Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調(diào)研并測算，2024年8月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為16921元/噸，較7月下降114元/噸。與上海鋼聯(lián)8月鋁錠現(xiàn)貨均價19270元/噸對比，全行業(yè)盈利2349元/噸。成本稍有下降、但鋁價下降幅度較大，帶動電解鋁行業(yè)平均利潤環(huán)比下降352元/噸，連續(xù)三個月下降。從本月核算周期內(nèi)電解鋁各成本項的環(huán)比變化來看，氧化鋁價格基本持平，電力成本及陽極成本下降帶動8月電解鋁成本環(huán)比下降。

　　動力煤價窄幅波動 自備電價略有上調(diào)

　　8月動力煤價格窄幅波動，各地漲跌不一。主產(chǎn)地多數(shù)煤礦產(chǎn)銷節(jié)奏維持常態(tài)化，煤炭供應水平保持相對穩(wěn)定，終端電廠日耗保持高位運行，庫存加快去化，基于水電及新能源出力向好，替代部分火電需求，電廠拉運保持剛需采購模式，非電終端維持按需補庫節(jié)奏，整體需求端釋放體量較少，煤炭市場供應偏寬松格局未改。據(jù)Mysteel煤礦開工數(shù)據(jù)顯示，截止8月30日，全國462家煤礦開工率為94.5%，環(huán)比提高1.1個百分點。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止8月30日全國294家電廠樣本區(qū)域存煤總計5474.2萬噸，日耗265.1萬噸，可用天數(shù)20.7天。

　　價格方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，8月港口價較上月持平至下跌10-15元/噸；陜西地區(qū)環(huán)比上漲12至下跌55元/噸；內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)比下降40至上漲20元/噸。新疆地區(qū)環(huán)比下上漲39至下降57元/噸。

　　受此影響，Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進行的調(diào)研情況來看，鋁廠的財務口徑綜合發(fā)電成本調(diào)研顯示8月國內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權平均自備電價環(huán)比上升0.003元/度至0.380元/度，帶動使用自備電的冶煉廠成本窄幅上升40.5元/噸。

　　展望9月，煤炭供應處于偏高水平，需求端下游電廠日耗雖有季節(jié)性回落跡象，但基于前期存煤水平較高，且多數(shù)電廠依托長協(xié)煤及進口煤輔助補充即可滿足補庫需求，對市場煤需求量偏低，預判動力煤市場基本面將繼續(xù)向?qū)捤煞较虬l(fā)展，煤價維持窄幅震蕩運行。

　　　豐水期外購電價維持下降趨勢 帶動四川省成本下降

　　外購電方面，在電力價格市場化交易影響下，8月各地電解鋁企業(yè)外購電價環(huán)比下降0.018元/度至0.426元/度，帶動使用外購電的冶煉廠成本窄幅下降243元/噸。

　　綜合測算，8月中國電解鋁行業(yè)加權平均用電價格為0.399元/度，環(huán)比下降0.006元/度，帶動電力成本環(huán)比下降近78.44元/噸左右，推動電解鋁加權成本環(huán)比下降。

　　展望9月，預計動力煤價格窄幅偏弱波動為主，外購電價預計變動有限，整體用電成本預計平穩(wěn)為主。

　　成本核算周期氧化鋁價格持平 后續(xù)預計維持上漲

　　2024年8月國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格繼續(xù)小幅上行，氧化鋁加權月均價為3917元/噸，較上月上漲10元/噸，環(huán)比上漲0.26%。本月晉豫黔等地國產(chǎn)礦石供應無明顯增量釋放，沿海及部分內(nèi)陸氧化鋁企業(yè)仍主要通過增加進口礦使用比例，以穩(wěn)定現(xiàn)階段高位水平，但由于后續(xù)可復產(chǎn)產(chǎn)能十分有限，整體產(chǎn)量釋放處于動態(tài)小增局面。從時間跨度來看，本月中上旬由于鋁價走弱導致多數(shù)下游放慢采購節(jié)奏，市場偶有零星成交，買賣雙方呈博弈僵持狀態(tài)，南北方價格窄幅震蕩運行。進入月下旬，雖然高利潤不斷刺激氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)積極性，但市場現(xiàn)貨流通緊張的問題仍未得到明顯改善，并且由于部分氧化鋁投產(chǎn)進度緩慢及檢修頻率增加，疊加電解鋁產(chǎn)能新投預期、采暖季減產(chǎn)風險以及規(guī)避運輸成本增加等因素影響，月末西北方向鋁廠詢價采購意愿明顯增加，但因現(xiàn)階段賣方更具備議價能力，市場陸續(xù)出現(xiàn)高價成交，帶動現(xiàn)貨價格繼續(xù)小漲。

