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　　中國(guó)基金報(bào)記者 章子林

　　今年券商板塊整體下挫，明顯跑輸市場(chǎng)，曾經(jīng)的“牛市旗手”風(fēng)光不再，取而代之的是估值和業(yè)績(jī)的嚴(yán)重錯(cuò)配。

　　為何業(yè)績(jī)上漲之下，股價(jià)陰跌不休？

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，預(yù)期盈利增速與股價(jià)表現(xiàn)的背離，體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)不確定性的恐懼較大。不過(guò)，從后市看，該板塊具備向上修復(fù)的勢(shì)能，在低估值、業(yè)績(jī)預(yù)喜以及政策利好等多重因素加持下，券商股的“春天”或許已不遠(yuǎn)。

　　跑輸大盤(pán)

　　“牛市旗手”估值與業(yè)績(jī)錯(cuò)配

　　今年上半年，素有“牛市旗手”之稱的券商股表現(xiàn)不佳，明顯跑輸市場(chǎng)，多數(shù)個(gè)股收陰。截至6月30日，券商指數(shù)收跌8.65%，而同期上證指數(shù)收漲3.40%，創(chuàng)業(yè)板指收漲17.22%。

　　從個(gè)股看，除財(cái)達(dá)證券（600906）、東方財(cái)富（300059）、興業(yè)證券、【錦龍股份(000712)、股吧】（000712）收漲外，其他個(gè)股今年上半年股價(jià)漲幅均為負(fù)數(shù)，跌幅在30%以上的也不在少數(shù)。目前券商指數(shù)下跌的趨勢(shì)仍在繼續(xù)。

　　渤海證券非銀團(tuán)隊(duì)指出，當(dāng)前券商板塊表現(xiàn)主要受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行影響，貝塔屬性仍是決定板塊表現(xiàn)的主要矛盾。中泰國(guó)際非銀團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，主板注冊(cè)制進(jìn)程放緩、保薦機(jī)構(gòu)監(jiān)管趨嚴(yán)的負(fù)面影響已充分反映在券商板塊的股價(jià)中。

　　不過(guò)，值得注意的是，在券商股價(jià)下挫的同時(shí)，券商業(yè)績(jī)卻“起飛”了。

　　截至7月9日，至少已有15家上市券商發(fā)布了2021年中期業(yè)績(jī)預(yù)告，從數(shù)據(jù)來(lái)看，七成以上券商業(yè)績(jī)較為亮眼，甚至有券商預(yù)計(jì)同比增幅可超50%。

　　股價(jià)“跌跌不休”之下，業(yè)績(jī)卻“扶搖直上”，可見(jiàn)券商板塊的估值與業(yè)績(jī)存在明顯錯(cuò)配，背離嚴(yán)重。

　　券商板塊或迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)會(huì)

　　券商股估值處于低位，在業(yè)內(nèi)看來(lái)，該板塊已具備向上修復(fù)的勢(shì)能。

　　國(guó)泰君安非銀團(tuán)隊(duì)指出，預(yù)期盈利增速與股價(jià)表現(xiàn)的背離，體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)不確定性的恐懼較大。隨著后續(xù)外部不確定性的下降，券商板塊的估值將得到修復(fù)。

　　渤海證券認(rèn)為，當(dāng)前資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度不斷完善，全面推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制、大力培育機(jī)構(gòu)投資者，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市、建立常態(tài)化退市機(jī)制等對(duì)形成高質(zhì)量、大規(guī)模的資本市場(chǎng)具有重要意義，有望給券商帶來(lái)在業(yè)務(wù)空間、業(yè)務(wù)模式上的新一輪發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　與此同時(shí)，券商迎來(lái)政策利好。

　　進(jìn)入7月，基金投顧試點(diǎn)加速落地，7個(gè)工作日里，已有安信證券、國(guó)金證券、光大證券等10家券商相繼獲批開(kāi)展試點(diǎn)業(yè)務(wù)。公募基金等業(yè)務(wù)條線的擴(kuò)容對(duì)于券商板塊來(lái)說(shuō)儼然是一個(gè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，對(duì)其財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和資管業(yè)務(wù)的發(fā)展都是較大的助力。

　　中泰國(guó)際非銀金融團(tuán)隊(duì)表示，新一批基金投顧試點(diǎn)資格的頒布及基金交易經(jīng)手費(fèi)下調(diào)將激發(fā)市場(chǎng)活力，年內(nèi)或推行資管公司掛牌上市、深市股指期貨等，進(jìn)一步加大對(duì)外開(kāi)放、引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市等措施有望推出，為券商板塊提供增量業(yè)績(jī)來(lái)源。