎng)。我們預(yù)計(jì)2019-2021年全球風(fēng)電鑄件需求將達(dá)141萬(wàn)噸、158萬(wàn)噸和158萬(wàn)噸，其中國(guó)內(nèi)需求為63萬(wàn)噸、72萬(wàn)噸和79萬(wàn)噸。

　　公司產(chǎn)能規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先，毛利率高于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。2018年公司擁有鑄件產(chǎn)能30萬(wàn)噸，并且有望在2019年進(jìn)一步提高至40萬(wàn)噸，在重工鑄件行業(yè)內(nèi)排名第一。受益于產(chǎn)能規(guī)模、成本控制等方面的領(lǐng)先地位，2018年公司毛利率為21.39%，大幅領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。我們認(rèn)為公司具備規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)、風(fēng)電鑄件市占率領(lǐng)先、下游客戶資源穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)，未來(lái)有望充分受益風(fēng)電裝機(jī)需求回暖和注塑機(jī)需求增長(zhǎng)。

　　海上風(fēng)電發(fā)展迅速，公司積極建設(shè)配套產(chǎn)能。為適應(yīng)海上風(fēng)電、海洋裝備等市場(chǎng)發(fā)展需要，公司實(shí)施新日星年產(chǎn)18萬(wàn)噸(一期10萬(wàn)噸)海上裝備關(guān)鍵部件項(xiàng)目，預(yù)計(jì)于2019下半年開(kāi)始投產(chǎn)，助力公司形成大型海上風(fēng)電用毛胚鑄件批量化生產(chǎn)能力。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資不超12億元，并使用其中的8.92億元投建年產(chǎn)12萬(wàn)噸大型海上風(fēng)電關(guān)鍵部件精加工生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目。項(xiàng)目建成后，將形成年產(chǎn)12萬(wàn)噸的大型海上風(fēng)電關(guān)鍵部件精加工能力，初步實(shí)現(xiàn)大型海上風(fēng)電關(guān)鍵部件的全工序自主可控，快速響應(yīng)客戶“一站式”交付需求，大大精簡(jiǎn)客戶的采購(gòu)流程，節(jié)省物流成本、溝通成本，進(jìn)一步提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值：公司是全球風(fēng)電鑄件龍頭，受益風(fēng)電需求提升。我們預(yù)計(jì)公司2019-2021年歸母凈利潤(rùn)分別為4.90億元、5.98億元和7.53億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.20、1.47和1.85元/股，對(duì)應(yīng)估值分別為19倍、15倍和12倍。首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電裝機(jī)不達(dá)預(yù)期；原材料價(jià)格上漲。

　　【貝通信(603220)、股吧】：網(wǎng)建第一梯隊(duì)，業(yè)務(wù)輻射全國(guó)

　　網(wǎng)絡(luò)建設(shè)第一團(tuán)隊(duì)，業(yè)務(wù)輻射全國(guó)。公司通信網(wǎng)建設(shè)業(yè)務(wù)2018年?duì)I收占比93%，來(lái)自中國(guó)移動(dòng)主營(yíng)收入占比約80%。在全國(guó)共分5個(gè)大區(qū)、26個(gè)二級(jí)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，覆蓋地區(qū)達(dá)到25個(gè)省份超150個(gè)地市。2018年公司華南/華中/華北/西北/華東地區(qū)營(yíng)收占比分別為27%/25%/22%/17%/9%。公司計(jì)劃投資4.3億元用于總部及分支機(jī)構(gòu)服務(wù)機(jī)構(gòu)建設(shè)項(xiàng)目，繼續(xù)深挖戰(zhàn)略區(qū)域、覆蓋業(yè)務(wù)空白區(qū)，投資進(jìn)度符合IPO計(jì)劃預(yù)期。在A股通信技術(shù)服務(wù)上市公司中，公司2018年?duì)I收和利潤(rùn)規(guī)模分別位居第三名和第二名，處于第一梯隊(duì)。特別地，2019年1月，在中國(guó)移動(dòng)2019年至2020年傳輸管線工程施工服務(wù)集中采購(gòu)招標(biāo)中，公司中標(biāo)14個(gè)省份共52個(gè)份額，中標(biāo)金額13.3億元，全國(guó)排名第六。

