博彥科技

　　博彥科技:業(yè)績(jī)短期承壓,轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)

　　博彥科技 002649

　　研究機(jī)構(gòu)：渤海證券 分析師：齊艷莉 撰寫日期：2016-03-17

　　人均單產(chǎn)略有提升,期待業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)

　　人均單產(chǎn)進(jìn)一步提升,期待業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)。2015年公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng),金融IT等解決方案類業(yè)務(wù)拓展勢(shì)頭良好。2015年,公司人均單產(chǎn)達(dá)到21.57萬(wàn)元,較上年進(jìn)一步提升,人均單產(chǎn)的逐步提升顯示出公司的轉(zhuǎn)型效果已開始顯現(xiàn)。從單季度及扣非后的情況來(lái)看,公司仍處于轉(zhuǎn)型陣痛期。我們認(rèn)為,雖然公司當(dāng)前處于短暫的轉(zhuǎn)型陣痛期中,但公司轉(zhuǎn)型的信心和積極性較強(qiáng),目前在諸如金融IT、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域等拓展勢(shì)頭良好,未來(lái)云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等業(yè)務(wù)的落地將加速公司轉(zhuǎn)型。

　　毛利率小幅下滑,期間費(fèi)用率略有上升。1)毛利率小幅下滑。2015年公司毛利率水平為32.64%,較上年下滑0.94個(gè)百分點(diǎn)。從單季度數(shù)據(jù)看,三季度為毛利率低點(diǎn),四季度毛利率回升明顯,受三季度毛利率下滑影響,公司全年毛利率小幅下滑;2)期間費(fèi)用率略有上升。2015年公司期間費(fèi)用率為23.82%,較上年上升1.16個(gè)百分點(diǎn)。具體看,銷售費(fèi)用率下降0.6個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用率上升2.92個(gè)百分點(diǎn),期間費(fèi)用率整體較為穩(wěn)定。

　　加大研發(fā)投入,支撐業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2015年,公司研發(fā)人員數(shù)量為1234人,研發(fā)人員占比提升至15.49%;研發(fā)投入為1.37億元,研發(fā)投入占比提升至7.99%。公司在2015年進(jìn)一步提升研發(fā)人員數(shù)量和研發(fā)投入以支撐公司戰(zhàn)略調(diào)整和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。目前,公司已逐步實(shí)現(xiàn)以行業(yè)解決方案為主、服務(wù)為輔的營(yíng)業(yè)模式轉(zhuǎn)變,未來(lái)研發(fā)投入的不斷加大將進(jìn)一步支撐公司云計(jì)算、大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)拓展,進(jìn)而支撐公司華麗轉(zhuǎn)型。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)

　　我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年的EPS分別為1.20、1.44和1.75元/股,維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。 ： 共 7 頁(yè) 首頁(yè) 上一頁(yè) [1] 2 [3] [4] [5] [6] [7] 下一頁(yè) 末頁(yè)

　　天璣科技

　　天璣科技:恢復(fù)兩位數(shù)增長(zhǎng),新產(chǎn)品助力業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)

　　天璣科技 300245

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：郝彪,李?yuàn)S 撰寫日期：2016-08-29

　　營(yíng)收增速恢復(fù)兩位數(shù)增長(zhǎng),費(fèi)用率控制得當(dāng)助利潤(rùn)提升。公司通過(guò)持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)渠道建設(shè),公司銷售收入增速恢復(fù)兩位數(shù)增長(zhǎng),為全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供保障。公司在提高管理、運(yùn)營(yíng)效率和成本控制上成效顯著,銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率同比分別下降了0.79和3.45個(gè)百分點(diǎn),從而實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比上升。

