行業(yè)近況 我們邀請(qǐng)化肥行業(yè)資深從業(yè)人員作為嘉賓與我們分享磷肥和尿素行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀以及對(duì)2017年的展望,以下是本次電話會(huì)議的內(nèi)容紀(jì)要。 評(píng)論 磷肥:企業(yè)限產(chǎn)保價(jià)態(tài)度堅(jiān)定,價(jià)格上漲空間更大。云天化等國(guó)內(nèi)八家磷肥企業(yè)已經(jīng)就去庫(kù)存去產(chǎn)能達(dá)成共識(shí),2017年八家企業(yè)擬分別減產(chǎn)20~35%,產(chǎn)量將控制在1,234萬(wàn)噸內(nèi)。由于行業(yè)普遍虧損,本次磷肥企業(yè)聯(lián)合限產(chǎn)態(tài)度堅(jiān)定,部分企業(yè)已經(jīng)開始實(shí)質(zhì)性限產(chǎn),如果按照限產(chǎn)25%計(jì)算,則明年磷肥供應(yīng)量將減少400~500萬(wàn)噸。磷肥生產(chǎn)污染程度高,行業(yè)供給側(cè)改革也值得期待。需求端明年磷肥100元/噸關(guān)稅或?qū)⑷∠麑⑻嵘龂?guó)產(chǎn)磷肥競(jìng)爭(zhēng)力,拉動(dòng)出口增長(zhǎng),同時(shí)印度化肥庫(kù)存降低及印度盧比購(gòu)買力增強(qiáng),明年印度進(jìn)口有望好轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)明年春耕期間磷肥將存在巨大供需缺口,我們認(rèn)為后期磷肥價(jià)格上漲空間更大,超預(yù)期概率更高。 尿素:明年春耕期間供需缺口將超過(guò)500萬(wàn)噸。目前大顆粒尿素價(jià)格大約1,515元/噸,較今年底部?jī)r(jià)格已經(jīng)上漲30%以上,但受煤炭?jī)r(jià)格及運(yùn)輸費(fèi)用上漲影響,目前僅擁有航天爐、水煤漿等領(lǐng)先技術(shù)的低成本尿素企業(yè)可實(shí)現(xiàn)盈利,盈利企業(yè)數(shù)量占比大約20%。由于生產(chǎn)成本較高及環(huán)保因素,按照氮肥協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),目前我國(guó)尿素企業(yè)開工率不到50%。受北方寒冷天氣影響及企業(yè)將產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)到其他產(chǎn)品,短期尿素開工率難以回升。明年春耕期間是用肥旺季,農(nóng)用尿素需求量占全年用量比例大約60%,對(duì)應(yīng)尿素需求量大約2,500萬(wàn)噸,同時(shí)考慮工業(yè)尿素需求及出口,預(yù)計(jì)春耕期間尿素供需缺口將超過(guò)500萬(wàn)噸。 估值與建議 我們認(rèn)為目前時(shí)點(diǎn)磷肥價(jià)格上漲空間更大,超預(yù)期概率更高,磷肥標(biāo)的首選云天化。 明年春耕期間尿素供需缺口有望拉動(dòng)尿素價(jià)格繼續(xù)上行,技術(shù)領(lǐng)先的低成本企業(yè)將受益,推薦華魯恒升。 風(fēng)險(xiǎn) 磷肥及尿素價(jià)格低于預(yù)期、化肥相關(guān)政策低于預(yù)期。