本周黃金全線上漲，截至6月8日，黃金已經(jīng)連續(xù)7個交易日收陽，且一度刷新年內(nèi)高點至1348美元上方。總體而言，美元疲軟是推動金價走高最直接的因素。，美國經(jīng)濟衰退跡象加劇，同時美聯(lián)儲釋放降息的信號也施壓美元，提振金價。而隨著本周美國就業(yè)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，令市場擔(dān)憂美國的勞動力也開始出現(xiàn)衰退的跡象，進一步對黃金構(gòu)成支撐。此外，隨著黃金持續(xù)突破關(guān)鍵阻力點位，目前市場對于黃金的買需也開始逐步回歸，這使得黃金走勢更具有韌性。不過需注意由于本周美墨貿(mào)易已經(jīng)達成了一致，下周開盤黃金可能會受到美元的部分壓力。

　　美聯(lián)儲對降息持開放態(tài)度，市場認(rèn)為美聯(lián)儲年內(nèi)有二至三次降息的可能

　　本周初因美聯(lián)儲官員布拉德表示，鑒于全球貿(mào)易緊張局勢以及美國通脹疲弱對經(jīng)濟增長構(gòu)成的風(fēng)險不斷上升，美國“可能很快”就會降息。這是2019年以來美聯(lián)儲首次出現(xiàn)將盡快實現(xiàn)降息的聲音。

　　受此影響，美國十年國債收益率跌至2.062%，刷新2017年9月以來新低，同時市場對于美聯(lián)儲年內(nèi)至少一次的概率預(yù)期升至98%上方，這使得美元下挫至97關(guān)口，而就在此前一周，美元仍位于兩年高點附近，暗示市場情緒的迅速轉(zhuǎn)變。

　　而周二晚間鮑威爾表示將采取合適措施以維持經(jīng)濟擴張，并表示對降息持開放態(tài)度，這進一步強化了市場對于美聯(lián)儲降息的預(yù)期，市場對于9月降息的概率預(yù)期首次升至90%上方，暗示市場押注美聯(lián)儲可能年內(nèi)不止一次降息。

　　不過由于鮑威爾暗示美聯(lián)儲近期并無即刻重新放寬貨幣政策的打算，黃金小幅沖高后迅速跌去所有漲幅。此外周四五凌晨紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯也表示當(dāng)前利率處于中性，對于降息持審慎立場，這也使得黃金一度跌破1330美元。

　　不過隨著周五非農(nóng)數(shù)據(jù)就業(yè)人數(shù)大減，僅為7.5萬人，同時薪資數(shù)據(jù)也不及預(yù)期，這使得美元短線刷新兩個半月低點，同時市場對于6月降息的預(yù)期也升至了65%上方，暗示市場正在押注美聯(lián)儲年內(nèi)有可能三次降息。

　　認(rèn)為，美聯(lián)儲降息的立場已經(jīng)越發(fā)的明顯。盡管鮑威爾在內(nèi)的多名官員仍表示應(yīng)當(dāng)對政策推動通脹上漲持謹(jǐn)慎態(tài)度，這抑制了美元的跌幅。不過隨著周五非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，可能會對一直鼓吹就業(yè)良好對應(yīng)該保持耐心的美聯(lián)儲信心造成影響。

　　市場預(yù)期在6月18-19日的美聯(lián)儲政策會議上，鴿派意見會再度占據(jù)上風(fēng)，美聯(lián)儲屆時發(fā)布的決議措辭很可能將刪除“保持耐心”這一措辭，這可能意味著降息會比預(yù)期更早來臨，這對于黃金將是利好。

　　ADP創(chuàng)9年新低，ISM非制造業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)欲挽回失地，奈何非農(nóng)就業(yè)和薪資數(shù)據(jù)均不佳

　　周三公布的ADP就業(yè)人數(shù)僅為2.7萬人，為9年來的最低水平，這令市場一片嘩然，因市場擔(dān)憂經(jīng)濟疲軟已經(jīng)滲透到了就業(yè)領(lǐng)域。受此影響，黃金一度上漲至1344美元上方。

　　不過因隨后的ISM非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，尤其是非制造業(yè)就業(yè)指數(shù)升至58上方，為7個月最佳水平，因此這部分抵消了ADP數(shù)據(jù)不佳的影響，黃金沖高后迅速回落。因部分投資者認(rèn)為ADP數(shù)據(jù)失真，無法準(zhǔn)確反映非農(nóng)就業(yè)的狀況。但是周五美國非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，其中新增就業(yè)人數(shù)僅有7.5萬人，薪資數(shù)據(jù)也回落至3.1%，這使得美元刷新兩個半月新低。

　　美國國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不斷惡化，制造業(yè)疲軟越發(fā)明顯

　　此前國際貿(mào)易的緊張情緒往往利好美元，這是因為此前美聯(lián)儲保持耐心的立場和其他央行進入寬松周期形成了鮮明的對比，且美國經(jīng)濟相對強強勁。