　　一體機(jī)維持高速增長(zhǎng),容器技術(shù)Pcloud-DCOS產(chǎn)品快速落地。公司數(shù)據(jù)庫(kù)云平臺(tái)一體機(jī)收入快速增長(zhǎng),2014年度實(shí)現(xiàn)收入約1,062萬(wàn)元、2015年實(shí)現(xiàn)收入約2,090萬(wàn)元,至2016年上半年已實(shí)現(xiàn)收入突破3,000萬(wàn)元,目前公司已與電信等行業(yè)的大中型企業(yè)簽訂多個(gè)訂單全年銷售有望接近1億元。且結(jié)合2014年最早采購(gòu)一體機(jī)產(chǎn)品的用戶逐步開始針對(duì)設(shè)備續(xù)簽維護(hù)和擴(kuò)容采購(gòu)的情況看,未來(lái)該業(yè)務(wù)增長(zhǎng)無(wú)憂,有望為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)新的增長(zhǎng)亮點(diǎn)。公司不斷加大投入,成功推出了基于Docker容器技術(shù)的Pcloud-DCOS是數(shù)據(jù)中心操作系統(tǒng)產(chǎn)品,并成功上線多家運(yùn)營(yíng)商和保險(xiǎn),金融等大型行業(yè)標(biāo)桿企業(yè),成功幫助省級(jí)移動(dòng)公司及其某保險(xiǎn)公司進(jìn)行了秒殺活動(dòng),為未來(lái)新產(chǎn)品在全國(guó)范圍拓展樹立典型案例,增長(zhǎng)值得期待。

　　積極通過(guò)資本運(yùn)作加速戰(zhàn)略布局,推進(jìn)外延式發(fā)展:公司上半年通過(guò)了增發(fā)方案,擬實(shí)募資8億元用于智慧數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目、智慧通訊云項(xiàng)目及研發(fā)中心及總部辦公大樓項(xiàng)目,為公司未來(lái)業(yè)務(wù)成功轉(zhuǎn)型和獲得新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)奠定基礎(chǔ)。當(dāng)前非公開發(fā)行申請(qǐng)已獲證監(jiān)會(huì)受理,目前審核正在推進(jìn)中。

　　盈利預(yù)測(cè)與估值:預(yù)計(jì)2016-2018年?duì)I收分別為5.19億、6.53億和7.25億元,凈利潤(rùn)分別為0.76億、1.02億和1.34億元,增發(fā)后備考EPS分別為0.23元、0.31元和0.41元,對(duì)應(yīng)86/64/49倍PE。給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游采購(gòu)進(jìn)度不及預(yù)期;行業(yè)拓展不及預(yù)期。 ： 共 7 頁(yè) 首頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] 3 [4] [5] [6] [7] 下一頁(yè) 末頁(yè)

　　光環(huán)新網(wǎng)

　　光環(huán)新網(wǎng):如何估算中國(guó)版AWS云計(jì)算業(yè)務(wù)價(jià)值

　　光環(huán)新網(wǎng) 300383

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：李偉 撰寫日期：2016-08-09

　　未來(lái)三年中國(guó)云計(jì)算高速發(fā)展,解決運(yùn)營(yíng)牌照問題的亞馬遜AWS中國(guó)區(qū)營(yíng)收將迅猛增長(zhǎng),預(yù)計(jì)2018年?duì)I收達(dá)到40億以上。亞馬遜AWS為全球最大公有云提供商,2015年全球收入達(dá)到78.8億美金,市場(chǎng)占有率超過(guò)30%,遠(yuǎn)超其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在技術(shù)、云平臺(tái)穩(wěn)定性、成本控制和生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)等方面都具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì),連續(xù)多年在GartnerIaaS魔力象限中排名領(lǐng)導(dǎo)者第一。前期由于牌照問題沒有有效解決,AWS在中國(guó)收入規(guī)模較小,2015年1.5億左右。摩根斯坦利預(yù)計(jì)中國(guó)云計(jì)算進(jìn)入高速發(fā)展期,2018年中國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)將達(dá)到78億美金,2015年~2018年年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)135%。我們預(yù)計(jì)AWS中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)授權(quán)給光環(huán)新網(wǎng)解決政策限制后,將會(huì)迎來(lái)迅猛增長(zhǎng),今年收入有望超過(guò)8億,同比增長(zhǎng)400%,17年收入有望達(dá)到20億以上,18年收入達(dá)到40億以上。

