隨著科創(chuàng)板正式開板，實際上意味著科創(chuàng)板試點注冊制的模式正式啟動。對于未來的科創(chuàng)板市場，不僅會在市場準(zhǔn)入門檻上大幅放寬，并體現(xiàn)出資本市場交易制度的包容性與靈活性，而且還會在退市制度上下功夫，未來科創(chuàng)板市場的退市常態(tài)化有望成為現(xiàn)實。

　　作為市場化的利器，注冊制將會從一定程度上改變現(xiàn)有市場的交易規(guī)則與盈利模式。不過，與以往強調(diào)實質(zhì)性審核的核準(zhǔn)制相比，如今的注冊制將會更注重形式審核，但企業(yè)的信披披露真實性無疑更顯重要。

　　可以預(yù)期，在未來科創(chuàng)板試點注冊制的背景下，不排除科創(chuàng)板上市公司會采取集中上市的形式。不過，在科創(chuàng)板試點注冊制初期，可能會存在流動性溢價的現(xiàn)象，在市場普遍存在樂觀預(yù)期的背景下，初期上市的科創(chuàng)板上市公司可能會有所受益，價格獲得炒作的機會也是隨之提升。但是，在市場處于平靜期階段，科創(chuàng)板的炒作預(yù)期逐漸降溫，未來集中上市的科創(chuàng)板上市公司價格表現(xiàn)難免會存在明顯的分化。換言之，在科創(chuàng)板股票上市后的前5個交易日內(nèi)，不排除存在首日破發(fā)的風(fēng)險，但同時也可能會存在上市后前5個交易日價格炒作的可能。不過，當(dāng)股票價格的話語權(quán)交給了市場，上市公司的價格命運將會取決于資金的態(tài)度以及市場的自我調(diào)節(jié)。

　　縱觀海外成熟市場，在注冊制模式下，既帶來了機遇，同時也帶來了不少的投資風(fēng)險。

　　其中，以港股市場、美股市場為例，其本身的上市準(zhǔn)入門檻偏低，且在發(fā)行制度上存在較強的包容性。受此影響，不少無法滿足A股上市條件的上市公司，卻紛紛跑向了港股市場以及美股市場，對急需融資上市的企業(yè)來說，最直接的影響，莫過于大幅提升了上市的效率，充分利用資本市場實現(xiàn)直接融資。

　　不過，在注冊制模式下，卻是少數(shù)優(yōu)質(zhì)股票持續(xù)活躍的機遇，但卻造成了多數(shù)股票的價格表現(xiàn)低迷。實際上，在港股市場中，基本上處于仙股遍地的狀態(tài)，更有甚者則長期處于極低交易量的狀態(tài)。至于美股市場，則同樣存在股票價格明顯分化的表現(xiàn)，一方面是巨頭企業(yè)價格的迭創(chuàng)新高，且?guī)ьI(lǐng)著市場指數(shù)的持續(xù)上漲；另一方面則是不少美股上市公司卻基本上不理會美股市場指數(shù)的表現(xiàn)，市場關(guān)注度非常低，基本上不存在流動性優(yōu)勢。

　　近年來，屬于A股市場從核準(zhǔn)制向注冊制過渡的重要階段，即使A股市場仍未實現(xiàn)真正意義上的注冊制模式，但在上市公司股票價格表現(xiàn)上卻已經(jīng)逐漸受到了注冊制的影響。舉一個例子，在前幾年的市場環(huán)境下，1元股的上市公司數(shù)量卻寥寥無幾，但在最近兩年時間內(nèi)，A股市場1元股的上市公司數(shù)量卻大幅攀升，且在A股市場上市公司總數(shù)量上占據(jù)一定的比重，料未來1元股乃至低于1元的股票數(shù)量仍將會繼續(xù)攀升。

　　但是，與之相比，我們可以發(fā)現(xiàn)近年來A股優(yōu)質(zhì)上市公司的股票價格卻呈現(xiàn)出明顯的抗跌性與抗周期性。在實際情況下，市場中越優(yōu)質(zhì)的上市公司，其價格表現(xiàn)最為堅挺，甚至成為了不少資金的避險港灣。更有甚者，也會因為資金的抱團取暖而引發(fā)價格的持續(xù)攀升，市場的分化格局愈發(fā)明顯。

　　在注冊制的模式下，未來A股市場可能會存在港股化的趨勢。或許，在未來的市場環(huán)境下，整個市場的交易規(guī)則與盈利模式將會發(fā)生較大程度上的變化，而上市公司的價格表現(xiàn)也將會存在明顯地分化。對于未來科創(chuàng)板試點注冊制的有益經(jīng)驗，不排除會延伸至A股其余市場板塊之中，屆時對A股市場的估值體系可能會構(gòu)成或多或少的影響，而以往A股投資者熱衷于炒作低價股的投資模式也將會發(fā)生顯著的變化。