　　不過本周以來，貿(mào)易局勢的擔(dān)憂情緒對美元構(gòu)成了利空，避險資金開始回流黃金等傳統(tǒng)避險資產(chǎn)，除了美聯(lián)儲的降息預(yù)期，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)近期持續(xù)走壞，尤其是制造業(yè)數(shù)據(jù)。

　　具體數(shù)據(jù)顯示，周一公布的美國5月制造業(yè)PMI產(chǎn)出指數(shù)錄得2016年6月以來最低水平；美國5月制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)自2009年8月以來首次陷入萎縮。

　　對此MARKIT經(jīng)濟學(xué)家威廉姆森表示，美國制造業(yè)5月經(jīng)歷了10年來最艱難的一個月，整體PMI降至全球金融危機最嚴(yán)重時期以來的最低水平。新訂單以2009年以來從未見過的速度下降，導(dǎo)致越來越多的公司削減生產(chǎn)和裁員，在目前水平上，該調(diào)查與官方公布的第二季度制造業(yè)產(chǎn)出增速下降相符，這意味著生產(chǎn)將進一步拖累GDP。

　　4月工廠訂單年月率為-0.8%，好于預(yù)期-1%，但是較之前值1.9%出現(xiàn)了明顯的下降，暗示美國的制造業(yè)和出口處于下滑的過程中。同時周四公布的貿(mào)易帳數(shù)據(jù)也顯示美國4月的貿(mào)易赤字正在進一步的擴大。

　　總體而言本周美國唯一值得稱道的數(shù)據(jù)就是ISM非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。不過Capital Economics首席美國經(jīng)濟學(xué)家保羅·阿什沃思表示，他認(rèn)為服務(wù)業(yè)增長不會持續(xù)。阿什沃思認(rèn)為，鑒于聯(lián)邦地區(qū)服務(wù)業(yè)調(diào)查的崩潰往往會傳導(dǎo)至ISM服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)，我們不相信ISM指數(shù)的這種改善將會持續(xù)，它很快就會接近53大關(guān)。

　　隨著美國制造業(yè)疲軟的跡象愈發(fā)的明顯，這將進一步對美元構(gòu)成壓力。

　　歐洲央行鴿派不及預(yù)期，美聯(lián)儲降息預(yù)期下比較優(yōu)勢不再

　　隨著全球央行進入了降息周期，近期澳洲聯(lián)儲、新西蘭聯(lián)儲和印度央行都實施了降息，市場普遍預(yù)期歐洲央行也會跟隨降息的步伐，而美聯(lián)儲暗示無即刻重新放寬貨幣政策的打算則使得美元受到支撐。

　　因此在本周歐銀決議公布前，美元小幅走高并施壓歐元。

　　不過周四歐銀決議宣布將當(dāng)前利率將持續(xù)到至少2020年上半年結(jié)束，此前為至少到2019年年底。如有必要，將維持關(guān)鍵利率在當(dāng)前水平直至確保歐元區(qū)通脹率中期內(nèi)持續(xù)趨同至低于但接近2%的水平，將在首次加息后持續(xù)再投資計劃。

　　對此丹斯克銀行表示，歐洲央行維持三大關(guān)鍵利率不變，并延后了保持當(dāng)前利率水平不變的預(yù)期時間。讓市場驚訝的是歐洲央行的措辭是“保持利率在當(dāng)前水平”而非“保持利率在當(dāng)前或更低水平”，傳遞了鷹派的信號。

　　受歐洲央行鴿派不及預(yù)期的影響，美元短線回落，黃金反彈。

　　認(rèn)為，今年以來，盡管美聯(lián)儲強調(diào)耐心的措辭并停止加息，但是相較于其他央行仍顯得較為鷹派，因此此前美聯(lián)儲多次鴿派不及預(yù)期都使得美元出現(xiàn)大幅的反彈。

　　但隨著近期美聯(lián)儲也越發(fā)的鴿派，如果其他央行表現(xiàn)的沒有預(yù)期鴿派，那么美元可能會失去比較優(yōu)勢。

　　事實上，英國央行行長卡尼近期曾表示，可能會進一步加息，以確保通脹符合目標(biāo)。而歐洲央行行長德拉基表示將在首次加息后持續(xù)再投資計劃也暗示尚未放棄加息的可能。因此隨著美聯(lián)儲進入降息周期，可能會使得美元有所承壓。

　　總結(jié)

　　隨著近期黃金6年內(nèi)第六次測試1350-1370關(guān)口，短時間黃金上行的走勢已經(jīng)明顯增強。不過本周五黃金在多重利多推動下仍止步于1250關(guān)口，最高觸及年內(nèi)新高1248美元附近，同時周五收于1240附近。

　　考慮到美墨貿(mào)易協(xié)定達成，下周一開盤后黃金可能會受到美元反彈的壓力。不過考慮到美國經(jīng)濟前景不斷惡化。同時美聯(lián)儲降息預(yù)期不斷升溫，近期黃金仍有進一步?jīng)_高的可能。但是只有真正突破1370，黃金才能開啟新一輪上漲行情。