楊玉山的“大格局”與“小算盤”——訪原澤私募總經(jīng)理?xiàng)钣裆?/h1>
來源： 互聯(lián)網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 原澤私募楊玉山是位不太典型的成長獵手。他的組合里，從未出現(xiàn)過今年爆火的人形機(jī)器人概念股。對此，他給予的評價(jià)是，相關(guān)技術(shù)仍處于早期階段，很多公司在可見的未來業(yè)績不會爆發(fā)。
原澤私募楊玉山是位不太典型的成長獵手。
他的組合里，從未出現(xiàn)過今年爆火的人形機(jī)器人概念股。對此，他給予的評價(jià)是，相關(guān)技術(shù)仍處于早期階段，很多公司在可見的未來業(yè)績不會爆發(fā)。在他的持倉中，每一家公司都要有算得清、可持續(xù)的業(yè)績增長。
浸淫資本市場二十余年，楊玉山理性、淡然，不愛湊熱鬧。
他認(rèn)為，市場只有少數(shù)人賺錢。于是，深度研究和“算清楚公司業(yè)績”，成了他的投資原則。
在尋找機(jī)會時(shí)，他會從宏觀經(jīng)濟(jì)、人口變化趨勢、產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯的角度，投資持續(xù)成長的行業(yè)和正在崛起的行業(yè)。說到底，楊玉山追求的，是好價(jià)格、高質(zhì)量成長性之間交錯(cuò)的部分。
談及當(dāng)下的投資機(jī)會，楊玉山依舊錨定業(yè)績確定性和成長可持續(xù)性。在他看來，真正受益于AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的港股互聯(lián)網(wǎng)板塊，順應(yīng)年輕人需求的寵物方向，以及在全球具備競爭力的創(chuàng)新藥企業(yè)均值得關(guān)注。
企業(yè)的成長才是價(jià)值所在
“股票的核心價(jià)值來源于上市公司的持續(xù)成長?！睏钣裆綄τ诔砷L的追求，是刻在骨子里的。
從公募研究員、基金經(jīng)理，到頭部私募基金經(jīng)理，再到創(chuàng)辦原澤私募，楊玉山在企業(yè)選擇方面，始終偏好有成長性的公司。
“從量化的指標(biāo)來看，我希望企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在15%甚至20%以上，而且有比較強(qiáng)的持續(xù)性。與此同時(shí)，企業(yè)市場占有率最好能夠穩(wěn)步提升，并且可以依托差異化競爭優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)定價(jià)力與利潤率的提升?！睏钣裆秸f。
如何找到此類優(yōu)質(zhì)成長股？以大格局看大勢，是他的答案。
“時(shí)勢不僅造英雄，也孕育偉大企業(yè)。”楊玉山表示，投資要與時(shí)代發(fā)展的趨勢相結(jié)合。如今，中國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級階段，A股的機(jī)會也將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化狀況，做投資須對宏觀環(huán)境進(jìn)行研判，從產(chǎn)業(yè)變遷的角度聚焦成長空間較大的行業(yè)。
記者采訪獲悉，自2021年成立原澤私募起，楊玉山及其投研團(tuán)隊(duì)便深耕醫(yī)藥、消費(fèi)、TMT和高端制造四個(gè)行業(yè)，在新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、AI等細(xì)分領(lǐng)域?qū)ふ覂?yōu)秀公司。
楊玉山回憶稱：“去年投研團(tuán)隊(duì)關(guān)注到，隨著中國人口老齡化程度的不斷加深，年輕人生育觀發(fā)生較大變化，寵物開始成為越來越多家庭的一員。與此同時(shí)，參考發(fā)達(dá)國家的情況，寵物賽道的需求大概率可以長期持續(xù)，因此在深度調(diào)研之后，公司布局了寵物食品相關(guān)公司。目前為止，這一筆投資為組合貢獻(xiàn)了明顯收益?！?/p>
不湊沒有業(yè)績的“熱鬧”
取勢，只是楊玉山投資決策的第一步，而實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績增長，才是他“下單”的關(guān)鍵。
“每一次下單，我最先考慮的是風(fēng)險(xiǎn)?！睏钣裆教寡裕瑳]有業(yè)績增長確定性的投資，就像一場“博傻游戲”，比拼的是“誰跑得快”，而非研究深度。作為一家為投資者創(chuàng)造絕對收益的私募，這樣的游戲是致命的。
