11月5日，A股震蕩上行。上證綜指上漲0.23%，報(bào)3969.25點(diǎn)，深證成指上漲0.37%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.03%，科創(chuàng)綜指上漲0.03%。滬深兩市成交額約18723.41億元，較前一個(gè)交易日縮量約434.17億元。板塊層面，“反內(nèi)卷”主線品種保持強(qiáng)勢(shì)，光伏、碳中和、新能源車(chē)漲幅居前；電網(wǎng)、機(jī)械、煤炭表現(xiàn)同樣優(yōu)異；TMT類板塊遭遇回調(diào)，集成電路、計(jì)算機(jī)等板塊跌幅居前。

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)看，今日風(fēng)險(xiǎn)偏好較為中性。個(gè)股漲多跌少，近3400股票上漲。風(fēng)格層面，微盤(pán)強(qiáng)于小盤(pán)強(qiáng)于大盤(pán)；成長(zhǎng)強(qiáng)于價(jià)值，雙創(chuàng)存在分化?？傮w而言，今日風(fēng)險(xiǎn)偏好處于中性狀態(tài)。

　　11月5日，A股延續(xù)4000點(diǎn)以下的震蕩態(tài)勢(shì)，TMT板塊仍在回調(diào)。從景氣度結(jié)構(gòu)上看，在四季度缺乏政策對(duì)沖的假設(shè)下，具有景氣度的板塊還會(huì)聚焦在AI鏈+反內(nèi)卷板塊，難以擴(kuò)散至大消費(fèi)；關(guān)稅擾動(dòng)退坡后，出口鏈及全球定價(jià)商品或也有機(jī)會(huì)。從籌碼角度來(lái)看，Q3公募基金對(duì)于TMT板塊的配置達(dá)到了40%的歷史新高，后續(xù)上漲或?qū)⒎啪?。?guó)金證券表示，盡管?chē)?guó)內(nèi)AI算力龍頭的業(yè)績(jī)?cè)鏊俨⒉坏停珡墓蓛r(jià)表現(xiàn)看，其仍未達(dá)到市場(chǎng)的預(yù)期：參考2021年新能源行情，超預(yù)期程度的下行與股價(jià)自高點(diǎn)下行較為同步。此外，市場(chǎng)對(duì)美股科技巨頭產(chǎn)生了新的思考，Q3業(yè)績(jī)分化下，投資者不再僅僅關(guān)注資本開(kāi)支指引，而考慮了投資后的回報(bào)水平，如META和微軟都出現(xiàn)了一定程度的下跌。

　　綜合來(lái)看，我們?nèi)越ㄗh抓住反內(nèi)卷主線，關(guān)注光伏50ETF(159864)、新能源車(chē)ETF(159806)等；并關(guān)注景氣度出現(xiàn)上行趨勢(shì)的有色60ETF(159881)、礦業(yè)ETF(561330)等。對(duì)TMT板塊的短期風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行一定的防范，等待趨勢(shì)確立信號(hào)。對(duì)大盤(pán)保持中性樂(lè)觀。

　　此外，四季度債市或有一定表現(xiàn)：10月27日，央行宣布重啟國(guó)債買(mǎi)賣(mài)以來(lái)，國(guó)債收益率上行空間有限，做多情緒明顯改善。隨著10月PMI超預(yù)期下行，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)：盡管關(guān)稅對(duì)10月出口產(chǎn)生擾動(dòng)，內(nèi)需不足仍是主要的結(jié)構(gòu)性矛盾，企業(yè)加價(jià)困難，導(dǎo)致“反內(nèi)卷”政策效果難以向下游傳導(dǎo)?；久孑^弱的狀態(tài)下，國(guó)債收益率仍有一定的下行空間，建議投資者關(guān)注十年國(guó)債ETF(511260)、國(guó)債ETF(511010)。