信息科技：建議關(guān)注四家公司 薦4股 2015-08-14 類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：華泰證券 研究員：康志毅

　　[摘要]

　　投資要點(diǎn)：

　　事件：

　　8月11、12、13日三天人民幣對(duì)美元中間價(jià)分別下跌1.86%、1.62%、1.11%，累計(jì)貶值4.66%，收?qǐng)?bào)6.4010。我國是通信設(shè)備出口大國，2014年通信設(shè)備出口總額為1976億美元，同比增長11.5%。人民幣貶值對(duì)通信設(shè)備有何影響？點(diǎn)評(píng)：

　　通信設(shè)備出口與匯率相關(guān)性不強(qiáng)。近年人民幣不斷走強(qiáng)過程中，通信設(shè)備出口增速總體回落，但并未與幣值呈現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)性，部分年份甚至出現(xiàn)了正相關(guān)。出口額增速更多受到替代國外廠商份額、全球4G建設(shè)、新興市場需求復(fù)蘇等因素的影響。由于我國通信設(shè)備企業(yè)“走出去”較早，目前在全球市場已占據(jù)相當(dāng)份額，出口額增速主要依賴總需求的變動(dòng)，而總需求與網(wǎng)絡(luò)利用率、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)改進(jìn)等推動(dòng)力有關(guān)，與匯率并無太多關(guān)聯(lián)性。

　　出口中興獨(dú)大。上市通信設(shè)備商超過半數(shù)擁有出口業(yè)務(wù)，超過20家設(shè)備商海外營收占比超過總營收的10%。中興通訊海外業(yè)務(wù)營收占據(jù)通信設(shè)備行業(yè)出口總額的67.15%，穩(wěn)居行業(yè)龍頭，以信威集團(tuán)、烽火通信領(lǐng)銜的第二集團(tuán)出口額總量尚不及中興通訊一半。

　　匯兌損益難測。大型通信設(shè)備企業(yè)（如中興通訊）在簽署海外訂單同時(shí)會(huì)做套期保值，對(duì)沖匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，只有當(dāng)匯率波動(dòng)超過套保范圍，才會(huì)出現(xiàn)匯兌損益，匯率小幅波動(dòng)對(duì)大型通信設(shè)備企業(yè)的業(yè)績影響是有限的。如：中興通訊匯兌損失與匯率的呈現(xiàn)正相關(guān)，但由于對(duì)沖措施，在人民幣升值的2007年、2010年匯兌損失并未大幅增加，反向同理，若實(shí)現(xiàn)匯兌收益，需要與人民幣貶值幅度及持續(xù)時(shí)間、簽單時(shí)間、結(jié)算時(shí)間等多方面條件配合，而這具有很大的不確定性。

　　建議關(guān)注4家公司?？傊嗣駧刨H值將提升通信設(shè)備出口競爭力，但幅度有限，而對(duì)業(yè)績的影響有很大的不確定性。為了給投資者參考依據(jù)，我們?nèi)匀粚?duì)人民幣貶值影響進(jìn)行了測算。海能達(dá)、中興通訊、共進(jìn)股份、永鼎股份、東信和平、吳通通訊的受到人民幣貶值的利好較多，其中我們建議關(guān)注海能達(dá)、中興通訊、共進(jìn)股份以及永鼎股份。