事件：

　　中國(guó)人民銀行決定，自2015年2月5日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，為進(jìn)一步增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)的支持力度，對(duì)小微企業(yè)貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率4個(gè)百分點(diǎn)。

　　中國(guó)人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)運(yùn)行。

　　簡(jiǎn)評(píng)（1）原因？經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、存款保險(xiǎn)制度推出在即、國(guó)外紛紛采取寬松政策、人民幣匯率貶值、資本外流，這些因素都是2月4日全面降準(zhǔn)的主要原因。

　?。?）內(nèi)容？按照央行全面降準(zhǔn)的說(shuō)明：全面降準(zhǔn)和額外定向降準(zhǔn)，（1）全部銀行金融機(jī)構(gòu)降準(zhǔn)50個(gè)bp，除了北京、南京、寧波外，其他上市銀行均降準(zhǔn)50個(gè)bp；（2）為了支持三農(nóng)、中小微企業(yè)信貸、重大水利工程建設(shè)，部分城商行、縣域農(nóng)商行，再額外降準(zhǔn)50個(gè)bp，這類機(jī)構(gòu)總計(jì)降準(zhǔn)100個(gè)bp；三家城商行應(yīng)該在其中，相當(dāng)于降準(zhǔn)100個(gè)bp；（3）中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降準(zhǔn)400個(gè)基點(diǎn)。相當(dāng)于降準(zhǔn)450個(gè)bp。

　?。?）結(jié)果？法定存款準(zhǔn)備金率進(jìn)一步差異化。去年，部分上市銀行已經(jīng)被定向降準(zhǔn)，比如：招行、民生等。此次降準(zhǔn)后，大型上市銀行的法定存款準(zhǔn)備金率為19.5%，股份行為16%，部分上市股份銀行為15.5%，上市小行為15%。

　?。?）影響銀行的渠道？其一、釋放流動(dòng)性，2014年年末，存款總額為110萬(wàn)億，釋放流動(dòng)性5500萬(wàn)，農(nóng)商行、城商行存款總額20萬(wàn)億，額外降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性1000億；農(nóng)發(fā)行存款3800億，合計(jì)釋放150億?？傆?jì)釋放流動(dòng)性6600億。其二、增加表內(nèi)信貸投放規(guī)模。隨著影子銀行治理加強(qiáng)，以及1月初對(duì)委托貸款加強(qiáng)規(guī)范，銀行需要增加表內(nèi)信貸投放規(guī)模來(lái)增加社會(huì)融資總額，這相當(dāng)于提高銀行業(yè)績(jī)。其三、降低貸款端的成本率。法定存款準(zhǔn)備金率相當(dāng)于是銀行負(fù)債端的成本率，全面降準(zhǔn)和額外降準(zhǔn)并行，降低負(fù)債端成本率，有助于降低銀行貸款端利率。有助于降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

　?。?）影響銀行股的渠道？其一、業(yè)績(jī)方面，2月4日降準(zhǔn)，標(biāo)志著降準(zhǔn)周期的來(lái)臨，本年內(nèi)還將繼續(xù)下調(diào)，50個(gè)bp的降準(zhǔn)，有助于抬升銀行15年凈利潤(rùn)1%左右，多次降準(zhǔn)將釋放更多凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。其二、抬升估值。此次降準(zhǔn)有助于降低貸款利率，降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，從而抬升銀行板塊15年pb。如果多次降準(zhǔn)，再加上降息，銀行股估值抬升空間打開。

　?。?）投資建議：

　　建議增加銀行股配置比例。重點(diǎn)推薦：招商銀行（財(cái)富管理業(yè)務(wù)領(lǐng)先，加快零售轉(zhuǎn)型，估值抬升）；中信銀行（互聯(lián)網(wǎng)金融方面業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)推進(jìn)發(fā)展，彌補(bǔ)零售業(yè)務(wù)劣勢(shì)，估值回升空間大）；平安銀行（15年業(yè)績(jī)行業(yè)最高，加強(qiáng)風(fēng)控，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，單位風(fēng)險(xiǎn)收益回升，業(yè)績(jī)和估值雙贏的可選品種）；交通銀行（股權(quán)結(jié)構(gòu)變化，人才激勵(lì)措施推進(jìn)）。