保險行業(yè)償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)化有望提升中小險企償付能力充足率以及業(yè)務(wù)活力，更重要的是可以為權(quán)益市場帶來增量的長線資金。在長端利率不斷下行的背景下，險企增加權(quán)益投資配置有望提升保險資金的長期投資收益率。

　　本刊特約作者文頤/文

　　9月10日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《國家金融監(jiān)管總局關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》(下稱“《通知》”)，主要內(nèi)容包括四個方面：1.差異化調(diào)節(jié)最低資本要求；2.引導(dǎo)保險公司回歸保障本源；3.引導(dǎo)保險公司支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展；4.引導(dǎo)保險公司支持科技創(chuàng)新。

　　此次《通知》的發(fā)布，旨在為引導(dǎo)保險公司支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展及進(jìn)一步促進(jìn)保險業(yè)回歸本源和穩(wěn)健運(yùn)行，在保持綜合償付能力充足率100%和核心償付能力充足率50%監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不變的基礎(chǔ)上，根據(jù)保險業(yè)的發(fā)展實(shí)際，在不調(diào)整償付能力紅線的前提下，在最低資本要求、股票投資風(fēng)險因子等方面優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

　　國信證券預(yù)計政策放開助力險企在提升償付能力的同時增配權(quán)益類資產(chǎn)，以獲取超額收益，疊加鼓勵負(fù)債端回歸長期保障，更好地優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理。

　　償付能力監(jiān)管松綁

　　安信證券認(rèn)為，差異化調(diào)節(jié)最低資本要求，保險公司償付能力監(jiān)管松綁，中小險企迎資本利好。

　　《通知》要求總資產(chǎn)100億元以上、2000億元以下的財產(chǎn)險公司和再保險公司，以及總資產(chǎn)500億元以上、5000億元以下的人身險公司，最低資本按照95%計算償付能力充足率；總資產(chǎn)100億元以下的財產(chǎn)險公司和再保險公司，以及總資產(chǎn)500億元以下的人身險公司，最低資本按照90%計算償付能力充足率。

　　根據(jù)金管局披露的2023年第二季度險企償付能力情況，在186家保險公司中，55家公司風(fēng)險綜合評級為A類，104家公司為B類，15家公司為C類，12家公司為D類。2022年“償二代”二期工程落地以來，多數(shù)險企的償付能力充足率呈現(xiàn)一定下滑，保險公司平均綜合償付能力充足率從2021年四季度末的232%下滑至2023二季度末的188%，部分業(yè)務(wù)激進(jìn)的中小險企更是面臨償付充足率相對較大幅度降低的情形，補(bǔ)充資本金壓力顯著。

　　此次《通知》提及對于中小險企最低資本的折扣計算，將有助于中小險企提升綜合償付能力約5%-11%，一定程度緩解此前“償二代”二期所帶來的資本補(bǔ)充壓力。

　　引導(dǎo)險企回歸保障本源，利好龍頭險企。《通知》將保險公司剩余期限10年期以上保單未來盈余計入核心資本的比例，從目前不超過35%提高至不超過40%；財產(chǎn)險公司最近一個季度末計算的上兩個會計年度末所有非壽險業(yè)務(wù)再保后未到期責(zé)任準(zhǔn)備金回溯偏差率的算術(shù)平均數(shù)、未決賠款準(zhǔn)備金回溯偏差率的算術(shù)平均數(shù)小于等于-5%的，保費(fèi)風(fēng)險、準(zhǔn)備金風(fēng)險的最低資本要求減少5%；保險公司投資的非基礎(chǔ)資產(chǎn)中，底層資產(chǎn)以收回本金和固定利息為目的，且交易結(jié)構(gòu)在三層級及以內(nèi)(含表層)的，應(yīng)納入利率風(fēng)險最低資本計量范圍，促進(jìn)保險公司加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。

