再融資新規(guī)目的：

　　引入活水反哺實業(yè)。在經過2013年以及2015年持續(xù)爆發(fā)之后，固定收益率在2016年因為嚴格的借殼行政之后，2017年2月以及五月對于再融資制度以及減持都出現了更為嚴格的監(jiān)管。并且持續(xù)了3年。在2016年峰值為1.8萬億，而在2019年的時候則是只有600億。在當前的宏觀和市場環(huán)境下，放松政策激活固定市場無疑是對市場資金的監(jiān)管導向。融資余額是什么意思在之前贏家財富網進行過介紹，可以結合理解。

　　繼續(xù)鼓勵股權融資，提高直接融資比例。重啟固定收益市場，將提高企業(yè)直接融資的效率和規(guī)模，改善上市公司的融資難度和昂貴狀態(tài)，降低企業(yè)杠桿率。上市公司資產負債表有望修復。

　　政策組合拳繼續(xù)加碼新興產業(yè)，引導“成長+科技”成為市場主線。在新規(guī)修訂中主板和中小板的放松方向主要在于發(fā)行目標、定價條件、鎖定期和減持等。而創(chuàng)業(yè)板的放寬內容還包括放寬非公開發(fā)行人的條件，放寬程度高于主板和中小板。在而新規(guī)中則是拓展了創(chuàng)業(yè)板的再融資覆蓋面。

　　2019年12月，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規(guī)定》，國內分拆上市政策頻道正式開通。分拆上市是為了緩解上市公司的業(yè)績壓力。新技術投資往往周期長且不確定。上市公司受股東投資回報要求限制，無法全力以赴添加新技術；二是可以形成新的融資渠道；第三，可以更好的激勵人員：原上市公司對股權激勵有一定的限制，獨立分拆后安排更好；四是打開退出通道。上市公司沒有退出渠道，所以分拆上市會給投資機構更好的退出渠道。從行業(yè)來看，還是TMT、先進制造、醫(yī)藥等成長型行業(yè)。

　　2019年10月，證監(jiān)會發(fā)布《關于修訂〈上市公司重大資產重組管理辦法〉的決定》，進一步放寬資產重組條件，允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)相關資產在創(chuàng)業(yè)板上市。

　　這一系列政策組合重拳，為創(chuàng)業(yè)板的成長、借殼、重組、分拆開辟了道路。

　　再融資新規(guī)對資本市場的影響

　　供應方：從供應量來看，固定門檻的降低會激活固定市場，項目供應量有望大幅增加；從供給質量來看，給予上市公司新的融資渠道，可以在短時間內有效緩解“疫情”、“宏觀低水平”等特殊事件對企業(yè)現金流的負面影響。從中長期來看，企業(yè)有望開展

　　需求方：新規(guī)實施后，預計短期內固定增長規(guī)模將迅速擴大。全面寬松的政策將吸引增量資金激活萬億美元的固定增長市場，市場資本將趨于充裕。主要基于：一是如上所述，供給方充足，投資者可以選擇的范圍很廣；二是價格保障充分，投資者信心提振。第三，放松了退出限制，這提振了投資者信心。

　　增加定價選擇權：從首次發(fā)行日變更為定價基準日，可以是董事會決議公告日、股東大會決議公告日，也可以是首次發(fā)行日。價格可以提前鎖定，操作空間大。

　　擴大折扣空間：從前20個交易日公司平均股價的90％到80％。

　　拓寬退市對象：主板（中小板）和創(chuàng)業(yè)板的非公開發(fā)行對象數量分別由不超過10家和5家調整為不超過35家，發(fā)行對象數量的大幅增加為項目增加了更多的運營空間，可以靈活減持。

　　縮短鎖定期：普通投資者自發(fā)行之日起6個月后即可退出；控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè)認購的股份，18個月后可以撤回。提高投資者退出效率和資本效率，降低持股不確定性。

　　放寬減持限制：在新的減持規(guī)定下，通過集中競價方式減持的，連續(xù)90個自然日減持不得超過公司總股本的1％。大宗交易減持的，連續(xù)90個自然日的減持不得超過公司總股本的2％。但在新的再融資規(guī)定下，不再適用減持的新規(guī)定，直接提高了投資者的退出效率和資本效率，降低了持股的不確定性。

　　自新的再融資新規(guī)出臺以來，上市公司的固定收益計劃總量和融資規(guī)模顯著提高。自2020年2月25日以來，a股上市公司實施了420項固定收益計劃，共籌集資金9796.42億元，完成項目數和籌集資金額分別增長86.7％和65％。業(yè)內專業(yè)人士表示，考慮到政策以及企業(yè)的融資需求，固定增長規(guī)模將會出現新的增長，維持較高的水平。

　　產業(yè)方面，重資產制造業(yè)和新興技術產業(yè)的固定收益項目占一半。據記者初步統(tǒng)計，剔除未經發(fā)審委和股東大會批準并停止實施的項目后，在過去一年的1175個固定收益項目中，有100多個屬于機械設備、電子和化工行業(yè)的上市公司的固定收益項目，在所有行業(yè)中占據前三位。此外，還有醫(yī)學生物學、計算機、電氣設備、建筑裝飾和汽車工業(yè)等50多個項目。

　　近年來，越來越多的固定收益項目資金流向了新能源，醫(yī)藥、信息技術等新興產業(yè)。一方面是產業(yè)發(fā)展的大趨勢，這樣的企業(yè)融資需求更多。另一方面，政策鼓勵戰(zhàn)略性新興產業(yè)的發(fā)展，固定資本的參與將為這些新興產業(yè)的企業(yè)發(fā)展帶來金融支持，有利于國內產業(yè)結構的調整和優(yōu)化。

　　關于對固定收益市場的監(jiān)管，董登新進一步指出，私募的定價是關鍵，不公平的定價可能導致利潤轉移和內幕交易等問題。因此，要密切關注中小投資者的權益保護，平衡機構投資者與認購固定收益市場的中小投資者之間的關系。在他看來，如果固定增加只是為了挽救瀕臨倒閉的企業(yè)或者改善企業(yè)的財務狀況，并不會有助于公司主營業(yè)務未來做大做強，那么可能更多的是概念上的炒作或者某種利益訴求。所以投資者對固定收益要有冷靜理性的態(tài)度。