地產(chǎn)：重點(diǎn)城市商品房成交量周報(bào) 薦3股 2015-08-03 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中金公司 研究員：寧靜鞭 張宇 楊誠

　　[摘要]

　　行業(yè)近況：

　　上周成交量跟蹤：各大城市上周成交量環(huán)比上上周均值上升15%（上周區(qū)間：2015年7月27日~2015年8月2日）。七月成交量環(huán)比六月全月上升4%，同比去年七月大幅上升90%，年初至今累計(jì)成交量同比均值上升49%。

　　評論成交量回顧：成交量環(huán)比上升。我們重點(diǎn)監(jiān)測的16個(gè)城市中，10個(gè)城市成交量周環(huán)比上升，3個(gè)城市環(huán)比下降，北京基本持平，長沙、重慶數(shù)據(jù)暫缺。周成交均價(jià)回顧：上周成交整體價(jià)格環(huán)比中值持平，均值上升1%。

　　環(huán)渤海：天津、濟(jì)南和青島上周成交量環(huán)比分別上升23%、14%、和15%，北京基本持平。

　　長三角：上海、杭州和南京上周成交量環(huán)比分別上升10%、29%和19%，蘇州則環(huán)比下降2%。

　　珠三角：廣州、東莞和廈門上周成交量環(huán)比上升16%、67%和41%，深圳則環(huán)比下跌13%。

　　其它：成都上周成交量環(huán)比上升1%，武漢則環(huán)比下降10%，長沙、重慶數(shù)據(jù)暫缺。

　　估值與建議A股投資策略：龍頭地產(chǎn)進(jìn)入價(jià)值區(qū)間，堅(jiān)定看好龍頭地產(chǎn)上漲>30%；主題策略轉(zhuǎn)至“國企改革”＋“京津冀”。房地產(chǎn)市場未來將穩(wěn)定運(yùn)行，短期內(nèi)6~8月成交量同比增速依然亮眼，而地產(chǎn)股目前估值已經(jīng)系統(tǒng)下行（2015年中金覆蓋公司平均P/B1.8倍，而龍頭公司中萬科1.6倍P/B，保利1.4倍P/B），隱含預(yù)期足夠悲觀，堅(jiān)定看好龍頭地產(chǎn)未來上漲30%以上，首推萬科，其次招商和保利；主題投資則切換至“京津冀”和“國企改革”，建議關(guān)注華夏幸福（未覆蓋），中華企業(yè)、華發(fā)股份等。

　　H股投資策略：H股房地產(chǎn)板塊目前2015年市盈率8.2倍、市凈率0.9倍、凈資產(chǎn)折讓41%，相對A股地產(chǎn)板塊的13.1倍、1.8倍和13%凈資產(chǎn)溢價(jià)存在大幅折讓。當(dāng)前成交量持續(xù)超預(yù)期，加之開發(fā)商境內(nèi)債融資順利開展，料將支撐板塊上漲30%。個(gè)股方面，我們推薦華潤、中海、融創(chuàng)、遠(yuǎn)洋、世茂和龍湖（華潤與中海為確信買入）。