　　安信證券認(rèn)為，提高長期保單計入核心資本的比例，將有助于鼓勵險企加大保障型業(yè)務(wù)發(fā)展力度，堅持長期穩(wěn)健經(jīng)營的導(dǎo)向，理論上可以提升險企約13%的實(shí)際資本，進(jìn)而改善險企償付充足率，提升險企資金營運(yùn)效率。此外，對于滿足要求的財險公司保費(fèi)風(fēng)險、準(zhǔn)備金風(fēng)險的最低資本要求減少5%，則反映出監(jiān)管積極引導(dǎo)資產(chǎn)與負(fù)債匹配管理，從而更好平衡資產(chǎn)投資效益與負(fù)債風(fēng)險管理這兩大方面的壓力。

　　鼓勵險資支持資本市場，增配權(quán)益拉長考核?！锻ㄖ穼τ诒ｋU公司投資滬深300指數(shù)成分股，風(fēng)險因子從0.35調(diào)整為0.3；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風(fēng)險因子從0.45調(diào)整為0.4；對于投資公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金(REITS)中未穿透的，風(fēng)險因子從0.6調(diào)整為0.5?！锻ㄖ愤€要求保險公司加強(qiáng)投資收益長期考核，在償付能力季度報告摘要中公開披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率。

　　此次《通知》將部分資產(chǎn)的風(fēng)險因子下調(diào)，將有利于降低實(shí)際資本的消耗，進(jìn)而有助于加大險企投資權(quán)益類資產(chǎn)的積極性，更好契合此前監(jiān)管引導(dǎo)長期資金入市的基調(diào)。此外，監(jiān)管積極引導(dǎo)險企拉長投資考核周期，降低險企投資經(jīng)理短期收益波動的考核壓力，將有助于推動長期資金入市，成為資本市場長期穩(wěn)健發(fā)展的基石。

　　引導(dǎo)保險公司支持科技創(chuàng)新?！锻ㄖ芬?guī)定保險公司投資的國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權(quán)，風(fēng)險因子賦值為0.4；保險公司經(jīng)營的科技保險適用財產(chǎn)險風(fēng)險因子計量最低資本，按照90%計算償付能力充足率。此前，償二代二期工程顯著調(diào)增了長期股權(quán)投資的風(fēng)險因子(險企對于具有控制權(quán)的長期股權(quán)投資，資本占用的風(fēng)險基礎(chǔ)因子為100%)，導(dǎo)致險企長期股權(quán)投資的資本占用呈現(xiàn)明顯上升。此次對于國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權(quán)的風(fēng)險因子的調(diào)整，符合監(jiān)管鼓勵長期資金助力國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的導(dǎo)向，將更好助力我國科技創(chuàng)新發(fā)展。

　　綜上所述，此次《通知》的調(diào)整將在很大程度上緩解此前“償二代”二期工程對于險企償付能力的影響，通過風(fēng)險因子、核心資本計入標(biāo)準(zhǔn)以及負(fù)債與資產(chǎn)管理等方式，更加有效引導(dǎo)長期資金入市，鼓勵險企發(fā)展保障業(yè)務(wù)、強(qiáng)化資產(chǎn)與負(fù)債管理能力、進(jìn)一步支持科技創(chuàng)新等。

　　就《通知》的實(shí)際影響而言，根據(jù)安信證券的分析，大型險企和中小險企均有望在不同程度上受益，而資本市場也有望因政策松綁迎來長期資金的流入。短期來看，龍頭險企負(fù)債端(基本面改善，開門紅預(yù)期升溫)與資產(chǎn)端(地產(chǎn)鏈修復(fù)，權(quán)益市場回暖)共振。

　　政策導(dǎo)向作用明顯

　　《通知》從差異化調(diào)節(jié)最低資本要求、引導(dǎo)保險公司回歸保障本源、引導(dǎo)保險公司支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展和引導(dǎo)保險公司支持科技創(chuàng)新四個方面展開。

　　具體來看，在差異化調(diào)節(jié)最低資本要求上，最新政策要求是，總資產(chǎn)100億元以上、2000億元以下的財產(chǎn)險公司和再保險公司，以及總資產(chǎn)500億元以上、5000億元以下的人身險公司，最低資本按照95%計算償付能力充足率；總資產(chǎn)100億元以下的財產(chǎn)險公司和再保險公司，以及總資產(chǎn)500億元以下的人身險公司，最低資本按照90%計算償付能力充足率。

