據(jù)深交所披露信息顯示，青島有屋智能家居科技股份有限公司(下稱“有屋智能”)創(chuàng)業(yè)板招股書在5月24日獲受理，中金公司與中泰證券為聯(lián)席保薦機(jī)構(gòu)。這也是繼日日順I(yè)PO之后，海爾集團(tuán)旗下又一家企業(yè)闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板。

　　　　年擁有總產(chǎn)能達(dá)56萬套的定制家居企業(yè)

　　招股書顯示，有屋智能前身為青島海爾廚房設(shè)施有限公司，是國內(nèi)較早進(jìn)入定制家居行業(yè)的企業(yè)之一，公司專注于定制化整體家居產(chǎn)品的個性化設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和安裝服務(wù)及物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、人工智能在上述產(chǎn)品中的應(yīng)用，經(jīng)過多年打造，產(chǎn)品涵蓋了整體櫥柜及配套產(chǎn)品、定制家具及配套產(chǎn)品、內(nèi)門墻板以及配套智能化定制家居產(chǎn)品，提供入戶空間、客廳空間、餐廳空間、廚房空間、臥室空間、書房空間、兒童房空間、功能房空間和陽臺空間等主要應(yīng)用場景整體解決方案。公司已經(jīng)擁有“有屋(EOROOM)”、“博洛尼(Boloni)”、“海爾(Haier)”等知名品牌，能夠滿足不同客戶個性化的消費需求。

　　截至2020年12月31日，有屋智能擁有境內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量總計808個，經(jīng)銷門店1065家及26家直營門店，遍布全國400余個城市。

　　有屋智能主要產(chǎn)品包括櫥柜及配套產(chǎn)品、定制家具及配套產(chǎn)品、內(nèi)門墻板等定制化家居產(chǎn)品，擁有江蘇吳江、湖北咸寧、山東濟(jì)南、河北深州四大生產(chǎn)基地，總產(chǎn)能達(dá)56萬套/年。

　　實控人海爾集團(tuán)間接持股43.81%

　　　　資料顯示，有屋智能目前共有32位股東，其中有屋家居持股27.38%為第一大股東，海創(chuàng)合持股16.13%為第二大股東；而海爾集團(tuán)系有屋家居的實控人，海創(chuàng)合又把其所持有屋智能股份的表決權(quán)委托給海爾集團(tuán)，因此，海爾集團(tuán)合計控制有屋智能43.81%股份的表決權(quán)，是公司實際控制人。

　　募資用途：超六成資金用于提升產(chǎn)能、不足一成資金用于智能研發(fā)

　　據(jù)悉，有屋智能此次創(chuàng)業(yè)板IPO擬發(fā)行不超過12781.74萬股，預(yù)計募集資金總額12.81億元，其中超六成資金用于提升產(chǎn)能，僅約8.67%的資金用于智能化項目研發(fā)，且用于“補(bǔ)充流動資金”高于研發(fā)資金。

　　具體資金分配如：將募集的約2.29億元用于博洛尼深州年增產(chǎn)8萬套定制家具項目、將約4.5億元用于濟(jì)南蟲洞智能家居擴(kuò)建年產(chǎn)14萬套全屋定制家具項目、將約1.43億元用于博洛尼湖北年增產(chǎn)16萬套全屋定制家具升級建設(shè)項目、將1.47億元用于營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項目、將1.11億元用于青島有屋智能新建研發(fā)中心項目和2億元用于補(bǔ)充流動資金。

　　　　毛利率下降至三年新低

　　財務(wù)方面招股書顯示，2018年-2020年，公司營業(yè)收入分別為23.10億元、32.94億元和37.05億元，凈利潤分別為1.23億元、1.67億元和1.91億元。

　　公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為37.18%、32.15%及26.81%。對于主營業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下降的原因，有屋智能表示，公司在報告期內(nèi)進(jìn)行了一系列資產(chǎn)的整合，資產(chǎn)規(guī)模及收入規(guī)模快速提升，但整合資產(chǎn)所生產(chǎn)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)不同，導(dǎo)致整體毛利率存在一定波動，2020年受疫情影響，毛利率較高的直營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比例明顯降低，因此毛利率低于2018年及2019年。2018年、2019年及2020年，主營業(yè)務(wù)毛利金額分別為84,096.64萬元、103,554.24萬元、96,233.47萬元，除2020年受疫情影響，主營業(yè)務(wù)毛利金額略有降低外，隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，主營業(yè)務(wù)毛利持續(xù)增長。預(yù)計未來在行業(yè)政策未發(fā)生重大變化情況下，公司毛利率將持續(xù)增長，并將保持較高毛利率和較強(qiáng)的盈利能力。

　　值得注意的是，雖然近3年，有屋智能業(yè)績持續(xù)增長，營業(yè)收入合計超過90億元，凈利潤近5億元。不過，有屋智能應(yīng)收賬款也在逐年增加，2020年末達(dá)到了9.66億元，存在一定壞賬風(fēng)險；另外，公司還有6項尚未結(jié)案或執(zhí)行完畢的標(biāo)的金額在300萬元以上的重大未決訴訟、仲裁案件。

　　主要競爭對手均已上市

　　此外，招股書披露，有屋智能在行業(yè)內(nèi)的主要競爭對手包括歐派家居、索菲亞、尚品宅配、頂固集創(chuàng)、我樂家居、【志邦家居(603801)、股吧】、金牌廚柜、皮阿諾、好萊客等。上述公司均已在A股上市，并通過資本市場多次融資投入擴(kuò)大產(chǎn)銷規(guī)模。與這些上市公司相比，有屋智能發(fā)展主要依靠自身積累及股東增資，融資渠道單一，資金實力無法滿足公司跨越性發(fā)展的需要，由此也可看出有屋智能希望借此次IPO來融資的迫切愿望。

