2026年開年半月，A股整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，滬指延續(xù)去年大漲走勢順利突破4100點(diǎn)大關(guān)并頻頻突破10年新高，17連陽的走勢也創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。雖然短期行情遇阻，但展望2026年后續(xù)走勢，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，未來行情依然值得期待，A股牛市仍在進(jìn)程中。

　　華西證券（002926）：再論“春季行情”三條投資主線

　　監(jiān)管“逆周期調(diào)節(jié)”護(hù)航A股“慢牛”。近期A交易熱度快速攀升，在融資余額創(chuàng)高、成交額大幅放量后，監(jiān)管層通過提高融資保證金比例等“逆周期調(diào)節(jié)”措施釋放防風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)，行情斜率有望邊際放緩，并向慢牛健康演變。

　　展望后市，A股整體估值尚處合理區(qū)間，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好仍處于高位，宏觀政策支持、中長期資金入市、企業(yè)盈利溫和復(fù)蘇等因素有望支撐牛市行情延續(xù)。隨著1月下旬進(jìn)入年報(bào)業(yè)績預(yù)告密集披露期，資金或再次聚焦業(yè)績主線。

　　行業(yè)配置上，1)關(guān)注科技產(chǎn)業(yè)行情的擴(kuò)散：如AI算力、AI應(yīng)用、機(jī)器人、港股互聯(lián)網(wǎng)等；2)受益于“反內(nèi)卷”與漲價(jià)方向，如化工、有色金屬等；3)年報(bào)業(yè)績預(yù)告高增方向：如電子、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥等。

　　華安證券：行情結(jié)束還是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向？

　　提高融資保證金比例擾動(dòng)微觀流動(dòng)性對市場影響逐步消化、沖擊接近尾聲，央行結(jié)構(gòu)性降息提振政策預(yù)期，2025年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后增量政策可能繼續(xù)出臺(tái)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望受提振。

　　根據(jù)行情末期三大觀測特征指引和推演判斷，本階段行情仍未結(jié)束，后續(xù)仍有可能延續(xù)加速上漲但行業(yè)結(jié)構(gòu)可能轉(zhuǎn)換向算力端。整體而言，彈性仍是核心追求，可繼續(xù)期待成長風(fēng)格和成長行業(yè)再創(chuàng)新高，AI產(chǎn)業(yè)鏈最強(qiáng)主線不變但結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向算力，此外景氣支撐和熱門主題如存儲(chǔ)、儲(chǔ)能鏈、軍工、機(jī)械設(shè)備也需重視。

　　中泰證券：資金共識(shí)加速匯集AI產(chǎn)業(yè)鏈

　　盡管兩融在本輪春季躁動(dòng)中起到了加速效果，但并非主導(dǎo)資金。兩融資金并未離場，而是選擇更為溫和的存量切換。微觀交易結(jié)構(gòu)顯示資金共識(shí)在加速向AI產(chǎn)業(yè)鏈匯集。

　　第一，盡管寬基指數(shù)ETF資金大幅流出，但主線始終未脫離“泛AI”，半導(dǎo)體和傳媒ETF始終居于前列；第二，資金在AI內(nèi)部形成“螺旋式接力”；第三，盡管高位擁擠的板塊中有資金在撤出，但充裕的流動(dòng)性依舊先后填充到有色、家電及化工等杠桿資金相對較少的板塊。

　　從高歌猛進(jìn)到斜率放緩，AI產(chǎn)業(yè)鏈可能會(huì)越抱越緊。AI產(chǎn)業(yè)鏈的邏輯閉環(huán)“存力驅(qū)動(dòng)算力，算力走向應(yīng)用”的景氣投資邏輯可能是資金最容易形成共識(shí)的方向。金融板塊中適合貢獻(xiàn)絕對收益的品種是保險(xiǎn)。建議以組合投資的思路篩選行業(yè)，科技貢獻(xiàn)賠率和彈性，用少量的倉位布局穩(wěn)健品種，包括化工、家電和面板等。