　　保險公司償付能力充足率=實(shí)際資本/最低資本，其中，最低資本的計算受“償二代”二期工程影響更加關(guān)注資產(chǎn)風(fēng)險實(shí)質(zhì)，通過調(diào)整各類資產(chǎn)的基礎(chǔ)因子強(qiáng)化償付能力對于資產(chǎn)配置的約束。因此，上述政策的調(diào)整有助于以上兩類險企提升短期償付能力，提升幅度約為5%-10%。

　　在引導(dǎo)保險公司回歸保障本源上，最新政策要求是：將保險公司剩余期限10年期以上保單未來盈余計入核心資本的比例，從目前不超過35%提高至不超過40%，鼓勵保險公司發(fā)展長期保障型產(chǎn)品。財產(chǎn)險公司最近一個季度末計算的上兩個會計年度末所有非壽險業(yè)務(wù)再保后未到期責(zé)任準(zhǔn)備金回溯偏差率的算術(shù)平均數(shù)、未決賠款準(zhǔn)備金回溯偏差率的算術(shù)平均數(shù)小于等于-5%的，保費(fèi)風(fēng)險、準(zhǔn)備金風(fēng)險的最低資本要求減少5%。保險公司投資的非基礎(chǔ)資產(chǎn)中，底層資產(chǎn)以收回本金和固定利息為目的，且交易結(jié)構(gòu)在三層級及以內(nèi)(含表層)的，應(yīng)納入利率風(fēng)險最低資本計量范圍，促進(jìn)保險公司加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。

　　《通知》提升剩余期限在10年及以上的保單未來盈余計入的比例，旨在從提升償付能力的維度鼓勵險企負(fù)債端大力發(fā)展長期型產(chǎn)品，進(jìn)一步夯實(shí)保險姓“保”的理念。對于非壽險業(yè)務(wù)再保后未到期責(zé)任準(zhǔn)備金回溯管理及未決賠款準(zhǔn)備金回溯管理控制在一定范圍內(nèi)的財險公司，其最低資本(計算償付能力充足率的分母部分)計算可享受利好政策，進(jìn)而優(yōu)化其償付能力充足率。對于嵌套類的資產(chǎn)(即非基礎(chǔ)資產(chǎn))可計入對沖利率風(fēng)險的最低利率計量的范圍，從而更好地幫助險企實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)端與負(fù)債端的匹配。

　　在引導(dǎo)保險公司支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展上，最新政策是：對于保險公司投資滬深300指數(shù)成分股，風(fēng)險因子從0.35調(diào)整為0.3；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風(fēng)險因子從0.45調(diào)整為0.4。對于投資公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金(REITS)中未穿透的，風(fēng)險因子從0.6調(diào)整為0.5。要求保險公司加強(qiáng)投資收益長期考核，在償付能力季度報告摘要中公開披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率。

　　《通知》助力險企降低認(rèn)可資本和最低資本，從而提升償付能力充足率。償二代二期工程進(jìn)一步細(xì)化并調(diào)整了不同類型資產(chǎn)的基礎(chǔ)因子，而基礎(chǔ)因子直接影響險企認(rèn)可資本和最低資本的計算，對于基礎(chǔ)因子較高的資產(chǎn)會消耗險資的償付能力，反之則有利于償付能力的提升。因此此次下調(diào)滬深主板股、科創(chuàng)板、REITS基礎(chǔ)因子是鼓勵各險企增配權(quán)益資產(chǎn)。

　　在引導(dǎo)保險公司支持科技創(chuàng)新上，最新政策要求是：保險公司投資的國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權(quán)，風(fēng)險因子賦值為0.4。保險公司經(jīng)營的科技保險適用財產(chǎn)險風(fēng)險因子計量最低資本，按照90%計算償付能力充足率。

　　《通知》助力險企支持國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，需要注意是，“償二代”二期對于險企具有控制權(quán)的長期股權(quán)投資(非保險類子公司)實(shí)施資本100%全額扣除(即基礎(chǔ)因子為1)，促使保險公司專注主業(yè)，防止資本在金融領(lǐng)域野蠻生長。鼓勵保險科技類公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，促進(jìn)行業(yè)科技化、高效化運(yùn)作。