　　成長(zhǎng)性較好，毛利率略高于行業(yè)平均。公司近3年收入增長(zhǎng)CAGR達(dá)到33.5%，2018年?duì)I收同比28.75%，超過(guò)行業(yè)增速。2018Q1公司收入同比增長(zhǎng)212%，奠定全年增長(zhǎng)基礎(chǔ)。隨著4G擴(kuò)容和5G新增建設(shè)需求，運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支觸底反彈，公司在這一時(shí)機(jī)IPO成功，能夠更好地把握新一輪網(wǎng)建周期。毛利率方面，公司過(guò)去三年分別為25.56%/24.16%/21.01%，與同行業(yè)公司綜合毛利率的變動(dòng)趨勢(shì)類似。因公司網(wǎng)建業(yè)務(wù)為主，維護(hù)和網(wǎng)優(yōu)業(yè)務(wù)較少，所以毛利率略高于行業(yè)平均。未來(lái)將寄希望于高質(zhì)量訂單選取、強(qiáng)化成本管控、拓展ICT業(yè)務(wù)以維持較好的毛利率水平。

　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2019-2021年?duì)I業(yè)收入分別為22.61、30.09、37.24億元，歸母凈利潤(rùn)2.00、2.51、3.04億元，EPS 0.59、0.74、0.90元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為43.75、34.88、28.79倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、毛利率下降加速。

　　藥石科技：大放異彩的分子砌塊龍頭

　　公司是新型藥物分子砌塊的主要供應(yīng)商。

　　公司自成立以來(lái)一直致力于藥物分子砌塊的設(shè)計(jì)、研發(fā)、工藝優(yōu)化到商業(yè)化生產(chǎn)以及相關(guān)的技術(shù)服務(wù)。截止到2018年底，擁有一個(gè)包含50，000多種獨(dú)特新穎的用于小分子藥物研發(fā)的藥物分子砌塊庫(kù)，通過(guò)使用、組合這些分子砌塊，幫助新藥研發(fā)企業(yè)在藥物發(fā)現(xiàn)階段快速獲得大量候選化合物用于篩選和評(píng)估。

　　醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)支出增加，發(fā)展空間廣闊。

　　據(jù)Evaluate Pharma數(shù)據(jù)，2017年全球制藥研發(fā)支出達(dá)到1650億美元，同比增長(zhǎng)3.9%。我們假設(shè)未來(lái)平均保持2.5%的增速，到2020年全球制藥研發(fā)總支出將達(dá)到1777億美元。據(jù)哈佛醫(yī)學(xué)院健康政策系Richard G.Frank估計(jì)，全球醫(yī)藥研發(fā)支出中有30%用于藥物分子砌塊的購(gòu)買(mǎi)和外包，據(jù)此我們可以估算全球藥物分子砌塊的市場(chǎng)規(guī)模到2020年將超過(guò)500億美元。

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng)。

　　2013-2018年?duì)I業(yè)收入從5854.74萬(wàn)元增長(zhǎng)至47825.43萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)52.21%；同期歸母凈利潤(rùn)由1824.71萬(wàn)元快速增長(zhǎng)至13336.34萬(wàn)元，復(fù)合增速為48.86%。公司經(jīng)過(guò)多年的經(jīng)營(yíng)，已初步建立了具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，而隨著藥物研發(fā)階段向前推進(jìn)，相關(guān)藥物分子砌塊產(chǎn)品種類會(huì)逐漸降低但消耗量會(huì)逐步提升，因此隨著訂單逐漸向研發(fā)下游增加，收入增長(zhǎng)持續(xù)有保證。

　　給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　預(yù)計(jì)公司2019-2021年EPS分別為1.45元、1.95元和2.46元，考慮到公司分子砌塊的新模式和目前業(yè)績(jī)處于高增長(zhǎng)期，再加上重量級(jí)訂單有望持續(xù)增多，業(yè)績(jī)彈性空間較大，因此我們給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　市場(chǎng)推廣不達(dá)預(yù)期；毛利下降快于預(yù)期；主要客戶流失等。