　　由光環(huán)新網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的中國(guó)版AWS將為公司增加近300億估值。AWS中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)將極大增厚公司營(yíng)收和利潤(rùn),預(yù)計(jì)到2018年,AWS中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)將會(huì)給光環(huán)新網(wǎng)增加2~4億的凈利潤(rùn)。預(yù)計(jì)2019年AWS中國(guó)區(qū)的收入規(guī)模將會(huì)達(dá)到全球市場(chǎng)10%,按照AWS1600億美金的估值測(cè)算,AWS中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)估值將達(dá)到160億美金。假設(shè)公司未來(lái)能分享AWS中國(guó)區(qū)20%的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn),將為公司增加32億美元市值。同時(shí)公司和UnitedStack共同成立控股子公司光環(huán)有云,將為AWS云計(jì)算提供增值業(yè)務(wù),未來(lái)光環(huán)有云有望成為AWS中國(guó)區(qū)核心合作伙伴,其收入也將隨著AWS高增長(zhǎng),預(yù)計(jì)到2020年,光環(huán)有云的收入規(guī)模有望達(dá)到39億,其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)有望達(dá)到10億,歸屬上市公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)有望達(dá)到6億,將為公司增加約150億的市值。綜合來(lái)看折現(xiàn)到2016年,AWS中國(guó)云計(jì)算業(yè)務(wù)和光環(huán)有云的增值服務(wù)的估值在294億元。

　　投資建議:光環(huán)新網(wǎng)獲得AWS中國(guó)區(qū)云計(jì)算業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)授權(quán)后,將成為A股真正云計(jì)算龍頭。預(yù)計(jì)公司傳統(tǒng)IDC和寬帶接入業(yè)務(wù)2019年的凈利潤(rùn)將超過(guò)10億,給予20PE,200億市值,折現(xiàn)到2016年對(duì)應(yīng)165億市值,而中國(guó)版AWS將為公司增加294億估值,我們認(rèn)為公司的合理市值是465億。預(yù)計(jì)2016年~2018年公司凈利潤(rùn)為3.4億元、7.4億元和12.4億元,維持買入-A投資評(píng)級(jí),上調(diào)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)63.48元,建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:中國(guó)云計(jì)算增速不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);AWS在中國(guó)地區(qū)業(yè)務(wù)拓展情況不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);光環(huán)有云業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。 ： 共 7 頁(yè) 首頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] [3] 4 [5] [6] [7] 下一頁(yè) 末頁(yè)

　　太極股份

　　太極股份:非經(jīng)常性因素影響利潤(rùn)增速,政務(wù)云加快跑馬圈地

　　太極股份 002368

　　研究機(jī)構(gòu)：東吳證券 分析師：郝彪 撰寫日期：2016-09-01

　　事件:半年報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.01億元,同比增長(zhǎng)34.26%,歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1,798.17萬(wàn)元,較上年同期增加9.65%。

　　投資要點(diǎn)

　　營(yíng)收增長(zhǎng)強(qiáng)勁,非經(jīng)常性因素影響凈利潤(rùn)增速。公司上半年?duì)I收增長(zhǎng)34.3%,相比去年同比下滑-18.35%大幅好轉(zhuǎn)。雖然毛利潤(rùn)略微下降0.77個(gè)百分點(diǎn),但銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別同比僅增長(zhǎng)16.7%和31.8%,助力歸母凈利潤(rùn)由去年同期的下滑74.69%恢復(fù)至增長(zhǎng)9.65%?？紤]到本期研發(fā)費(fèi)用資本化處理比去年同期減少2866萬(wàn),同時(shí)計(jì)提壞賬導(dǎo)致的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備同比增長(zhǎng)約2136萬(wàn),剔除以上因素后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)42倍。隨著軍改完成及望京的產(chǎn)業(yè)園有望在16年10月正式啟動(dòng),去年影響公司業(yè)績(jī)的不利因素消除,公司預(yù)計(jì)三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)0-50%,我們認(rèn)為全年增長(zhǎng)仍有望達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件。

