純債基金主要投資于債券，基金經理要想實現(xiàn)好的業(yè)績有三個策略可以用：杠桿、久期和擇券。

　　杠桿策略就是指融入資金購買更多的債券。對于國內債券投資來說，這近似“免費的午餐”，有些人可能認為加杠桿有較大風險，其實我認為杠桿的風險不在杠桿本身，而在于所投資的市場波動性，以及融入資金的難易程度。

　　一般而言，大部分國內純債基金久期普遍較短，所以債券的價格波動并不會很大，同時通過回購市場融資普遍較為容易，基于以上兩點，在債券投資中使用杠桿策略是非常普遍的，且收益遠大于風險。

　　其次，組合管理中最重要的是久期策略，久期反映了組合凈值對利率的敏感度，對于久期分別是2年和4年的兩個組合而言，如果市場收益率平均下行1BP，則兩個組合凈值分別上漲2BP 和4BP，可見組合久期的不同對產品業(yè)績起到至關重要作用。

　　一般而言，用宏觀經濟定組合久期中樞，用機構行為定久期波動。多數(shù)人只是從自己身邊發(fā)生的事情感受經濟的冷暖，作為專業(yè)投資者，在分析問題時必須具備宏觀思維。

　　舉三個現(xiàn)象，這幾年股票市場經歷了不小的調整，工業(yè)企業(yè)的庫存處于較低的位置，居民的存款規(guī)模增長較快。這三個現(xiàn)象本質上是不同的群體對經濟預期的反應，我們不能用其中任何一個現(xiàn)象作為論據對經濟的未來做出判斷，而去年恰恰很多人用所謂的庫存周期和超額儲蓄做出了過于樂觀的判斷。

　　如果說宏觀層面問題決定了組合的久期中樞的話，那么交易層面的久期波動是由機構行為決定的。例如，盡管央行在趨勢上可能是寬松的，但是節(jié)奏上可能要兼顧其他目標；商業(yè)銀行在季末年末等特殊時點可能有些指標的調整壓力；保險公司的保費收入也會影響債券的配置力量等，這些需要投資者對機構行為可能的變化保持足夠的敏感性，并通過久期的波動來應對。

　　最后，對于信用債基而言，精細化管理是增強組合收益的重要手段，這主要是通過“利差交易”實現(xiàn)的，包括信用利差、期限利差、曲線利差、品種利差等，我們會對各種利差進行跟蹤，如果發(fā)現(xiàn)某類利差處于極端高的位置，那么可以分析要不要通過一些調倉逆向做低利差。

　　風險提示：興證全球基金承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資人應當認真閱讀基金合同、招募說明書等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應，自主判斷基金的投資價值，自主做出投資決策，自行承擔投資風險。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績或基金經理曾管理的其他基金的業(yè)績不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金投資須謹慎，請審慎選擇。

　　來源：·中證網