談及此，楊玉山舉例稱：“今年以來，中國科技行業(yè)的巨大突破，帶動了中國科技資產(chǎn)的價(jià)值重估，很多尚處于發(fā)展初期的科技企業(yè)股價(jià)也快速上漲，但是理性分析后我們發(fā)現(xiàn)，很多公司根本沒有業(yè)績增長確定性，甚至還處于虧損階段，這樣的企業(yè)我們堅(jiān)決回避?！?/p>
據(jù)原澤私募的員工透露，楊玉山要求每位研究員對覆蓋的公司提供財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、市場研究報(bào)告等，驗(yàn)證盈利增長的真實(shí)性和可持續(xù)性，并且定期進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告分析，跟蹤行業(yè)與公司動態(tài)，確保盈利增長符合預(yù)期。
不湊沒有業(yè)績的“熱鬧”，是楊玉山的投資鐵律。
另外，基于對風(fēng)險(xiǎn)的考量，楊玉山近年來還堅(jiān)持培育全球視野，多市場布局。據(jù)楊玉山介紹，目前其投資組合在A股、港股和美股三個(gè)主要市場進(jìn)行布局，一方面可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，降低單一市場的周期局限性，另一方面可以捕捉全球投資機(jī)會，把握更多高質(zhì)量成長股。
三大板塊機(jī)會值得關(guān)注
談及當(dāng)下的投資機(jī)會，楊玉山也三句話不離業(yè)績。
他坦言，一季報(bào)業(yè)績披露季結(jié)束后，他們關(guān)注到一些上市公司業(yè)績較好，這些公司主要分布于科技、消費(fèi)、醫(yī)藥、制造等行業(yè)。業(yè)績超預(yù)期且業(yè)績增長具有極高確定性的公司，將是后續(xù)組合布局的重點(diǎn)。
具體到行業(yè)來看，楊玉山對寵物食品板塊頗為青睞。他認(rèn)為，中長期來看，國產(chǎn)替代疊加品牌高端化突破的趨勢，將驅(qū)動寵物食品行業(yè)增速維持兩位數(shù)水平。與此同時(shí)，國產(chǎn)寵物食品企業(yè)的出口也保持較快增長勢頭，相關(guān)機(jī)會值得緊密跟蹤和布局。
互聯(lián)網(wǎng)和創(chuàng)新藥概念，也是楊玉山今年關(guān)注的投資方向。
關(guān)鍵詞：
成長,業(yè)績增長
審核：yj127
編輯:yj127
來源： 互聯(lián)網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 原澤私募楊玉山是位不太典型的成長獵手。他的組合里，從未出現(xiàn)過今年爆火的人形機(jī)器人概念股。對此，他給予的評價(jià)是，相關(guān)技術(shù)仍處于早期階段，很多公司在可見的未來業(yè)績不會爆發(fā)。
原澤私募楊玉山是位不太典型的成長獵手。
他的組合里，從未出現(xiàn)過今年爆火的人形機(jī)器人概念股。對此，他給予的評價(jià)是，相關(guān)技術(shù)仍處于早期階段，很多公司在可見的未來業(yè)績不會爆發(fā)。在他的持倉中，每一家公司都要有算得清、可持續(xù)的業(yè)績增長。
浸淫資本市場二十余年，楊玉山理性、淡然，不愛湊熱鬧。
他認(rèn)為，市場只有少數(shù)人賺錢。于是，深度研究和“算清楚公司業(yè)績”，成了他的投資原則。
在尋找機(jī)會時(shí)，他會從宏觀經(jīng)濟(jì)、人口變化趨勢、產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯的角度，投資持續(xù)成長的行業(yè)和正在崛起的行業(yè)。說到底，楊玉山追求的，是好價(jià)格、高質(zhì)量成長性之間交錯(cuò)的部分。
談及當(dāng)下的投資機(jī)會，楊玉山依舊錨定業(yè)績確定性和成長可持續(xù)性。在他看來，真正受益于AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的港股互聯(lián)網(wǎng)板塊，順應(yīng)年輕人需求的寵物方向，以及在全球具備競爭力的創(chuàng)新藥企業(yè)均值得關(guān)注。
企業(yè)的成長才是價(jià)值所在
“股票的核心價(jià)值來源于上市公司的持續(xù)成長?！睏钣裆綄τ诔砷L的追求，是刻在骨子里的。
從公募研究員、基金經(jīng)理，到頭部私募基金經(jīng)理，再到創(chuàng)辦原澤私募，楊玉山在企業(yè)選擇方面，始終偏好有成長性的公司。
“從量化的指標(biāo)來看，我希望企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在15%甚至20%以上，而且有比較強(qiáng)的持續(xù)性。與此同時(shí)，企業(yè)市場占有率最好能夠穩(wěn)步提升，并且可以依托差異化競爭優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)定價(jià)力與利潤率的提升?！睏钣裆秸f。
