2月8日，瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊發(fā)表最新觀點(diǎn)解碼A股市場(chǎng)。他表示：“2024年伊始，A股市場(chǎng)的走勢(shì)大幅弱于投資者和我們的預(yù)期。不過(guò)，我們認(rèn)為，投資者已過(guò)度擔(dān)憂(yōu)股權(quán)質(zhì)押、融資融券和雪球敲入等風(fēng)險(xiǎn)因素。”

　　首先，中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司數(shù)據(jù)顯示，A股股權(quán)質(zhì)押市值為2.2萬(wàn)億元，僅占A股市場(chǎng)自由流通市值7.7%，大幅低于2015年至2018年的水平。其次，根據(jù)瑞銀證券非銀金融研究團(tuán)隊(duì)的測(cè)算，融資業(yè)務(wù)全市場(chǎng)平均擔(dān)保比例為222%，遠(yuǎn)高于150%，目前僅有2%的融資維持擔(dān)保比率低于130%，融資業(yè)務(wù)總體平穩(wěn)運(yùn)行。再次，雪球產(chǎn)品發(fā)行方會(huì)在股指觸及敲入價(jià)之前開(kāi)始拋售股指期貨進(jìn)行對(duì)沖。考慮到大部分掛鉤中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)的雪球產(chǎn)品已在此前的下跌中敲入，股指期貨市場(chǎng)的壓力已經(jīng)步入尾聲，且股指期貨市場(chǎng)對(duì)A股現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響也較為間接。

　　孟磊特別強(qiáng)調(diào)，近幾日中國(guó)證監(jiān)會(huì)密集發(fā)聲，全力維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。除了對(duì)股權(quán)質(zhì)押和融資融券風(fēng)險(xiǎn)的解讀與防范外，監(jiān)管層對(duì)A股市場(chǎng)的正面表態(tài)最為值得關(guān)注。當(dāng)前諸多政策信號(hào)顯示，A股市場(chǎng)價(jià)格接近歷史底部水平，中長(zhǎng)期投資者已經(jīng)迎來(lái)了較好的布局機(jī)會(huì)。

　　“在短期的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)解除后，投資者或?qū)⒅匦戮劢褂诮衲甑耐浐头康禺a(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)，觀測(cè)企業(yè)盈利復(fù)蘇的情況，并分析宏觀政策信號(hào)?！泵侠谡J(rèn)為，大盤(pán)股將受益于較高的盈利確定性以及潛在的場(chǎng)外資金凈流入而跑贏小盤(pán)股。對(duì)于市場(chǎng)持有積極觀點(diǎn)的投資者可以考慮買(mǎi)入基本面穩(wěn)健且機(jī)構(gòu)投資者倉(cāng)位集中的食品飲料、醫(yī)藥和新能源等領(lǐng)域；對(duì)市場(chǎng)持謹(jǐn)慎立場(chǎng)的投資者可以考慮高股息板塊作為防御性持倉(cāng)的一部分。