　　　　大手筆并購擴(kuò)規(guī)模與對收購子公司的業(yè)務(wù)整合風(fēng)險

　　據(jù)了解到，在有屋智能申報IPO之前的幾年里，該公司進(jìn)行了幾筆收購，在迅速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的同時，也帶來了一定的風(fēng)險。

　　據(jù)披露，有屋智能分別在2017年11月和2019年1月收購了博青島和科寶博洛尼，使其成為控股子公司，而在2018年-2020年期間，有屋智能主營業(yè)務(wù)收入分別為226158.26 萬元、322065.78萬元和359008.02萬元，博洛尼系列產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為61.15%、62.93%和59.30%。

　　招股書中，有屋智能指出，雖然公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理等方面已經(jīng)對博青島和科寶博洛尼形成了控制，但未來若公司對其管理失當(dāng)或管理不到位、相關(guān)管理制度不能有效執(zhí)行，業(yè)務(wù)整合及協(xié)同效應(yīng)是否能達(dá)到預(yù)期最佳效果及其所需時間存在一定的不確定性；能否通過整合既保證公司對上述被收購標(biāo)的公司的控制力，又保持其原有競爭優(yōu)勢并充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，也存在一定的不確定性。

　　此外，有屋智能收購博青島、科寶博洛尼和海爾全屋，也形成了一定的商譽(yù)，截至2020年末，有屋智能的商譽(yù)賬面價值為6.33億元，占凈資產(chǎn)的30.57%，一旦行業(yè)發(fā)展變緩或企業(yè)自身經(jīng)營不善等造成盈利能力下降，將存在商譽(yù)減值情形，從而對有屋智能的經(jīng)營業(yè)績造成影響。

　　存貨跌價風(fēng)險：期內(nèi)跌價準(zhǔn)備金額累計近千萬元

　　招股書披露，公司主要根據(jù)客戶訂單進(jìn)行生產(chǎn)，同時根據(jù)生產(chǎn)計劃準(zhǔn)備原材料。報告期各期末，公司存貨余額分別為43,898.30萬元、82,193.62萬元及87,838.46萬元，公司已進(jìn)行存貨跌價測試并計提了存貨跌價準(zhǔn)備，跌價準(zhǔn)備金額分別為230.90萬元、308.89萬元及402.50萬元。

　　有屋智能表示，若公司未來不能進(jìn)一步拓展銷售渠道、合理控制存貨水平、優(yōu)化存貨管理能力，導(dǎo)致存貨積壓，將存在存貨跌價情形，對公司經(jīng)營業(yè)績及經(jīng)營現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響。

　　應(yīng)收賬款壞賬損失及涉標(biāo)的金額超千萬元訴訟面臨賠償風(fēng)險

　　另外，有屋智能的應(yīng)收賬款也快速提升，2018年-2020年末其應(yīng)收賬款賬面價值分別為43374.47 萬元、91460.61萬元及96664.92萬元。若主要客戶經(jīng)營狀況、行業(yè)結(jié)算方式等情況發(fā)生重大不利變化，可能導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款發(fā)生逾期、壞賬或延長應(yīng)收賬款回收周期，從而給公司持續(xù)盈利能力造成不利影響。

　　　　此外，截至目前，有屋智能及其子公司共有在6項尚未結(jié)案或執(zhí)行完畢的標(biāo)的金額在300萬元以上的重大未決訴訟、仲裁案件，這其中，涉及杭州泓德貿(mào)易有限公司、田月舟的兩項訴訟共計訴訟標(biāo)的金額1353.92萬元，存在潛在因敗訴導(dǎo)致的賠償風(fēng)險。

　　值得一提的是，與同行業(yè)上市公司的對比，有屋智能流動比率為1.25%，較行業(yè)平均值相差0.25個百分點；速動比率0.98%，較行業(yè)平均值相差0.29個百分點；母公司資產(chǎn)負(fù)債率50.48%，較行業(yè)平均值高出11.9個百分點。

　　海爾系A(chǔ)股第五家即將誕生

　　此前報道顯示，當(dāng)前，海爾集團(tuán)已經(jīng)擁有3家上市公司，其控制下的多家公司正在接受輔導(dǎo)，“海爾系”在資本市場的布局已擴(kuò)展至醫(yī)療、物流、家居等多個行業(yè)?！昂栂怠逼煜铝硗鈨杉褹股公司集中于醫(yī)療行業(yè)，分別是【盈康生命(300143)、股吧】(300143)與海爾生物(688139)。

　　信息顯示，在4月29日，青島證監(jiān)局披露，青島雷神科技已于當(dāng)日進(jìn)行了輔導(dǎo)備案登記，該公司是海爾集團(tuán)“人單合一”模式下投資孵化的明星創(chuàng)客公司；4月21日，中金公司、招商證券披露關(guān)于日日順供應(yīng)鏈科技股份有限公司之輔導(dǎo)工作總結(jié)報告稱，經(jīng)輔導(dǎo)，日日順已具備發(fā)行上市的基本條件。繼在5月12日，深交所正式受理了日日順的首發(fā)上市申請，公司已預(yù)披露了招股說明書，將成為海爾旗下第四家A股企業(yè)，而在12天后的5月24日有屋智能同樣獲深交所上市受理，海爾旗下第五家A股企業(yè)即將誕生。算上2019年上市的【海爾生物(688139)、股吧】以及正在創(chuàng)業(yè)板排隊的日日順、有屋智能，海爾系僅這3家公司在A股募集資金超50億元。