昨天的文章提到紡織業(yè)的火爆，有股友分享了浙江龍盛。

　　這股簡單看了一下，因搞房地產(chǎn)，負(fù)債表大存大貸，現(xiàn)金流也不穩(wěn)定，財務(wù)質(zhì)量總體一般。估值倒是便宜，按去年盈利計，目前市盈率9.54倍。競爭力挺強，做到了染料的絕對龍頭，去年掙了50億軟妹幣，在一個細(xì)分行業(yè)里能賺這么多錢確實不容易，股價上市17年來翻了21.5倍，也屬長線牛股。

　　看K線走勢還是挺令人心動的，不過業(yè)績再細(xì)看，并沒有表面那么好。

　　2019年營收增長12%，凈利增長22%，但翻開財報發(fā)現(xiàn)，其實營收是靠房地產(chǎn)拉動。

　　若把時間拉長到5年，扣除房地產(chǎn)及汽配業(yè)務(wù)后，主營的染料及化學(xué)品業(yè)務(wù)從2014-2019年，營收從142億增長到174億，5年僅增長23%。同期扣非凈利潤從22億增長至42.6億，但利潤的增長是依靠毛利率的提升，主要產(chǎn)品毛利率從2014年的40%提升至2019年的50%，僅毛利率的提升就拉動了16億的毛利潤。

　　也就是說，過去5年多浙江龍盛的染料生意并沒有做大多少，可觀的利潤主要是依靠產(chǎn)品漲價賺的。

　　漲價有兩個原因，一是2017-2019年的環(huán)保風(fēng)暴使得許多小廠退出；二是2019年主要對手天嘉宜發(fā)生爆炸事故，另一競爭對手四川紅光頻繁檢修。這兩者導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能集中，供應(yīng)緊張。

　　但從長期來看，處于充分競爭行業(yè)的染料廠家并沒有定價權(quán)，價格由市場供需決定，上半年受疫情沖擊，需求減少，染料價格下滑，公司業(yè)績便走下坡。

　　所以在菜頭看來，刨去地產(chǎn)業(yè)務(wù)，染料行業(yè)雖然還有一定成長空間，但浙江龍盛周期股的屬性更強。不適合長線投資。

　　浙江龍盛正在大力發(fā)展房地產(chǎn)，存貨里看到開發(fā)項目已累計投入了192億，但這些項目竣工時間在2022-2027年，其中大項目要2027年竣工。所以未來幾年的生意還是染料為主。另外房地產(chǎn)業(yè)務(wù)估值更低，只會拉低浙江龍盛的估值，A股里不缺房地產(chǎn)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，犯不著看上浙江龍盛的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。而且如今房地產(chǎn)行業(yè)資金縮緊，浙江龍盛這么搞，只怕把現(xiàn)金流折騰死。

　　既然不適合長線投資，那還說了這么多干嘛？——因為近期的紡織行業(yè)實在是太火爆了。

　　疫情沖擊下，印度、東南亞的紡織業(yè)未能復(fù)工復(fù)產(chǎn)，大量訂單涌至中國，有企業(yè)的訂單都排到了明年。期貨市場已經(jīng)全面爆發(fā)，A股的紡織企業(yè)上周也火了一把。（可回顧上一篇文章《新冠疫情下，大宗商品的供應(yīng)危機》）

　　浙江龍盛作為紡織概念股還是有可取之處的，一是目前的估值低，股價有支撐。二是紡織業(yè)的火爆已經(jīng)帶動染料漲價，可以博取下半年的量價齊升，業(yè)績大漲。

　　前面說去年競爭對手天嘉宜發(fā)生爆炸，就是2019年震動A股市場的江蘇響水工業(yè)區(qū)爆炸事故，彼時浙江龍盛一口氣從10塊拉到了26。這次紡織業(yè)的火爆，也許也能拉一波行情。

　　小倉位玩玩短線，參與下紡織業(yè)的熱度，不敢多投。

　　當(dāng)然，這里說的短線不是炒幾天概念，而是等幾個月看下半年業(yè)績。

　　祝大家發(fā)大財。