　　在加強(qiáng)保險公司投資收益考核上，最新政策要求是：保險公司應(yīng)加強(qiáng)投資收益長期考核，在償付能力季度報告摘要中公開披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率?！锻ㄖ反龠M(jìn)保險公司長期投資收益管理能力，進(jìn)一步加強(qiáng)長久期投資能力，從而更好實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債管理。同時，加強(qiáng)險企投資收益率披露的完整性及透明度。

　　各險企有望在政策放開下在提升償付能力的同時增配權(quán)益類資產(chǎn)，以獲取超額收益，滿足負(fù)債成本的需求。

　　增量險資入市空間打開

　　《通知》中的核心內(nèi)容是，對于保險公司投資滬深300指數(shù)成分股，風(fēng)險因子從0.35調(diào)整為0.3；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風(fēng)險因子從0.45調(diào)整為0.4。對于投資公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金(REITS)中未穿透的，風(fēng)險因子從0.6調(diào)整為0.5。風(fēng)險因子是保險公司投資和經(jīng)營業(yè)務(wù)的資本占用，風(fēng)險因子越低，險企的資本使用效率越高。降低投資特定標(biāo)的風(fēng)險因子，將推動保險公司加大權(quán)益相關(guān)資產(chǎn)的配置，為增量險資入市進(jìn)一步打開空間，險資長線投資的比例也有望提升，是活躍資本市場的重要利好。

　　加強(qiáng)投資收益長期考核，鼓勵險資長期價值投資?！锻ㄖ吠瑫r要求，保險公司在償付能力季度報告摘要中公開披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率，加強(qiáng)投資收益長期考核。當(dāng)下險企普遍實(shí)施“短周期”投資收益考核，容易導(dǎo)致部分險企過分關(guān)注短期收益，并出現(xiàn)短期行為，該調(diào)整給予險資更寬松的“長周期考核”，有利于引導(dǎo)保險資金堅持長期價值投資，對優(yōu)化保險資金資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)、支持資本市場健康發(fā)展具有積極意義。

　　差異化監(jiān)管有利于緩解中小險企的資本約束壓力。《通知》根據(jù)資產(chǎn)規(guī)模對中國保險公司的最低資本進(jìn)行了調(diào)整，要求總資產(chǎn)100億元以上、2000億元以下的財產(chǎn)險公司和再保險公司，以及總資產(chǎn)500億元以上、5000億元以下的人身險公司，最低資本按照95%計算償付能力充足率；總資產(chǎn)100億元以下的財產(chǎn)險公司和再保險公司，以及總資產(chǎn)500億元以下的人身險公司，最低資本按照90%計算償付能力充足率。該調(diào)整分別給予中型公司和小型公司5%和10%的資本折扣，有利于緩解中小險企的資本約束壓力，同時也能在一定程度上提升償付能力充足率，是中國保險監(jiān)管差異化、精細(xì)化和專業(yè)化的重要體現(xiàn)，也是支持中小險企實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要舉措。

　　引導(dǎo)保險公司回歸保障本源?！锻ㄖ穼⒈ｋU公司剩余期限10年期以上保單未來盈余計入核心資本的比例，從目前不超過35%提高至不超過40%，鼓勵保險公司發(fā)展長期保障型產(chǎn)品。另外，《通知》中對財產(chǎn)險公司上兩個年度未到期責(zé)任準(zhǔn)備金、未決賠款準(zhǔn)備金計提充分的給予保險風(fēng)險最低資本5%減少的政策，鼓勵險企重視準(zhǔn)備金計提充足水平，更好發(fā)揮風(fēng)險保障功能，回歸保障本源。

　　根據(jù)東吳證券的測算，若釋放最低資本全部增配滬深300股票，對應(yīng)資金為1953億元；若以2023年一季度全行業(yè)平均償付能力充足率190.3%為樣本，預(yù)計可以提升18.6個百分點(diǎn)。

