A股四年大考：大盤(pán)慘跌44%，這些基金猛賺50%！為何這么牛？基金經(jīng)理：這兩點(diǎn)至關(guān)重要！

　　時(shí)至今日，2015年那一場(chǎng)股災(zāi)已經(jīng)過(guò)去整整4年時(shí)間。2015年6月15日是A股市場(chǎng)的牛熊分水嶺，公募基金更是在市場(chǎng)的大幅波動(dòng)中經(jīng)受考驗(yàn)，數(shù)據(jù)顯示，股災(zāi)至今有24%的基金取得正收益。記者了解到，基金經(jīng)理主要通過(guò)買(mǎi)入價(jià)值龍頭股，同時(shí)順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)而動(dòng)，并注重風(fēng)險(xiǎn)回撤控制，取得一定收益。在這場(chǎng)股災(zāi)以后，有人讀懂了價(jià)值投資，有人明白了風(fēng)險(xiǎn)控制，但也有人至今產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)栽诠鹊住?/p>

　　股災(zāi)后4年24%基金取得正收益

　　買(mǎi)龍頭價(jià)值股、順勢(shì)而為成獲勝秘訣

　　2015年6月15日以來(lái)已有4年時(shí)間，上證綜指從5178.19點(diǎn)跌至如今的2881.97點(diǎn)，總體跌幅達(dá)到44.34%。在這期間，市場(chǎng)經(jīng)歷了2015年的幾輪大幅震蕩，2016年的熔斷，當(dāng)然也有2017年的結(jié)構(gòu)牛市行情，以及2018年的熊市煎熬、2019年初的反彈。主動(dòng)管理的偏股基金主投A股二級(jí)市場(chǎng)，想要在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下取得正收益，并不容易。

　　數(shù)據(jù)顯示，在1085只股災(zāi)前成立的普通股票型和混合型基金(非分級(jí))中，有260只基金從2015年6月高點(diǎn)至今取得正收益，占比24%左右。其中，表現(xiàn)最好的是東方紅睿元三年定期，區(qū)間收益率高達(dá)66.76%；還有易方達(dá)中小盤(pán)、長(zhǎng)安鑫利優(yōu)選A、前海開(kāi)源再融資主題精選等取得50%以上收益，前海開(kāi)源事件驅(qū)動(dòng)A、銀華富裕主題等取得40%以上回報(bào)，東方紅睿豐、泰達(dá)宏利創(chuàng)盈A等取得30%以上回報(bào)。當(dāng)然，也有825只基金股災(zāi)以后收益為負(fù)數(shù)，占比76%左右，其中甚至有171只基金區(qū)間虧損超過(guò)50%。

　　記者通過(guò)采訪(fǎng)看到，股災(zāi)以后這幾年一些基金經(jīng)理通過(guò)買(mǎi)進(jìn)龍頭股，抓住結(jié)構(gòu)性牛市機(jī)會(huì)，同時(shí)注重風(fēng)險(xiǎn)控制，取得了不錯(cuò)成績(jī)。

　　長(zhǎng)安鑫利基金經(jīng)理林忠晶坦言，從估值和業(yè)績(jī)匹配度看，2016年四季度和2017年一季度合適的投資標(biāo)的較多，而從2018年二季度開(kāi)始，企業(yè)盈利的可持續(xù)性相對(duì)較難判斷，因此以控制風(fēng)險(xiǎn)為主?！斑@幾年A股業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高的公司主要來(lái)自?xún)深?lèi)：一是具有品牌、渠道優(yōu)勢(shì)的龍頭公司，二是產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步所帶來(lái)的行業(yè)性投資機(jī)會(huì)。在股災(zāi)前后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)處在去產(chǎn)能和去杠桿的過(guò)程，部分行業(yè)集中度上升，龍頭公司因?yàn)榭癸L(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)健，同時(shí)估值與業(yè)績(jī)匹配度較高，我們持有了較多的龍頭公司，創(chuàng)造了一定收益?！?/p>

　　匯豐晉信雙核策略基金經(jīng)理是星濤說(shuō)，“這幾年在大類(lèi)資產(chǎn)配置方面，我們的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償模型在極端情況下效果較好，如2016年熔斷和2018年下半年的權(quán)益買(mǎi)點(diǎn)，以及2018年一季度的權(quán)益賣(mài)點(diǎn)，均有較好的提示作用。自下而上看，2016-2017年以核心資產(chǎn)的估值修復(fù)為主，其實(shí)經(jīng)歷了較長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性牛市，藍(lán)籌白馬表現(xiàn)較好，我們的PB-ROE模型對(duì)此類(lèi)低估值資產(chǎn)價(jià)值回歸的把握效果也較好?！?/p>

　　銀華中小盤(pán)基金經(jīng)理李曉星表示，持續(xù)堅(jiān)持景氣度趨勢(shì)投資的理念，通過(guò)四步選股法，不斷把組合維持在最好的性?xún)r(jià)比?！拔覀?cè)?015年抓住了新興行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，2016年抓住了中小市值的投資機(jī)會(huì)，2017年-2019年抓住了消費(fèi)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。我們專(zhuān)注做超額收益，期間雖然跟隨大盤(pán)，波動(dòng)較大，但拉長(zhǎng)時(shí)間看，盡管期間指數(shù)并沒(méi)有上漲，但我們創(chuàng)造了不錯(cuò)的絕對(duì)收益?！?/p>