　　電子政務(wù)云加快跑馬圈地。在整合寶德科技、金蝶中間件、人大金倉(cāng)、慧點(diǎn)科技、量子偉業(yè)后,公司具備完整的從IAAS到SaaS的服務(wù)能力和“軟硬一體化”自主可控產(chǎn)業(yè)鏈布局。“十三五”期間發(fā)改委將與網(wǎng)信辦、智慧城市部際協(xié)調(diào)工作組共同推出100個(gè)新型智慧城市試點(diǎn),在北京標(biāo)桿項(xiàng)目的基礎(chǔ)上,太極股份近期又拓展了廣東省、烏魯木齊市、甘肅省公安廳、中國(guó)日?qǐng)?bào)社等單位和部門的云計(jì)算和大數(shù)據(jù)服務(wù)。公司正在建設(shè)的“太極云計(jì)算中心”預(yù)計(jì)可于明年正式投入使用,屆時(shí)將面向黨政機(jī)關(guān)和重要行業(yè)提供安全可靠云計(jì)算服務(wù)。

　　上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2016-2018年備考凈利潤(rùn)分別為4.08億、5.74億和6.12億,攤薄EPS分別為0.81/1.13/1.21元,現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2016-2018年41/29/27倍PE。太極作為中電科十五所下唯一的上市公司,在自主可控和大數(shù)據(jù)云計(jì)算等領(lǐng)域具備較強(qiáng)實(shí)力,看好其憑借原有黨政機(jī)關(guān)客戶優(yōu)勢(shì),在整合寶德科技、量子偉業(yè)后,將形成從IaaS層到SaaS層的一體化服務(wù)布局,上調(diào)至“買入”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)。 ： 共 7 頁(yè) 首頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] [3] [4] 5 [6] [7] 下一頁(yè) 末頁(yè)

　　華東電腦

　　華東電腦:業(yè)績(jī)符合預(yù)期,關(guān)注國(guó)產(chǎn)化及海外業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)

　　華東電腦 600850

　　研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：胡又文 撰寫日期：2016-08-22

　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2016年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.33億元,同比增長(zhǎng)10.21%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.30億元,同比增長(zhǎng)23.62%。

　　業(yè)務(wù)整合協(xié)同效應(yīng)明顯。公司自2015年開始大幅縮減IT分銷業(yè)務(wù)后,至2016年中公司業(yè)務(wù)已經(jīng)基本整合為系統(tǒng)集成和服務(wù)、智能建筑與數(shù)據(jù)中心兩部分,其中智能建筑與數(shù)據(jù)中心工程業(yè)務(wù)2016年上半年實(shí)現(xiàn)收入4.03億元,同比增長(zhǎng)54.43%,整合后高速增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯。

　　費(fèi)用控制成效顯著。2016上半年公司管理費(fèi)用1.71億元,同比減少4.47%,財(cái)務(wù)費(fèi)用796.77萬(wàn)元,同比減少24.44%,費(fèi)用控制成效顯著。

　　關(guān)注國(guó)產(chǎn)化和“走出去”戰(zhàn)略帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司在強(qiáng)化系統(tǒng)集成和服務(wù)、智能建筑與數(shù)據(jù)中心工程等核心業(yè)務(wù)的市場(chǎng)滲透的同時(shí),推進(jìn)業(yè)務(wù)的國(guó)產(chǎn)化和高端化,有望帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。此外公司積極把握中國(guó)企業(yè)國(guó)際化發(fā)展趨勢(shì)和機(jī)遇,以現(xiàn)有海外業(yè)務(wù)為基石,推進(jìn)和強(qiáng)化與重要客戶和戰(zhàn)略伙伴的深入合作,發(fā)力拓展國(guó)際市場(chǎng)。

