近年來,多家保險機構(gòu)醞釀通過上市進行資本運作以進一步發(fā)揮牌照價值,而江泰保險經(jīng)紀、大童保險服務、安邦保險等機構(gòu)可能在2017年將有實質(zhì)性突破,資本市場上保險參與者格局重塑的大趨勢漸行漸近。

     從目前的情況來看,越來越多的保險市場主體正謀求在香港股市上市,但上市的意圖或不盡相同,監(jiān)管政策對上市給予了一定鼓勵。分析人士認為,保險作為非銀金融的組成部分,在資本市場上出現(xiàn)更多的上市公司是必然趨勢,也具有積極的作用。在“緩兵漸進”的上市窗口期,借機擴充自身實力,成為多家保險機構(gòu)的選擇。此外,待上市保險機構(gòu)展業(yè)風險不容忽視,監(jiān)管層有必要對此類行為嚴加規(guī)范,以避免炒作套利現(xiàn)象的發(fā)生。

     2017或現(xiàn)新“保險股”

     繼2015年中再集團上市后,下一只保險股將花落誰家,一直是近年來資本市場關(guān)心的話題之一,而這樣的疑問有望在2017年得到明確的答案。中國證券報記者從多方渠道獲悉,數(shù)家保險業(yè)市場主體均在推進上市準備工作,主要目標地選在香港市場或A股市場。目前看開,多家保險業(yè)內(nèi)市場主體都積聚力量,試圖在2017年突破綿延已久的上市瓶頸,投入到資本市場的懷抱當中。

     保險中介機構(gòu)在2017年可能迎來上市的新篇章。近日,接近各當事方的人士表示,被冀望打響保險中介IPO第一槍的江泰保險經(jīng)紀已經(jīng)初步敲定在2017年完成上市各項準備工作,而大童保險銷售服務有限公司也可能在上市方面有具體的動作,二者誰會搶先仍有待觀察。 

    相比之下,保險公司謀求上市的熱情更是不遑多讓。目前,安邦保險、泰康保險集團、華泰保險、中華聯(lián)合保險、中國人保集團、眾安保險等多家保險公司都存在上市的可能性。有消息稱,安邦保險集團2016年便已計劃將其人壽保險業(yè)務上市,并已經(jīng)與投行進行初步商談,計劃上市的業(yè)務包括安邦在內(nèi)地的壽險業(yè)務以及多項海外業(yè)務,IPO可能在2017年中實現(xiàn),理想的上市地是香港。記者就此向安邦保險方面進一步求證,截至發(fā)稿時未獲回復。

     泰康保險集團也是近年來多次被業(yè)內(nèi)所關(guān)注的“上市熱門”,2016年其集團化改組更是被外界猜測為意在替上市做鋪墊。泰康保險集團董事長兼首席執(zhí)行官陳東升回應稱,未來,泰康仍將堅持深耕壽險產(chǎn)業(yè)鏈,不會為上市而上市,要先把集團化的治理結(jié)構(gòu)和戰(zhàn)略理清楚。 

    實際上,一些保險公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓已經(jīng)顯露出可能上市的跡象。華泰保險此前進行了大規(guī)模的股權(quán)調(diào)整,中石化、華潤、寶鋼等國有企業(yè)退出,股權(quán)整體上向君正集團集中。中華聯(lián)合保險則在完成改制后,尋求通過掛牌轉(zhuǎn)讓股份的方式逐步厘清股權(quán)關(guān)系。

     另外,2016年,合眾人壽在醞釀新一輪增資擴股時,董事長戴皓明確表示這是公司上市前最后一輪引進戰(zhàn)略投資者。按照戴皓的上市規(guī)劃,合眾人壽計劃在2018年或2019年上市,但是必須視當時的資本市場狀況,對具體的時間窗口做出靈活調(diào)整。 

    而對于眾安保險擬放棄赴港或赴美上市的相關(guān)傳聞,眾安保險回復中國證券報記者稱,眾安保險有上市計劃,但是暫無明確時間表。

     保險資本格局改寫在即 

    無論哪家機構(gòu)最終摘得“保險新股”的名頭,資本市場上保險參與者格局重塑的大趨勢都將成為必然。目前,A股上市的保險公司主要有中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險四家,而西水股份也搭上了“保險”概念。H股方面,中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險、中國太平、中國人民保險集團、中國財險、中國再保險等個股組成了內(nèi)地保險“軍團”。另外,中國人壽還在美國紐約證交所上市。