　　《通知》優(yōu)化降低權(quán)益因子，有助于提升險資權(quán)益配置意愿，若釋放最低資本全部增配滬深300股票，對應(yīng)資金為1953億元?！锻ㄖ穼τ谕顿Y滬深300指數(shù)成分股，風(fēng)險因子從0.35調(diào)整為0.3；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風(fēng)險因子從0.45調(diào)整為0.4。

　　截至2023年7月末，險資投資股票和證券投資期末余額為3.55萬億元，我們假設(shè)其中股票占比為60%，(其中假設(shè)投資滬深300比例為50%，投資科創(chuàng)板比例為5%)，則考慮風(fēng)險分散效應(yīng)前靜態(tài)釋放最低資本為586億元，若這部分資金全部增配滬深300股票，對應(yīng)股市資金(除以風(fēng)險因子0.3)為1953億元。

　　值得注意的是，《通知》要求保險公司加強(qiáng)投資收益長期考核，在償付能力季度報告摘要中公開披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率。

　　《通知》鼓勵保險公司支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，對資本市場釋放了積極信號，與活躍資本市場相關(guān)政策一脈相承。近日，監(jiān)管部門向保險公司下發(fā)《關(guān)于開展保險資金長期入市情況調(diào)研的通知》，8月末，證監(jiān)會召開全國社?；鹄硎聲筒糠执笮豌y行保險機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人座談會，會議主題亦與長期資金入市相關(guān)。

　　根據(jù)東吳證券的分析，權(quán)益風(fēng)險因子的調(diào)整，體現(xiàn)了證監(jiān)會落實(shí)加強(qiáng)跨部委協(xié)同形成活躍資本市場合力，引導(dǎo)和支持長期資金積極入市，彰顯高層對資本市場高度重視。不過，險資長期入市與權(quán)益市場長牛是共榮共生且互為前提，險資需要在償付能力充足率、投資收益目標(biāo)和資產(chǎn)負(fù)債匹配的財務(wù)目標(biāo)三者間尋求平衡。

　　《通知》將保險公司剩余期限10年期以上保單未來盈余計入核心資本的比例，從目前不超過35%提高至不超過40%，鼓勵保險公司發(fā)展長期保障型產(chǎn)品。2022年以來，“償二代”二期工程實(shí)施，經(jīng)過測算，頭部壽險公司中太保人壽、泰康人壽、太平人壽已按照過渡期政策實(shí)施，上述公司計入核心資本的保單未來盈余超過核心資本的35%(目前寬限至45%)，預(yù)計對該類公司資本緩釋相對明顯。

　　當(dāng)前壽險行業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模約為2萬億元，對應(yīng)釋放比例12.8%(1/0.65-1/0.6)，對應(yīng)實(shí)際資本釋放金額約為2564億元，按照2023年一季度壽險公司平均核心償付能力充足率109.70%測算，對應(yīng)考慮風(fēng)險分散效應(yīng)前動態(tài)釋放最低資本約為2337億元。

　　此次《通知》的發(fā)布對保險公司帶來雙重利好：從基本面來看，通過釋放最低資本緩解償付能力壓力；從估值來看，鼓勵長期資金入市，尤其是滬深300指數(shù)成本股，保險股作為藍(lán)籌股也有望迎來估值修復(fù)。作為順周期，保險板塊充分受益于“長端利率向上+權(quán)益市場回暖+地產(chǎn)政策緩釋”，當(dāng)前市場關(guān)注下半年隊伍增員情況和2024年“開門紅”產(chǎn)品及策略布局。

　　提振險企增配權(quán)益意愿

　　總體來看，《通知》)主要從差異化監(jiān)管、優(yōu)化資本計量標(biāo)準(zhǔn)及風(fēng)險因子三方面優(yōu)化償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，旨在提升險企增配股票的動力，同時增加中長期入市資金。同時，政策優(yōu)化有利于提升險企業(yè)務(wù)活力及償付能力，提振險企增配權(quán)益意愿、減少增配阻礙。