　　東珠生態(tài)：：簽署41億元大合同，在手訂單充足保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　簽署41億元合同，在手訂單持續(xù)放量奠定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基礎(chǔ)

　　此次簽署的重大合同為公司聯(lián)合中鐵十八局集團(tuán)中標(biāo)的江東大道提升改造工程(濱江二路西段-河莊大道、青六路東-蘇紹高速)及地下綜合管廊EPC項(xiàng)目，建設(shè)內(nèi)容主要包括道路、綜合管廊、隧道、橋梁、管線、路燈、景觀綠化等，合同金額41.20億元，公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目除橋梁隧道外的部分道路、管線、綜合管廊等全部景觀綠化工程施工，承擔(dān)施工工程總價(jià)款49%的工程量，公司合同再增一單。2019年開(kāi)年以來(lái)，公司訂單獲取不斷，截至2019年5月25日，公司2019年以來(lái)新中標(biāo)項(xiàng)目12個(gè)，金額78.68億元，是2018年全年新中標(biāo)項(xiàng)目金額30.32億元的2.59倍，公司訂單持續(xù)放量，預(yù)計(jì)2019年全年新增訂單有望超預(yù)期，充足的在手訂單為業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。資金方面：截至2019Q1，公司在手貨幣資金7.42億元，在手資金充裕，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率只有43.75%，融資尚有不少空間，在手訂單充足+資金充裕，公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。

　　生態(tài)濕地修復(fù)龍頭企業(yè)，受益國(guó)家政策支持有望實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)

　　公司主營(yíng)生態(tài)濕地、市政綠化、地產(chǎn)景觀、公園廣場(chǎng)等的設(shè)計(jì)、施工和養(yǎng)護(hù)，是國(guó)內(nèi)少數(shù)同時(shí)擁有“城市園林綠化一級(jí)”和“風(fēng)景園林工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級(jí)”資質(zhì)的企業(yè)之一，并且擁有甲級(jí)資質(zhì)設(shè)計(jì)院—東珠景觀設(shè)計(jì)研究院，目前具備“苗木-設(shè)計(jì)-工程-養(yǎng)護(hù)”的生態(tài)景觀全產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)施能力，為各類大型綜合性項(xiàng)目提供一體化的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，尤其是在生態(tài)濕地修復(fù)領(lǐng)域，深耕行業(yè)多年，打造出淮安白馬湖濕地公園、杭州錢(qián)塘江沿江生態(tài)景觀工程等項(xiàng)目，品牌優(yōu)勢(shì)明顯。根據(jù)《全國(guó)濕地保護(hù)“十三五”實(shí)施規(guī)劃》的目標(biāo)：到2020年，全國(guó)濕地面積不低于8億畝，濕地保護(hù)率達(dá)50%以上，恢復(fù)退化濕地14萬(wàn)公頃，新增濕地面積20萬(wàn)公頃，168個(gè)國(guó)家重大濕地保護(hù)項(xiàng)目規(guī)劃總投入176.81億元。2019年政府工作報(bào)告加強(qiáng)污染防治與生態(tài)建設(shè)是十大任務(wù)之一，提出要繼續(xù)開(kāi)展退耕還林還草還濕，深化國(guó)家公園體制改革，推進(jìn)山水林田湖草生態(tài)保護(hù)修復(fù)工程試點(diǎn)，生態(tài)濕地修復(fù)市場(chǎng)空間廣闊，作為行業(yè)龍頭，公司有望借助國(guó)家政策東風(fēng)實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)。

