事件：公司發(fā)布上半年業(yè)績預增公告，預計1-6月實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為32.5-36億元，同比增加180%-210%。預計扣非凈利潤為33-36.5億元，同比增加230%-265%。我們判斷上半年業(yè)績超市場預期幅度達10%-20%。

　　1) 根據(jù)工程機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，公司1-6月挖掘機銷量26488臺，同比增長63.97%。以挖掘機為代表的工程機械產(chǎn)品銷量上半年持續(xù)保持高增長。

　　2) 公司二季度業(yè)績17.5-21億元，環(huán)比穩(wěn)健增長16.7%-40%。二季度業(yè)績同比大幅增長322%-407%。二季度扣非后凈利潤達20.6-24.1億元，去年同期僅為3億元，同比大幅增長587%-703%。

　　3) 1季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額持續(xù)保持高位，達25.9億元。公司一季度毛利率31.9%，環(huán)比提升2 pct；凈利率12.8%，環(huán)比大幅提升4.11pct！

　　業(yè)績超預期主要體現(xiàn)在：核心產(chǎn)品銷售持續(xù)強勁增長 + 期間費率持續(xù)下降。

　　1) 報告期內(nèi)，下游基建需求拉動、設備更新需求增長、人工替代效應、環(huán)保驅(qū)動、公司核心競爭力進一步提升影響，公司挖掘機械、混凝土機械、起重機械等設備銷售持續(xù)強勁增長。

　　2) 公司核公司經(jīng)營質(zhì)量與經(jīng)營效率持續(xù)大幅提升：公司產(chǎn)能利用率及產(chǎn)品總體盈利水平繼續(xù)提高，期間費用總體費率持續(xù)下降，盈利水平大幅提升。

　　近期國內(nèi)宏觀政策有微調(diào)跡象，穩(wěn)內(nèi)需持續(xù)升溫，助周期板塊企穩(wěn)

　　基建和房地產(chǎn)作為工程機械的兩大下游支柱行業(yè)，2018年基建投資增速下滑明顯，房地產(chǎn)投資增速偏平。自國家4月18日降準，7月5日央行定向降準到7月19日新增MLF鼓勵信貸投放，再疊加7月20日的資管新規(guī)細則落地，政策存在邊際放松跡象。近兩個月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明地產(chǎn)投資端從價增量平轉(zhuǎn)為量價齊增。疊加近期“鄉(xiāng)村振興”計劃，農(nóng)村基建有助基建投資企穩(wěn)反彈。若后期房地產(chǎn)及基建行業(yè)投資超預期，周期板塊有望重新企穩(wěn)。

　　全球工程機械龍頭卡特彼勒上調(diào)盈利預期，未來三一有望對標卡特彼勒

　　卡特彼勒于7月30日公布2018財年二季報。財報顯示，二季度每股收益和營收雙雙好于預期，且再次大幅調(diào)升了全年盈利預期。

　　1) 卡特彼勒第二季度調(diào)整后EPS為2.97美元，高于市場預期2.73美元。

　　2) 一季度調(diào)整后EPS為2.82美元。第二季度營收140.1億美元，市場預期139.8億美元。上季度營收為129億美元。

　　3) 卡特彼勒再次上調(diào)全年EPS預測，預計全年調(diào)整后EPS 11.00~12.00美元(此前預期10.25~11.25美元)。2018年估值為12-13倍。

　　公司為中國工程機械行業(yè)龍頭，挖掘機持續(xù)增長，混凝土板塊明顯復蘇。我們預計2020年凈利潤有望超歷史最高峰(2011年86億凈利潤)！預計公司2018-2020年凈利潤為51/67/87億元。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險；周期性行業(yè)反彈持續(xù)性風險；主要產(chǎn)品銷量增速低于預期風險；PPP基建及房地產(chǎn)低于預期風險。