近期，佳禾食品（605300）披露2025年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.85億元，同比增長(zhǎng)10.43%；歸母凈利潤(rùn)則同比下滑82.10%，僅1243萬(wàn)元。并且，公司經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)，為-3102萬(wàn)元，上年同期為7334萬(wàn)元。

　　從產(chǎn)品來(lái)看，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入超一半的核心產(chǎn)品粉末油脂業(yè)務(wù)上半年收入較去年同期減少3747.84萬(wàn)元，下降比例為6.38%。據(jù)了解，該業(yè)務(wù)產(chǎn)品主要包括奶茶用粉末油脂、咖啡用粉末油脂等。

　　對(duì)于凈利潤(rùn)下滑的原因，公司表示，主要是原材料價(jià)格上漲及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用增加所致。數(shù)據(jù)顯示，公司今年上半年銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)28.16%，其中，宣傳費(fèi)增長(zhǎng)50.39%，電商平臺(tái)服務(wù)費(fèi)及其他服務(wù)費(fèi)較上年同期增長(zhǎng)110.3%。

　　上半年凈利潤(rùn)下滑82%，經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)

　　佳禾食品主要從事粉末油脂、咖啡、植物基、糖漿及其他產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。

　　2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.85億元，同比增長(zhǎng)10.43%；歸母凈利潤(rùn)1243萬(wàn)元，較上年同期下降82%；扣非后凈利潤(rùn)同比下滑96%至240萬(wàn)元，呈現(xiàn)規(guī)模增長(zhǎng)與利潤(rùn)承壓的分化態(tài)勢(shì)。

　　現(xiàn)金流層面同樣面臨壓力。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3102萬(wàn)元，上年同期為7334萬(wàn)元。公司表示，主要是本期收到的貨款減少及原物料采購(gòu)支出增加所致。

　　毛利率方面，受低毛利率產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升影響，整體毛利率被拉低。上半年整體毛利率12.39%，同比降低5.46個(gè)百分點(diǎn)。

　　核心產(chǎn)品收入減少6%

　　作為佳禾食品的核心業(yè)務(wù)板塊，粉末油脂產(chǎn)品貢獻(xiàn)了公司五成的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，主要包括奶茶用粉末油脂、咖啡用粉末油脂、烘焙用粉末油脂等。

　　該板塊業(yè)務(wù)收入在2024年下滑39.82%的基礎(chǔ)上，今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.5億元，較去年同期減少3748萬(wàn)元，同比下滑6.38%。

　　另外，公司經(jīng)營(yíng)粉末油脂等產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷(xiāo)售的子公司南通佳之味，今年上半年凈利潤(rùn)下滑七成。數(shù)據(jù)顯示，該子公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.34億元，基本保持穩(wěn)定，凈利潤(rùn)僅789.95萬(wàn)元，較上年同期的3211萬(wàn)元同比減少75.40%。

　　大力布局C端咖啡業(yè)務(wù)，銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)28%

　　隨著國(guó)內(nèi)咖啡消費(fèi)理念的快速傳播以及消費(fèi)習(xí)慣的逐步養(yǎng)成，近年來(lái)中國(guó)咖啡市場(chǎng)已處于高速增長(zhǎng)階段。而佳禾食品也在持續(xù)加碼布局咖啡業(yè)務(wù)。今年上半年公司該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.9億元，同比增長(zhǎng)66.8%，為公司第二增長(zhǎng)曲線。

　　佳禾食品的渠道策略是“toBtoC兼顧，雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展”，其中在C端，線下以牛乳茶、燕麥奶為主，線上以咖啡為主。

　　目前，公司大力布局C端咖啡業(yè)務(wù)。財(cái)報(bào)顯示，線上通過(guò)多個(gè)渠道推廣，目前平臺(tái)費(fèi)用較高，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用同比增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用7983萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.16%。

　　從費(fèi)用結(jié)構(gòu)來(lái)看，電商平臺(tái)服務(wù)費(fèi)及其他服務(wù)費(fèi)為1603萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)110.3%。另外，銷(xiāo)售費(fèi)用中的宣傳費(fèi)為2763萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50.39%。

　　另外，從事咖啡相關(guān)業(yè)務(wù)的子公司金貓咖啡上半年凈利潤(rùn)僅138.21萬(wàn)元，另一家從事咖啡、固體飲料等產(chǎn)品的小包裝生產(chǎn)業(yè)務(wù)的子公司瑪克食品上半年則虧損150.73萬(wàn)元。

　　產(chǎn)能端，今年上半年，為進(jìn)一步優(yōu)化公司的咖啡產(chǎn)能布局，公司于3月份完成了一筆定增，募集資金主要用來(lái)加強(qiáng)精品咖啡的產(chǎn)能布局。