行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)健,縱向比較仍具競(jìng)爭(zhēng)力 2016前三季度文化傳媒板塊整體營(yíng)業(yè)收入中位數(shù)同比增長(zhǎng)13.68%,整體增速超過全部A股及中小板中位數(shù)水平,但較創(chuàng)業(yè)板整體18.79%的增速還有所一定的差距;利潤(rùn)方面,文化傳媒行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中位數(shù)同比增長(zhǎng)19.63%,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.36%,增幅均超越全部A股及中小企業(yè)板的平均水平。 因此從目前A股行業(yè)的橫向比較來看,我們認(rèn)為文化傳媒行業(yè)整體的發(fā)展趨勢(shì)仍然保持良好的水平,行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)情況依然具有相對(duì)較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。 投資策略 首先從經(jīng)營(yíng)情況來看,通過分析2016前三季度文化傳媒行業(yè)的中報(bào)業(yè)績(jī)情況,我們認(rèn)為文化傳媒行業(yè)整體相對(duì)A股仍具備一定程度的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì),但是各個(gè)子版塊間的業(yè)績(jī)分化較為明顯,以平面媒體、有線運(yùn)營(yíng)為代表的傳統(tǒng)媒體板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄厔?shì)明顯,整體的投資性機(jī)會(huì)較少,因此我們認(rèn)為投資者需對(duì)板塊及個(gè)股后續(xù)經(jīng)營(yíng)情況有較為清晰的界定和判斷。結(jié)合我們的匯總結(jié)果,并從目前的發(fā)展來看,我們認(rèn)為以影視動(dòng)漫、數(shù)字營(yíng)銷、手游、體育健身為代表的幾個(gè)板塊后續(xù)具有較為持續(xù)的成長(zhǎng)能力,在目前并購和重組監(jiān)管趨嚴(yán)使得外延式業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)效應(yīng)逐步遞減的背景下,這幾個(gè)板塊的相關(guān)個(gè)股仍舊存在內(nèi)生式驅(qū)動(dòng)行情。 第二從估值的角度來分析,我們認(rèn)為雖然目前文化傳媒行業(yè)整體的估值水平已經(jīng)處于較為穩(wěn)定水平,但是整體的估值仍未處于具有很強(qiáng)吸引力的絕對(duì)低估值區(qū)間,因此短期內(nèi)很難出現(xiàn)以估值轉(zhuǎn)換為催化劑的新一輪行情;結(jié)合目前行業(yè)內(nèi)也未能出現(xiàn)較為具有持續(xù)性的熱點(diǎn)題材,因此總體上短期內(nèi)傳媒行業(yè)整體的估值提升空間仍然較為有限。 具體投資策略來看,我們認(rèn)為一方面需要對(duì)板塊及個(gè)股進(jìn)行更為深入精準(zhǔn)的研究和挖掘,精準(zhǔn)把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與個(gè)股的成長(zhǎng)優(yōu)劣,就較為活躍的相關(guān)個(gè)股進(jìn)行集中配置;另一方面在具體的配置策略上,整體上可以把握兩種較為穩(wěn)健的投資邏輯:(1)在國(guó)企改革的利好刺激下存在一定的運(yùn)作空間,或業(yè)績(jī)存在中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的行業(yè)龍頭;(2)業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)或轉(zhuǎn)型較為積極、自身動(dòng)力強(qiáng)、布局呈現(xiàn)一定亮點(diǎn)的相關(guān)公司,或可提前布局部分存在年報(bào)高送轉(zhuǎn)潛力的個(gè)股。此外,我們建議投資者持續(xù)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)彩票后續(xù)放開對(duì)相關(guān)板塊及個(gè)股所形成的利好效應(yīng),并持續(xù)關(guān)注手游出海、整合營(yíng)銷、體育、院線等細(xì)分領(lǐng)域的中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性投資機(jī)會(huì)。綜上所述,我們繼續(xù)維持文化傳媒行業(yè)“看好”的投資評(píng)級(jí),推薦標(biāo)的為:省廣股份、中文傳媒、中體產(chǎn)業(yè)、文投控股、人民網(wǎng)。