　　投資建議:作為稀缺的國(guó)企改革和上海科創(chuàng)中心雙重收益標(biāo)的,公司近年來(lái)在保持收入穩(wěn)健增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上,降低費(fèi)用提升運(yùn)營(yíng)效率成效明顯,除傳統(tǒng)業(yè)務(wù)外進(jìn)一步加強(qiáng)在教育信息化、互聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域的布局打開未來(lái)新的成長(zhǎng)空間,預(yù)計(jì)2016-2017年EPS為0.93、1.14元,維持買入-A評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)36元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期;資產(chǎn)重組進(jìn)度不及預(yù)期。 ： 共 7 頁(yè) 首頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] [3] [4] [5] 6 [7] 下一頁(yè) 末頁(yè)

　　東方通

　　東方通:創(chuàng)新應(yīng)用落地順利,三費(fèi)控制成果顯著

　　東方通 300379

　　研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：姜國(guó)平 撰寫日期：2016-08-03

　　事件:

　　2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11,054萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)33.00%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1,302萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)89.54%;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1,120萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)92.51%。

　　創(chuàng)新應(yīng)用業(yè)務(wù)落地順利:

　　2016年上半年,公司創(chuàng)新應(yīng)用類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6,942萬(wàn)元,同比大幅增長(zhǎng)94.25%。創(chuàng)新應(yīng)用營(yíng)收的大幅增長(zhǎng)主要受益于大數(shù)據(jù)信息安全子公司微智信業(yè)的并表,以及惠捷朗等創(chuàng)新應(yīng)用子公司業(yè)務(wù)的拓展。在網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、信息安全等創(chuàng)新應(yīng)用行業(yè)快速發(fā)展的背景下,公司正聯(lián)合中國(guó)移動(dòng)開展5G技術(shù)預(yù)研,推進(jìn)深度學(xué)習(xí)等人工智能技術(shù)在信息安全領(lǐng)域的應(yīng)用,并積極打造一體化綜合信息安全管理平臺(tái),不斷拓展成長(zhǎng)空間。

　　軟件基礎(chǔ)設(shè)施企穩(wěn)在即:

　　2016年上半年,公司軟件基礎(chǔ)設(shè)施類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4,113萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)-13.19%,與2015年上半年同比增長(zhǎng)率-28.74%相比,跌幅明顯收窄。隨著云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)快速普及,企業(yè)用戶正積極推動(dòng)軟件基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)換代,以支撐傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式以及運(yùn)作流程的快速變革。公司立足現(xiàn)有中間件產(chǎn)品優(yōu)勢(shì),進(jìn)一步推出私有云解決方案、新一代移動(dòng)平臺(tái)等產(chǎn)品以把握行業(yè)發(fā)展契機(jī),推動(dòng)軟件基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的企穩(wěn)回升。

　　三費(fèi)控制助力盈利提升:

　　公司三費(fèi)控制成果顯著:銷售費(fèi)用率由2015年上半年的37.48%,大幅下降至2016年上半年的27.63%;管理費(fèi)用率由2015年上半年的55.38%,下降至2016年上半年的43.79%;在營(yíng)收同比增長(zhǎng)33.00%的前提下,三費(fèi)整體費(fèi)用率由2015年上半年的92.30%,大幅下降至2016年上半年的70.65%。未來(lái)隨著軟件基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的企穩(wěn)回升,以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)的進(jìn)一步落地,三費(fèi)控制有利于公司凈利潤(rùn)的持續(xù)提升。

　　估值與評(píng)級(jí):

　　預(yù)計(jì)公司2016-2018年攤薄EPS為0.99元、1.22元、1.51元,公司是國(guó)產(chǎn)中間件龍頭,通過(guò)內(nèi)生外延完善軟件基礎(chǔ)設(shè)施,布局大數(shù)據(jù)信息安全、政務(wù)大數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化等創(chuàng)新應(yīng)用,不斷拓展成長(zhǎng)空間,維持“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)93.80元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)度不及預(yù)期;市場(chǎng)整體估值水平下降。 ： 共 7 頁(yè) 首頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2] [3] [4] [5] [6] 7