2025年，A股市場行情將如何演繹？從多家券商的年度展望來看，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)提振，企業(yè)盈利出現(xiàn)改善拐點(diǎn)成為多數(shù)機(jī)構(gòu)的“2025共識”。隨著一系列增量政策落地見效，資本市場蓄勢生長、春山可望，新信心、新動(dòng)能正在不斷集聚。

　　 A股站上新起點(diǎn)

　　從大勢研判來看，2025年逆周期調(diào)節(jié)政策有望加碼，這將為資本市場提供良好的宏觀環(huán)境。中信證券預(yù)計(jì)，2025年中國經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“U”形增長，全年增速有望維持在5%左右。從節(jié)奏上看，2025年初將迎來政策的集中顯效期。

　　中信證券表示，預(yù)計(jì)2025年A股將經(jīng)歷一輪年度級別上漲行情，A股正站在年度級別行情的起跑線上，核心城市房價(jià)企穩(wěn)和信用周期上行是“發(fā)令槍”。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息啟動(dòng)后，外部信號已經(jīng)明朗；2024年9月下旬以來，一攬子增量政策的出臺(tái)帶來了預(yù)期的大逆轉(zhuǎn)，市場拐點(diǎn)出現(xiàn)且短期快速上行；未來，在增量政策推動(dòng)下，預(yù)計(jì)價(jià)格信號的拐點(diǎn)將提前到來。

　　中金公司（601995）認(rèn)為，A股市場中期底部或已在2024年出現(xiàn)，2025年投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有望整體好于2024年，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將進(jìn)一步增多。2025年，重點(diǎn)關(guān)注A股能否由估值驅(qū)動(dòng)切換至基本面驅(qū)動(dòng)。同時(shí)，在經(jīng)歷長周期回調(diào)后，資金對于A股的配置需求或有更積極的邊際變化。

　　“春季躁動(dòng)”行情可期

　　中信建投（601066）表示，過去10年的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在年底縮量后，年初市場交易活躍度往往會(huì)有所改善，這與微觀流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好的季節(jié)性效應(yīng)有關(guān)。

　　光大證券表示，A股市場幾乎每年都存在“春季躁動(dòng)”行情，央行貨幣政策調(diào)整、重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布、重要會(huì)議召開等均可催化春季行情。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放多重積極信號，疊加降準(zhǔn)有望再次到來，一季度“春季躁動(dòng)”行情可期。

　　個(gè)人與機(jī)構(gòu)資金接力入場

　　關(guān)于增量資金，海通證券認(rèn)為，在政策持續(xù)發(fā)力的背景下，2025年A股資金面有望進(jìn)一步改善，居民及長線機(jī)構(gòu)配置力量壯大?；?、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)力量在權(quán)益市場仍有較大的發(fā)展空間，目前政策端正加大力度支持機(jī)構(gòu)入市。

　　國泰君安表示，無風(fēng)險(xiǎn)利率的降低或推動(dòng)巨大的儲(chǔ)蓄“蓄水池”向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。應(yīng)重視ETF等新工具對股指和結(jié)構(gòu)的影響，當(dāng)前ETF成交額占兩市總成交額的比例已從2021年的不足2%升至7%，與兩融成交額占比旗鼓相當(dāng)，表明ETF已成為居民入市的重要投資工具，這意味著本輪行情個(gè)股波動(dòng)性將有所放大，基于總量和行業(yè)維度的投資視角和邏輯將更加重要。

　　在野村東方國際證券看來，2025年的A股資金面結(jié)構(gòu)偏穩(wěn)定，市場對保險(xiǎn)、銀行理財(cái)和個(gè)人投資者等增量資金的預(yù)期較為充分。中國經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)步復(fù)蘇，外資存在回流動(dòng)力。一旦出現(xiàn)回流，金融、消費(fèi)、科技行業(yè)是外資更青睞的方向。

　　關(guān)注績優(yōu)成長、內(nèi)需消費(fèi)和并購重組

　　2025年，哪些行業(yè)板塊值得關(guān)注？中信證券看好績優(yōu)成長、內(nèi)需消費(fèi)、并購重組等三大方向：績優(yōu)成長方面，關(guān)注預(yù)期強(qiáng)化的自主可控主線(半導(dǎo)體先進(jìn)制程及設(shè)備、材料、零部件、信創(chuàng))，以及技術(shù)驅(qū)動(dòng)的新興產(chǎn)業(yè)(AI終端、智能汽車、商業(yè)航天)；內(nèi)需消費(fèi)方面，配置從必選消費(fèi)逐步拓展至可選消費(fèi)；并購重組方面，關(guān)注產(chǎn)業(yè)整合和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展相關(guān)機(jī)會(huì)。

　　華泰證券認(rèn)為，全年A股潛在投資主線有兩條：一是內(nèi)外需盈利剪刀差反轉(zhuǎn)，現(xiàn)金流收益率較高的地產(chǎn)基建鏈(建材/廚電/家居/建筑)，以及內(nèi)需消費(fèi)(食飲/美護(hù)/社服)方向；二是新能源等先進(jìn)制造板塊。

　　申萬宏源表示，資本市場改革同樣是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的重要來源，關(guān)注并購重組和回購注銷相關(guān)機(jī)會(huì)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2024年9月下旬以來，二級市場估值中樞抬升，一二級聯(lián)動(dòng)改善已經(jīng)啟動(dòng)。2025年并購重組有望成為高彈性投資機(jī)會(huì)的來源。此外，隨著市值管理指引落地，相較現(xiàn)金分紅，回購注銷市值管理效果更直接，有股價(jià)訴求的民企對回購注銷接受度更高，回購注銷投資不太依賴業(yè)績和現(xiàn)金流穩(wěn)定性。通過回購注銷進(jìn)行市值管理有望成為主流。過去3年看分紅，未來3年看回購注銷，2025年有望出現(xiàn)標(biāo)桿性案例。