巴菲特整合收購美國油氣一行為令人不解，畢竟當(dāng)下的美國油氣表現(xiàn)并不是很理想。

　　7月份，巴菲特大手筆收購天然氣公司道明尼(Dominion Energy)旗下的中游能源業(yè)務(wù)，交易總額高達(dá)97億美元(約合685億元人民幣)，其中40億以投資方式進(jìn)行，另外57億以承擔(dān)債務(wù)方式進(jìn)行。

　　前段時間，“股神”剛剛清空航空股，賬面上躺著1300多億美元(約合9088億元人民幣)現(xiàn)金，正在市場猜測“股神”何時出手、會收購什么資產(chǎn)時，暴跌下的美國油氣資產(chǎn)成了巴菲特整合收購的對象。

　　在伯克希爾能源公司完成該筆收購后，其業(yè)務(wù)將占美國所有州際天然氣傳輸量的18%。

　　油氣當(dāng)前市場行情：

　　很多企業(yè)沒有逃過破產(chǎn)厄運，如航空、酒店、出租車等行業(yè)，而油氣是最集中的領(lǐng)域。6月底，美國老牌頁巖油公司切薩皮克能源申請破產(chǎn)。這個市值曾一度高達(dá)375億美元(約合2021億元人民幣)的巨頭，在破產(chǎn)前市值縮水到2億美元(約合14億元人民幣)。在切薩皮克能源之前，惠廷石油(Whiting Petroleum)和戴蒙德海上鉆探公司(Diamond Offshore Drilling)也在今年相繼破產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，至7月3日，美國能源行業(yè)負(fù)債超過5000萬美元(約合3.5億元人民幣)的公司提交破產(chǎn)申請的已超過20家。

　　那么整合收購原因，同時分析美國油氣的前景：

　　美國天然氣輸送市場主要形成于上世紀(jì)80年代中后期天然氣改革進(jìn)程中，壯大于2016-2018年。

　　上世紀(jì)80年代以前，美國和加拿大對天然氣井口價(開采出來時候的價格)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，限制了企業(yè)生產(chǎn)的積極性，同時使得天然氣價格不能有效反映市場變化。70年代石油危機爆發(fā)，石油漲價，但天然氣價格仍然偏低，引發(fā)天然氣供不應(yīng)求局面，導(dǎo)致1976-1977年冬季美國天然氣嚴(yán)重短缺，學(xué)校停課、數(shù)千家工廠停產(chǎn)。

　　在這樣的背景下，為了避免價格管制下市場資源分配扭曲，美國80年代中后期加快天然氣改革進(jìn)程：解除對井口價格管制，同時要求管道公司管輸與銷售業(yè)務(wù)分離，管道放開，實行“第三方準(zhǔn)入”，供氣方公平使用管道。

　　在這種情況下，管道運輸服務(wù)應(yīng)運而生。

　　管道運輸服務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展得益于美國頁巖氣的發(fā)展。

　　美國天然氣市場主體多元，上中下游及交易市場完全自由競爭，上游生產(chǎn)商6300多家，其中，21家大公司為主要生產(chǎn)商，中游管道公司約160家，儲氣庫運營商123家，下游地區(qū)配送公司約1300多家，居民用戶6672萬戶，商業(yè)用戶536萬戶，工業(yè)用戶19萬戶，發(fā)電用戶1700余戶。

　　原則上，市場供需決定天然氣價格。

　　2016年美國頁巖氣產(chǎn)量206億方，2018年產(chǎn)量6486億方，增長32倍。美國能源從對外依存度70%，到油氣自給，未來將變成世界天然氣最大出口國。中國將成為美國首要出口目標(biāo)國之一。

　　管輸服務(wù)就像高速公路收費一樣，能夠持續(xù)不斷創(chuàng)造現(xiàn)金流。對于巴菲特來講，這是非常好的資產(chǎn)，也是他非常熟悉的業(yè)務(wù)模式——收取“過路費”模式，其過去投資美國運通等都有類似特點。

　　而且，天然氣在一次能源中的占比，未來還有很大發(fā)展空間。在全球一次能源結(jié)構(gòu)中，憑借低碳清潔特點，天然氣地位不斷上升，由1980年的18%提升至2018年24%，而石油則從46%下降至34%，煤炭穩(wěn)定在27%。

　　根據(jù)英國石油公司(BP)以及中國石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院發(fā)布的2019版《世界與中國能源展望》報告分析，天然氣可能在2050年左右占一次能源比重上升到27.6%，超過石油的27%，成為第一大能源品種。

　　毫無疑問，未來天然氣在發(fā)電以及民用、工業(yè)發(fā)面，依然有很大空間，這可能是巴菲特看好天然氣的第二個原因。

　　另外，天然氣跟石油的巨大差異在于，其用途不像石油那樣依賴于交通。疫情后的世界，很多人判斷在家辦公將成為一種模式，會降低對交通運輸和石油的需求。隨著疫情得到控制后經(jīng)濟(jì)活動的復(fù)蘇，作為民用、工業(yè)以及發(fā)電用途，天然氣將依然受到青睞。

　　或許巴菲特依然“寶刀未老”，強者恒強的邏輯仍在。此次頁巖油危機后，美國頁巖油頁巖氣市場將出現(xiàn)分久必合的趨勢，通過整合來提升頁巖油氣公司競爭力。

　　對于巴菲特整合收購美國油氣，后續(xù)是否會盈利，目前還沒有明確的消息，但是對于股神巴菲特的決定，都是有一定的研究，我們就拭目以待結(jié)果吧。但是，我們還是要謹(jǐn)記，即使在股市中縱橫多年，風(fēng)險依舊存在。最后讓我們看一下a股市場中的天然氣概念相關(guān)股票吧，中國油氣還有很長的一段路要走。