　　在實(shí)施差異化資本監(jiān)管方面，對于總資產(chǎn)較低的人身險、財產(chǎn)險、再保險公司在計算償付能力充足率時，按照總資產(chǎn)規(guī)模，分檔對應(yīng)最低資本的95%或90%計算；在優(yōu)化資本計量標(biāo)準(zhǔn)方面，引導(dǎo)保險公司回歸保障本源：剩余期限10年期以上保單未來盈余計入核心資產(chǎn)比例上限從35%提升至40%，給予準(zhǔn)備金計提充足的財產(chǎn)險公司最低資本折扣，明確將部分非標(biāo)資產(chǎn)納入利率風(fēng)險最低資本計量范圍；在優(yōu)化風(fēng)險因子方面，引導(dǎo)保險公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新：滬深300指數(shù)成分股由0.35調(diào)整至0.3，科創(chuàng)板普通股由0.45調(diào)整至0.4，REITS中未穿透的由0.6調(diào)整至0.5，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權(quán)由0.41調(diào)整至0.4，并要求加強(qiáng)投資收益長期考核，在償付能力季度報告中披露近3年平均的投資收益率和綜合投資收益率。

　　截至2023年二季度末，中國保險公司平均綜合償付能力充足率為188%、核心償付能力充足率為122.7%，財產(chǎn)險公司核心償付能力充足率為193.7%、人身險公司為106.5%、再保險公司為239.3%，人身險公司核心償付能力充足率高于監(jiān)管紅線要求，但相對較低，主要受到“償二代”二期工程保單未來盈余計入核心資本比例上限為35%的影響，《通知》將上限進(jìn)一步放寬至40%并給予中小型保險公司償付能力充足率計算折扣，利于保險公司償付能力充足率回升并提升業(yè)務(wù)活力，考慮到頭部險企償二代一期下保單未來盈余占比高于50%，業(yè)務(wù)質(zhì)量較高險企以及中小險企均有望受益，從而提升部分險企權(quán)益投資比例。

　　《通知》降低部分權(quán)益市場投資最低資本的風(fēng)險因子，利于提升保險公司償付能力充足率，有望提振保險公司在利率下行趨勢下增加權(quán)益投資配置比例意愿。據(jù)報道，中國財險總裁于澤表示，以中國財險投資的滬深300指數(shù)成分股為例，最低資本將下降16億元左右，若我們假設(shè)中國財險股票投資最低資本占權(quán)益價格風(fēng)險最低資本35%以及維持償付能力充足率不變，預(yù)計將提升中國財險股票規(guī)模30.6億元，提升幅度約8.2%，對應(yīng)行業(yè)提升規(guī)模1649億元，考慮到中國財險償付能力充足率較高且為行業(yè)龍頭險企，權(quán)益市場或迎來保險行業(yè)千億元級增量資金。

　　保險行業(yè)償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)化有望提升中小險企償付能力充足率以及業(yè)務(wù)活力，更重要的是可以為權(quán)益市場帶來增量的長線資金。在長端利率呈現(xiàn)下行趨勢的背景下，險企增加權(quán)益投資配置有望提升保險資金的長期投資收益率，但權(quán)益資產(chǎn)波動相對較高，對利潤影響相對較大，降低短期利潤考核并提升長周期利潤及投資端考核或可進(jìn)一步提升險企權(quán)益投資配置意愿，預(yù)計未來在拉長考核周期、會計政策優(yōu)化方面仍有望落地積極舉措，切實(shí)提升險企增配權(quán)益積極性。

　　5年期銀行定存利率再次下調(diào)利好儲蓄型保單吸引力提升，供需兩端積極因素延續(xù)，保險負(fù)債端景氣度有望延續(xù)至2024年。從資產(chǎn)端看，10年期國債收益率再次站上2.6%關(guān)口，同時活躍資本市場政策有望從保險公司中長期資金入市方面發(fā)力，保險股資產(chǎn)和負(fù)債端均邊際向好。

　　展望未來，活躍資本市場政策有望持續(xù)落地，引入中長期資金、券商風(fēng)控指標(biāo)松綁等方面值得期待，宏觀穩(wěn)增長組合拳有望提升權(quán)益市場偏好。

　　新媒體

　　集干貨與才華于一身的運(yùn)營平臺