高roe的股票基金值得投資嗎？巴菲特曾經(jīng)說過，如果只能用一個(gè)指標(biāo)來選股，那就是ROE，因?yàn)镽OE代表企業(yè)的利潤(rùn)，穩(wěn)定的ROE是企業(yè)成長(zhǎng)的動(dòng)力。無論股價(jià)如何波動(dòng)，股票的長(zhǎng)期年化收益率都非常接近ROE的平均值。

　　1）從股東角度的指標(biāo)

　　在國(guó)內(nèi)a股，公司為了擴(kuò)大規(guī)模，往往會(huì)發(fā)行新股進(jìn)行融資。資源多了，凈利潤(rùn)會(huì)增加，看似值得投資，但收益率凈資產(chǎn)可能會(huì)下降。

　　2）三個(gè)維度的綜合體現(xiàn)

　　雖然凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)指標(biāo)，但根據(jù)杜邦的分析方法，“凈資產(chǎn)收益率 = 凈利潤(rùn)率 * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 * 權(quán)益乘數(shù)”。

　　1、凈利潤(rùn)率反映了公司在市場(chǎng)上的定價(jià)能力。規(guī)模大、市場(chǎng)占有率高的優(yōu)質(zhì)公司，凈利潤(rùn)率會(huì)更高，也能順利將上游漲價(jià)傳導(dǎo)至下游；

　　2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了公司的經(jīng)營(yíng)效率。高營(yíng)業(yè)額的公司意味著用同樣的資源帶來更多的收入；

　　3、權(quán)益乘數(shù)反映財(cái)務(wù)杠桿，充分利用借貸可以帶來更高的收益。

　　這三者加起來，就是收益率的凈資產(chǎn)

　　3）高ROE背后的護(hù)城河

　　ROE只是一個(gè)量化指標(biāo)，衡量一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期投資價(jià)值，從多個(gè)角度評(píng)價(jià)其綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

　　但是，如果一個(gè)企業(yè)能夠長(zhǎng)期保持較高的ROE，就意味著它用同樣的資金，會(huì)比其他公司賺取更多的利潤(rùn)，比如科技研發(fā)實(shí)力、品牌影響力、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、規(guī)模效應(yīng)等。遵循這一思路，通過橫向和縱向比較ROE，可以對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行初步篩選，進(jìn)而進(jìn)行進(jìn)一步的定性分析和判斷。

　　雖然高ROE意味著可能的回報(bào)率，但投資并沒有通用的指標(biāo)。ROE只是代表企業(yè)“質(zhì)量”因素的一個(gè)百分比，存在一些需要注意的局限性。

　　1)與規(guī)模無關(guān)

　　兩個(gè)營(yíng)業(yè)收入1億和100億的公司可能ROE相同，但這并不意味著兩個(gè)公司的投資價(jià)值相同。短期經(jīng)營(yíng)回報(bào)高的“好公司”不等于“大公司”。

　　2)與成長(zhǎng)無關(guān)

　　ROE是一個(gè)已經(jīng)發(fā)生的指標(biāo)，在某個(gè)階段和財(cái)報(bào)，不代表未來的增長(zhǎng)，而投資更關(guān)注未來。

　　例如，東阿阿膠陷入了價(jià)值投資的陷阱。應(yīng)結(jié)合過去營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的增長(zhǎng)指標(biāo)來看待ROE。此外，有必要分析其背后的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以判斷未來ROE的可持續(xù)性。

　　3)與股價(jià)無關(guān)

　　ROE只是一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，無論ROE多高，高位接手都需要很長(zhǎng)時(shí)間消化。ROE也要結(jié)合PE、PB等估值指標(biāo)，好的企業(yè)也需要好的價(jià)格。

　　4)非短期指標(biāo)

　　財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的原理很棘手，“你可以騙大家一時(shí)，也可以永遠(yuǎn)騙一些人，但不能永遠(yuǎn)騙大家”。針對(duì)企業(yè)的各種“調(diào)整”，或者一些短期的、頻繁的補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、資產(chǎn)出售，一定要看“扣除非",的ROE，也一定要一起看過去幾年的ROE。

　　5) 最好在行業(yè)內(nèi)部或業(yè)務(wù)模式相似的公司之間比較ROE，用杜邦分析法拆解看主要來源。

　　綜上，高roe的股票基金可以進(jìn)行投資，但ROE不是萬能藥。“高ROE < 好企業(yè) < 好股票”。ROE與規(guī)模、增長(zhǎng)、價(jià)格無關(guān)。我們要連續(xù)多年看指標(biāo)，注意不同行業(yè)的特殊性。