　　展望8月，雖然國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能已趨近峰值，但由于礦石應用復雜且總量補充有限，部分氧化鋁企業(yè)出現(xiàn)檢修及臨時性壓產(chǎn)的頻率也有所增加，整體供應偏緊狀態(tài)難有明顯改善，買賣雙方均以保障長單執(zhí)行為現(xiàn)階段目標，但因部分中小型鋁廠尚未實現(xiàn)增庫，短期主動補庫意愿仍較強，導致持貨商挺價惜售情緒較濃，預計8月國內(nèi)國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格延續(xù)穩(wěn)中偏強走勢，南北方運行區(qū)間且看3950-4100元/噸。

　　　預焙陽極價格維持下降趨勢 后續(xù)降幅收窄

　　8月國內(nèi)預焙陽極市場價格延續(xù)弱勢，山東大型電解鋁企業(yè)8月預焙陽極采購基準價格環(huán)比上月下調(diào)89元/噸，執(zhí)行現(xiàn)匯價格3729元/噸，承兌價格3748元/噸，前期原料價格走弱，繼續(xù)拖拽預焙陽極價格下行，在本輪結算周期內(nèi)，在陽極價格持續(xù)下行影響下，成本面讓利有限，預焙陽極生產(chǎn)企業(yè)盈利空間較上月小幅縮窄，對原料多以按需補庫為主，下游電解鋁企業(yè)需求旺盛，本月國內(nèi)預焙陽極市場產(chǎn)銷穩(wěn)定，出貨良好。

　　據(jù)Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)2024年9月預焙陽極采購基準價較8月價格下跌39元/噸，執(zhí)行現(xiàn)匯價格3690元/噸，承兌價格3703元/噸。受原料價格持續(xù)下行影響，預焙陽極價格已連續(xù)4個月回落，雖然此次降價幅度尚在市場預期之內(nèi)，但由于近期煤瀝青價格迎來強勁反彈，生產(chǎn)企業(yè)成本壓力加大，后期仍需關注原料價格走勢對預焙陽極生產(chǎn)企業(yè)盈利情況的影響。

　　綜上，8月份電解鋁各成本項中，氧化鋁成本比重為42%、電力成本比重為32%、環(huán)比均持平，陽極成本比重為11%、環(huán)比提高1個百分點。整體來看，氧化鋁成本在電解鋁各成本項中的占比連續(xù)22個月呈現(xiàn)企穩(wěn)提升態(tài)勢，并已連續(xù)8個月超過電力成本比重，氧化鋁價格及上游原料的自備程度對電解鋁企業(yè)成本的影響尤為重要。

　　在8月電解鋁冶煉廠成本核算周期內(nèi)，氧化鋁價高位運行為主、月均價環(huán)比變動較??；外購電價及陽極價格維持下跌，帶動電解鋁成本環(huán)比下降。由于成本項中氧化鋁成本占比仍最高，所以本月外購電企業(yè)及自備氧化鋁的電解鋁冶煉廠成本優(yōu)勢仍然顯著。

　　由于加權自備電價低于加權外購電價，所以具有自備電廠及自備氧化鋁的山東省仍是全國最具有成本優(yōu)勢的地區(qū)，新疆及內(nèi)蒙次之。而受豐水期外購電價下調(diào)帶動，本月四川省脫離理論虧損的邊緣、理論利潤明顯提升。而貴州省維持理論虧損、廣西處于盈虧平衡的邊緣。本月電解鋁成本最高及最低省份之間差異環(huán)比收窄160元至5616元/噸。

　　從8月的電解鋁企業(yè)的完全成本理論盈虧來看，88%的電解鋁產(chǎn)能維持理論盈利，12%的電解鋁產(chǎn)能處于理論虧損狀態(tài)，理論虧損規(guī)模較上月有所擴大。從現(xiàn)金成本來看，本月雖然仍維持100%盈利但個別企業(yè)處于現(xiàn)金成本虧損邊緣。

　　展望2024年9月，電解鋁成本核算周期內(nèi)，氧化鋁價格上漲為主、陽極價格跌幅收窄；動力煤價格及外購電價變動有限。預計各項本波動對沖后、9月電解鋁冶煉成本環(huán)比有望提高。