　　績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理重價(jià)值、控回撤

　　4年來(lái)迅速崛起

　　在股災(zāi)后的4年時(shí)間里，一些基金公司表現(xiàn)非常優(yōu)異，迅速崛起。記者在采訪(fǎng)相關(guān)績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理時(shí)看到，其具有一些共同特征，就是注重價(jià)值投資，追求風(fēng)險(xiǎn)收益的性?xún)r(jià)比，同時(shí)也關(guān)注回撤控制。

　　【東方證券(600958)、股吧】資產(chǎn)管理有限公司無(wú)疑是這幾年市場(chǎng)中的大贏家，股災(zāi)后多只基金排名靠前。東證資管公募權(quán)益投資部基金經(jīng)理韓冬表示，作為價(jià)值投資的堅(jiān)定實(shí)踐者，東方紅投研團(tuán)隊(duì)并不會(huì)刻意追捕市場(chǎng)風(fēng)向，也不會(huì)通過(guò)判斷市場(chǎng)短期走勢(shì)而影響投資決策。在控制風(fēng)險(xiǎn)和回撤方面，重視收益和風(fēng)險(xiǎn)的匹配，不將業(yè)績(jī)表現(xiàn)建立在承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)上。

　　雖然過(guò)去幾年市場(chǎng)波動(dòng)較大，從2015年年中至今指數(shù)總體是下跌的，但是前海開(kāi)源基金聯(lián)席投資總監(jiān)、基金經(jīng)理邱杰管理的部分基金，在2015年4000-5000點(diǎn)成立，至今取得了較高的投資收益。邱杰表示，在投資中一直堅(jiān)持兩個(gè)原則，一是堅(jiān)持以絕對(duì)收益為主要目標(biāo)，所以在市場(chǎng)存在泡沫、風(fēng)險(xiǎn)高時(shí)，我能以比較輕松的心態(tài)去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)由于提前做好風(fēng)控，當(dāng)下跌真正來(lái)臨時(shí)，基金凈值跌幅會(huì)得到有效控制；二是注重選股，通過(guò)精選成長(zhǎng)性確定、估值合理或低估的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，積小勝為大勝，持續(xù)穩(wěn)定超越指數(shù)，實(shí)現(xiàn)較好的長(zhǎng)期收益。

　　同時(shí)，邱杰認(rèn)為，控制風(fēng)險(xiǎn)是投資中非常重要的一環(huán)，不虧錢(qián)、少虧錢(qián)才能實(shí)現(xiàn)較好的長(zhǎng)期收益，同時(shí)給持有人更好的盈利體驗(yàn)?！霸谕顿Y中我主要通過(guò)選股和資產(chǎn)配置來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)和回撤，比如選股方面，不管牛市還是熊市，我都不會(huì)只關(guān)注股價(jià)向上的彈性，而是以風(fēng)險(xiǎn)收益比作為最重要的選股指標(biāo)，把股價(jià)向下的風(fēng)險(xiǎn)作為投資中的重要權(quán)衡因素。這樣通過(guò)個(gè)股層面的風(fēng)險(xiǎn)控制，疊加適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置，就能相對(duì)較好控制住風(fēng)險(xiǎn)和回撤?！?/p>

　　景順長(zhǎng)城基金總經(jīng)理助理、研究總監(jiān)劉彥春管理的多只基金在股災(zāi)后也表現(xiàn)比較好，他在投資上自有一套方法?！拔业耐顿Y理念是自下而上去尋找具備高投入產(chǎn)出潛力和高成長(zhǎng)潛力的公司買(mǎi)入長(zhǎng)期持有。同時(shí)，我不會(huì)限定自己的投資范圍，無(wú)論是新興行業(yè)還是所謂的夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，只要認(rèn)為這個(gè)企業(yè)可以持續(xù)給股東創(chuàng)造價(jià)值，而估值合理、未來(lái)具備向上空間，都會(huì)買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有。另外，控制回撤更多是一個(gè)結(jié)果，我們沒(méi)有很主動(dòng)通過(guò)倉(cāng)位來(lái)控制回撤，更多是基于一個(gè)公司的長(zhǎng)期價(jià)值，比如認(rèn)為某只股票三年回報(bào)足夠好就買(mǎi)了，短期回撤不是特別在意?！?/p>

　　林忠晶管理的基金也有不錯(cuò)表現(xiàn)，他坦言，“我們以產(chǎn)品、技術(shù)和商業(yè)模式作為出發(fā)點(diǎn)，結(jié)合公司治理結(jié)構(gòu)和管理執(zhí)行能力研判公司基本面和未來(lái)成長(zhǎng)性，同時(shí)綜合同類(lèi)可比公司估值對(duì)比情況，多方面動(dòng)態(tài)考量以確定投資標(biāo)的。同時(shí)，非常注重風(fēng)險(xiǎn)控制和回撤，主要依賴(lài)于投資組合中的行業(yè)相對(duì)分散配置，我們對(duì)于個(gè)股所面臨的風(fēng)險(xiǎn)有充分認(rèn)識(shí)，對(duì)有歷史污點(diǎn)或財(cái)務(wù)指標(biāo)存在疑問(wèn)的公司保持謹(jǐn)慎。”