　　股票期權(quán)+高管增持+員工持股，綁定核心團(tuán)隊(duì)，利于公司長(zhǎng)期發(fā)展

　　1)2018年2月，公司向核心管理層90名對(duì)象授予股票期權(quán)757.40萬(wàn)份，行權(quán)價(jià)格24.16元/股，行權(quán)條件是以2017年扣非后的凈利潤(rùn)(且不含激勵(lì)成本)為基數(shù)，2018-2020年的凈利潤(rùn)較2017年增長(zhǎng)80%/170%/251%；2)2018年9月，公司5名董事高管通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持公司股份59.65萬(wàn)股，增持金額1012.52萬(wàn)元，增持均價(jià)16.97元/股；3)2019年3月公司員工持股計(jì)劃通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)公司股份221.61萬(wàn)股，購(gòu)買(mǎi)金額3582.05萬(wàn)元，增持均價(jià)16.16元/股。多種激勵(lì)措施綁定核心團(tuán)隊(duì)利益，利于公司長(zhǎng)期發(fā)展，同時(shí)股票期權(quán)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)行權(quán)條件顯示出管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：維持公司“增持”評(píng)級(jí)。根據(jù)公司2018年業(yè)績(jī)情況，我們下調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2019-2021 EPS分別為1.40、1.89、2.42元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為12、9、7倍，鑒于公司在手訂單充足且目前估值水平較前期基本持平，因此維持公司“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款大幅增加的風(fēng)險(xiǎn)、利率上行風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目執(zhí)行低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　文山電力：文山發(fā)售電一體化公司，積極開(kāi)展配售電業(yè)務(wù)

　　云南文山發(fā)售電一體化公司。公司2004年上市，具備地方電網(wǎng)資源，主營(yíng)發(fā)售電業(yè)務(wù)，擁有約11萬(wàn)千瓦的小水電裝機(jī)，以售電業(yè)務(wù)為主，實(shí)現(xiàn)對(duì)云南省文山州內(nèi)文山、硯山、丘北、富寧和西疇等五個(gè)市縣直供電；受云南電網(wǎng)委托管理文山州內(nèi)馬關(guān)、麻栗坡供電局的資產(chǎn)，開(kāi)展對(duì)州內(nèi)廣南縣，對(duì)外省的廣西電網(wǎng)百色供電局、廣西德保、那坡兩縣的躉售電服務(wù)。公司2016-2018年實(shí)現(xiàn)供電量為49.7、55.0和59.8億千瓦時(shí)，公司自發(fā)電利用率高，量較為穩(wěn)定約6-7億千瓦時(shí)/年，約85%以上供電來(lái)自外購(gòu)省網(wǎng)及地方水電，外購(gòu)電占比較高。

　　2018年業(yè)績(jī)創(chuàng)近年來(lái)新高。公司2016-2018年?duì)I收18.4、20.4和20.3億元，同比增長(zhǎng)-6.0%、10.8%和-0.5%；歸母凈利潤(rùn)1.6、1.6和3.0億元，同比增長(zhǎng)54.5%、-1.7%和89.0%。2019Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.6億元(+0.47%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.7億元(-7.2%)，雖略有所下滑，但由于2018年基數(shù)高，整體看來(lái)水及發(fā)電情況1季度業(yè)績(jī)?nèi)蕴幱诟呶?，公司總體業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升。2016-2018年毛利率分別為23.0%、26.2%和30.0%，逐年有所提高；費(fèi)用率管控良好，平均約12%。

　　積極開(kāi)展配售電業(yè)務(wù)。除發(fā)售電業(yè)務(wù)外，公司積極開(kāi)展相關(guān)的電力勘察設(shè)計(jì)及配售電服務(wù)等業(yè)務(wù)?？毓晌纳轿碾婇_(kāi)展電力設(shè)計(jì)、勘察等業(yè)務(wù)；控股文電能源開(kāi)展增量配售電及綜合能源服務(wù)等業(yè)務(wù)；參股深圳前海蛇口自貿(mào)區(qū)供電有限公司。配售電業(yè)務(wù)已成為公司重要的業(yè)務(wù)構(gòu)成及增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　隨著國(guó)改電改推進(jìn)，有望受益。公司實(shí)際控制人為南方電網(wǎng)，是南網(wǎng)旗下唯一上市公司平臺(tái)，集團(tuán)下轄資產(chǎn)包括云南國(guó)際等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在國(guó)企改革及電力改革推進(jìn)下，公司或有望受益。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2019-2021年EPS分別為0.58、0.60和0.62元，對(duì)應(yīng)PE分別為14X、13X和13X；公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，且為南網(wǎng)旗下唯一上市平臺(tái)；首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)；來(lái)水波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)改電改低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。