     從目前的情況來看,越來越多的保險市場主體正謀求在香港股市上市,但上市的意圖或不盡相同。不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對中國證券報記者表示,自2007年底泛華保險服務集團登陸美國納斯達克后,各家具備一定實力的保險中介也都希望能在上市方面有所作為。江泰保險經(jīng)紀、大童保險服務、華康保險代理、民太安保險公估、中匯國際保險經(jīng)紀等都透露過上市的想法。對于保險中介機構(gòu)而言,開展業(yè)務過程中需要有充足的現(xiàn)金流,而一些產(chǎn)品銷售服務的收入則相對滯后,上市融資因此成為補充資金的最好選擇。

     保險公司則在考慮與戰(zhàn)略相關(guān)聯(lián)的信息披露問題。接近安邦保險的人士告訴中國證券報記者,安邦保險的融資、海外并購是市場上關(guān)心的熱點,而未來合作將使得合作方或投資者關(guān)心其信息披露充分與否。安邦保險如果上市,必須披露股權(quán)結(jié)構(gòu)等多方面的詳細信息,而這也是其發(fā)展過程中的必需因素。

     就監(jiān)管層面而言,政策也對上市進行了一定程度的鼓勵?！侗ｋU中介“十二五”規(guī)劃》提出,鼓勵業(yè)績優(yōu)秀、管理規(guī)范、經(jīng)營戰(zhàn)略明確的專業(yè)中介機構(gòu)在市場環(huán)境允許的前提下上市融資,拓展保險中介行業(yè)的資本補充渠道?！吨袊ｋU業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃綱要》則提出,“十二五”時期,市場準入退出機制不斷優(yōu)化,8家保險機構(gòu)在境內(nèi)外實現(xiàn)上市。未來支持符合條件的保險機構(gòu)在境內(nèi)外上市和掛牌,支持中資保險公司參與國際資本市場投融資,穩(wěn)步推進保險資源配置的全球化。

     某投行人士認為,保險作為非銀金融的組成部分,在資本市場上出現(xiàn)更多的上市公司是必然趨勢,也具有積極的作用。海外市場監(jiān)管相對嚴格,但上市流程又能較好滿足中國保險機構(gòu)的急迫需求,所以保險中介公司、保險公司會傾向于采取先規(guī)范自身公司治理和清理股權(quán)架構(gòu),再謀求上市的路徑。但在一定程度上,中國A股個人投資者投資這類股票渠道有限,分享其價值增值的可能性也會打折扣。  

   “緩兵漸進”上市需修煉內(nèi)功 

    實際上,對于有待上市的保險公司來說,推進相關(guān)工作,也是為自身進行“排毒”的機會。某保險中介機構(gòu)人士劉菲(化名)表示,上市作為其所在的公司的戰(zhàn)略目標之一,近年來在各類工作規(guī)劃會議上都會被提及,但由于市場情況千變?nèi)f化,經(jīng)濟發(fā)展中不確定性因素較多,而保險市場在“蛋糕”做大的過程中競爭也趨于激烈,所以上市工作步履維艱,這也是為什么一些公司提及“上市”后很多年未能如愿的原因之一。  

   于是,一些保險機構(gòu)在上市推行“緩兵漸進”策略,利用上市的窗口期,積極擴充自身實力,成為多家保險機構(gòu)的選擇。劉菲表示,實際上,待上市的保險公司在公司治理方面都積累了相對成熟的經(jīng)驗,僅就負債端而言,監(jiān)管層一系列的措施并未對優(yōu)質(zhì)的保險公司造成很大的影響,因為這些公司本來在萬能險等方面的展業(yè)上就注重規(guī)范性和保障優(yōu)先。但是,也不排除一些市場主體推動上市工作抱有“借錢輸血”的意圖。 

    前述投行人士表示,與其他待上市公司一樣,保險機構(gòu)上市要慎重權(quán)衡宏觀經(jīng)濟環(huán)境和資本市場環(huán)境進而作出判斷,一旦時間點不對,就需要耐心等待。在這個過程中,保險機構(gòu)發(fā)展主業(yè),做到持續(xù)盈利尤為重要,因為這樣可以有講“好故事”的基礎(chǔ)。他說:“保險業(yè)近幾年在資本市場上的動作比較多,如果能樹立起業(yè)績良好、治理規(guī)范的形象,未來到上市條件具備的時候,工作也會比較好做。在公司‘講故事’的同時,監(jiān)管層有必要對此類行為嚴加規(guī)范,以避免炒作套利現(xiàn)象的發(fā)生?！?nbsp;

    此外,待上市保險機構(gòu)展業(yè)風險也不容忽視。劉菲表示,一些保險中介機構(gòu)靠不當手段盈利,借并購和拉人頭支撐業(yè)績報表,可能會引發(fā)投資者擔心起經(jīng)營模式的可持續(xù)性。而就傳統(tǒng)保險公司而言,其未來業(yè)績增長是否能夠有較好預期則是關(guān)鍵。長期業(yè)績增幅不盡理想者在吸引投資者方面可能會暴露出短板。