如何找到此類優(yōu)質(zhì)成長股？以大格局看大勢，是他的答案。
“時(shí)勢不僅造英雄，也孕育偉大企業(yè)。”楊玉山表示，投資要與時(shí)代發(fā)展的趨勢相結(jié)合。如今，中國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級階段，A股的機(jī)會也將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化狀況，做投資須對宏觀環(huán)境進(jìn)行研判，從產(chǎn)業(yè)變遷的角度聚焦成長空間較大的行業(yè)。
記者采訪獲悉，自2021年成立原澤私募起，楊玉山及其投研團(tuán)隊(duì)便深耕醫(yī)藥、消費(fèi)、TMT和高端制造四個(gè)行業(yè)，在新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、AI等細(xì)分領(lǐng)域?qū)ふ覂?yōu)秀公司。
楊玉山回憶稱：“去年投研團(tuán)隊(duì)關(guān)注到，隨著中國人口老齡化程度的不斷加深，年輕人生育觀發(fā)生較大變化，寵物開始成為越來越多家庭的一員。與此同時(shí)，參考發(fā)達(dá)國家的情況，寵物賽道的需求大概率可以長期持續(xù)，因此在深度調(diào)研之后，公司布局了寵物食品相關(guān)公司。目前為止，這一筆投資為組合貢獻(xiàn)了明顯收益?！?/p>
不湊沒有業(yè)績的“熱鬧”
取勢，只是楊玉山投資決策的第一步，而實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績增長，才是他“下單”的關(guān)鍵。
“每一次下單，我最先考慮的是風(fēng)險(xiǎn)?！睏钣裆教寡裕瑳]有業(yè)績增長確定性的投資，就像一場“博傻游戲”，比拼的是“誰跑得快”，而非研究深度。作為一家為投資者創(chuàng)造絕對收益的私募，這樣的游戲是致命的。
談及此，楊玉山舉例稱：“今年以來，中國科技行業(yè)的巨大突破，帶動了中國科技資產(chǎn)的價(jià)值重估，很多尚處于發(fā)展初期的科技企業(yè)股價(jià)也快速上漲，但是理性分析后我們發(fā)現(xiàn)，很多公司根本沒有業(yè)績增長確定性，甚至還處于虧損階段，這樣的企業(yè)我們堅(jiān)決回避?！?/p>
據(jù)原澤私募的員工透露，楊玉山要求每位研究員對覆蓋的公司提供財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、市場研究報(bào)告等，驗(yàn)證盈利增長的真實(shí)性和可持續(xù)性，并且定期進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告分析，跟蹤行業(yè)與公司動態(tài)，確保盈利增長符合預(yù)期。
不湊沒有業(yè)績的“熱鬧”，是楊玉山的投資鐵律。
另外，基于對風(fēng)險(xiǎn)的考量，楊玉山近年來還堅(jiān)持培育全球視野，多市場布局。據(jù)楊玉山介紹，目前其投資組合在A股、港股和美股三個(gè)主要市場進(jìn)行布局，一方面可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，降低單一市場的周期局限性，另一方面可以捕捉全球投資機(jī)會，把握更多高質(zhì)量成長股。
三大板塊機(jī)會值得關(guān)注
談及當(dāng)下的投資機(jī)會，楊玉山也三句話不離業(yè)績。
他坦言，一季報(bào)業(yè)績披露季結(jié)束后，他們關(guān)注到一些上市公司業(yè)績較好，這些公司主要分布于科技、消費(fèi)、醫(yī)藥、制造等行業(yè)。業(yè)績超預(yù)期且業(yè)績增長具有極高確定性的公司，將是后續(xù)組合布局的重點(diǎn)。
具體到行業(yè)來看，楊玉山對寵物食品板塊頗為青睞。他認(rèn)為，中長期來看，國產(chǎn)替代疊加品牌高端化突破的趨勢，將驅(qū)動寵物食品行業(yè)增速維持兩位數(shù)水平。與此同時(shí)，國產(chǎn)寵物食品企業(yè)的出口也保持較快增長勢頭，相關(guān)機(jī)會值得緊密跟蹤和布局。
互聯(lián)網(wǎng)和創(chuàng)新藥概念，也是楊玉山今年關(guān)注的投資方向。
關(guān)鍵詞：
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成長,業(yè)績增長