　　明陽(yáng)智能：技術(shù)路線獨(dú)辟蹊徑，挑戰(zhàn)現(xiàn)有風(fēng)機(jī)格局

　　平安觀點(diǎn)：

　　國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)前三甲，訂單規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。公司主營(yíng)風(fēng)機(jī)銷(xiāo)售和風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，根據(jù)風(fēng)能協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，公司2018年國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)市場(chǎng)占有率12.41%，排名第三，連續(xù)多年穩(wěn)居行業(yè)新增裝機(jī)容量前三位。2018年，公司風(fēng)機(jī)中標(biāo)規(guī)模507.3萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)54%；2019年1-4月，公司新增的風(fēng)機(jī)中標(biāo)金額約198億元，中標(biāo)的風(fēng)機(jī)容量約441.6萬(wàn)千瓦，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。

　　攜半直驅(qū)技術(shù)，挑戰(zhàn)陸上風(fēng)機(jī)格局。隨著風(fēng)電市場(chǎng)重返三北，國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)大型化進(jìn)程有望加快，主流風(fēng)機(jī)企業(yè)紛紛推出大兆瓦新機(jī)型，近期的風(fēng)機(jī)招標(biāo)也呈現(xiàn)出青睞大兆瓦機(jī)組的傾向。公司3MW以上大容量機(jī)組采用半直驅(qū)技術(shù)，結(jié)合了直驅(qū)和雙饋技術(shù)的優(yōu)點(diǎn)。2018年，公司3MW機(jī)組銷(xiāo)量600MW(其中海上129MW，陸上471MW)，同比增長(zhǎng)約13倍，大致估算公司在3MW等級(jí)風(fēng)機(jī)產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)份額約40%，大容量機(jī)組市場(chǎng)拓展方面具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。在陸上風(fēng)機(jī)大型化趨勢(shì)下，公司依托半直驅(qū)技術(shù)突出的優(yōu)勢(shì)，有望挑戰(zhàn)現(xiàn)有的陸上風(fēng)機(jī)競(jìng)爭(zhēng)格局，市占份額有望提升。

　　乘海風(fēng)發(fā)展大勢(shì)，成就海上風(fēng)機(jī)龍頭。2018年，國(guó)內(nèi)新增海上風(fēng)電裝機(jī)容量165.5萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)42.7%；截至2018年底，國(guó)內(nèi)在建、核準(zhǔn)待建、核準(zhǔn)前公示的海上風(fēng)電項(xiàng)目總規(guī)模約49.3GW，儲(chǔ)備項(xiàng)目充足。廣東是我國(guó)發(fā)展海上風(fēng)電最積極的省份之一，公司地處廣東，依托先進(jìn)的半直驅(qū)技術(shù)，已經(jīng)在海上風(fēng)電市場(chǎng)取得先機(jī)。2018年，公司在國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電公開(kāi)招標(biāo)項(xiàng)目中合計(jì)中標(biāo)157.3萬(wàn)千瓦，占全國(guó)公開(kāi)掛網(wǎng)招標(biāo)開(kāi)標(biāo)容量近一半的市場(chǎng)份額。目前公司在手的海上風(fēng)機(jī)訂單超過(guò)3.3GW，且在高位鎖定價(jià)格，隨著成本下降未來(lái)盈利水平有望提升。

　　投資建議：根據(jù)在手訂單情況，估計(jì)公司風(fēng)機(jī)外銷(xiāo)規(guī)模有望快速增加，尤其海上風(fēng)機(jī)的批量交付，將帶動(dòng)收入規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。預(yù)計(jì)2019-2020年收入規(guī)模106.0、161.3億元，歸母凈利潤(rùn)3.8、10.3億元，EPS0.27、0.74元，動(dòng)態(tài)PE39.1、14.3倍，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)路線和產(chǎn)品成熟度風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)大帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。