開市倒計時：八問科創(chuàng)板

　　7月22日，中國股市將迎來自身的又一“高光”時刻——科創(chuàng)板正式開市交易，300多萬投資者也將迎來首批25只科創(chuàng)板股票。許多投資者已經(jīng)摩拳擦掌、躍躍欲試。然而，作為中國資本市場的新事物，科創(chuàng)板的許多制度安排和交易規(guī)則不同于存量市場，如何更好地認識、把握科創(chuàng)板以及其交易規(guī)則成為擺在投資者面前的新課題。

　　為了幫助投資者更好地理解科創(chuàng)板，中新社國是直通車梳理了八個投資者普遍關注的問題以及官方回應。

　　52倍的市盈率高不高？

　　市盈率，是投資者買賣股票的重要參考指標。市盈率過高的股票往往會被視為“太貴”、缺乏投資價值。然而，據(jù)媒體統(tǒng)計，首批25家科創(chuàng)板上市企業(yè)的市盈率平均為52倍，最高的達170.75倍，明顯高于存量市場IPO平均市盈率水平，引發(fā)投資者熱議。

　　對此，中國證監(jiān)會副主席方星海近日表示，科創(chuàng)板定價過程完全是市場化過程，科創(chuàng)企業(yè)通常一開始盈利比較少，但是增長的速度比較快，所以光看所謂靜態(tài)市盈率是多少倍，其實是不夠的，也要看增長率折算進去以后的市盈率。投資科創(chuàng)板還不能完全看市盈率，要看增長。

　　上海證券交易所副總經(jīng)理闕波也表示，科創(chuàng)企業(yè)的估值在全世界都是一個難題，跟成熟企業(yè)不一樣，對科創(chuàng)企業(yè)來講要有其他的估值方法。首批25家企業(yè)商業(yè)模式成熟，增長潛力大。

　　科技含量如何？

　　統(tǒng)計顯示，科創(chuàng)板首批25家公司分屬7大行業(yè)，分別是計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)，總共9家；專用設備制造業(yè)，總共8家；鐵路、船舶、航天航空和其他運輸設備制造業(yè)3家；軟件和信息技術服務業(yè)2家。另外，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、儀器儀表制造業(yè)、通用設備制造業(yè)各有1家。

　　方星海指出，這些企業(yè)都是有一定創(chuàng)新能力，有一定專長的企業(yè)，符合科創(chuàng)板上市發(fā)行條件，經(jīng)過上交所審核、證監(jiān)會注冊，在信息披露的真實、準確、完整上符合要求，投資者做投資還需要自己去分析。

　　方星海表示，對科創(chuàng)板要有耐心，可能會成長為下一批華為或谷歌企業(yè)。要用長期的眼光看待科創(chuàng)板，近期主要是把制度建設好，確保首批、下一批企業(yè)符合上市要求，信息披露符合高標準，不能上市不久就出現(xiàn)財務造假的情況。只要制度建設好就會有聲譽，真正好的企業(yè)會主動上市，“要有耐心，科創(chuàng)板一定會成功的”。

　　科創(chuàng)板會從主板“抽血”嗎？

　　闕波表示，首先，上交所參考中小板和創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗，通過幾個維度的測算，如上市一周和一個月的日均成交金額和股指漲幅，發(fā)現(xiàn)新板塊上線不會對主板產生負面影響。相反，中小板和創(chuàng)業(yè)板等新板塊上線對主板和其他板塊有帶動作用；第二，上交所做的相關測算，首批25家上市企業(yè)容量有限，如果按80%換手率來算大約會有300億元(人民幣，下同)成交金額，與滬深主板相比資金額較?。坏谌?，市場并不缺資金，主要看公司質地。

　　方星海也表示，中國是一個高儲蓄率國家，可投資金額很多，只要有投資價值，不用擔心資金。

　　科創(chuàng)板超募是否有圈錢嫌疑？

　　據(jù)統(tǒng)計，首批科創(chuàng)板企業(yè)總募資金額為370.17億元，比原先預期募集資金總和多了59.28億元。市場有聲音認為，科創(chuàng)板超募有圈錢嫌疑。

　　對此，方星海回應，科創(chuàng)板讓市場化定價，投資者愿意給出較高價格，愿意把錢給這些企業(yè)用，這是投資者判斷結果，不存在超募概念，企業(yè)能不能把錢用好是需要關注的，最終還是要看企業(yè)是不是能把投資者的錢用好，從而產生收益來回報投資者。

　　未來是否會放低個人投資者準入？

　　方星海表示，現(xiàn)在提及這一問題有些早?？苿?chuàng)板做了很多制度創(chuàng)新，包括在盈利方面放寬要求、放開了漲跌幅限制、融券機制較早推出等，需要在投資者準入方面進行規(guī)定。未來是否會放低投資者準入還需要觀察，會不斷調整。

　　證監(jiān)會相關負責人此前在回答記者提問時表示，相較于其他板塊，科創(chuàng)板的市場機制更為復雜、市場風險更高，對投資者的風險識別能力和風險承受能力有著更高的要求。個人投資者在申請開通科創(chuàng)板股票交易權限時，除了開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于50萬元，還應當具備24個月以上的股票交易經(jīng)驗。對于暫未達到前述要求的個人投資者，也完全可以通過購買公募基金份額等方式間接參與科創(chuàng)板。

　　周一若大漲大跌怎么辦？

　　闕波表示，跟主板有所不同，科創(chuàng)板實行差異化交易制度，前五天沒有漲跌幅安排。借鑒國內外資本市場經(jīng)驗，上市前五天往往市場波動較大，五天后價格歸于平衡，前五天不設置漲跌幅限制是希望市場快速博弈，快速形成均衡價格，提高定價效率。從這個角度講，投資者熱情很高，但是有待市場判斷。

　　闕波進一步指出，因為這次科創(chuàng)板設置了投資者適當性限制，定價配售的60%、70%都是網(wǎng)下機構投資者，這部分投資者相對理性，參與交易也會發(fā)揮主導作用。

　　方星海也表示，處于募集階段的還有3家，下周一之后正常的審核、注冊、發(fā)行就會開展起來，會有不斷的新的科創(chuàng)板企業(yè)上市，在這一預期下，相信投資者會做出理性的選擇。

　　科創(chuàng)板如何嚴厲打擊欺詐發(fā)行？

　　證監(jiān)會相關負責人表示，目前，證監(jiān)會正在推動國家立法機關進一步強化對欺詐發(fā)行的行政、刑事法律責任追究等。

　　包括：

　　一是強化行政處罰力度。目前，科創(chuàng)板相關規(guī)則明確規(guī)定，自欺詐行為確認之日起5年內，證監(jiān)會將不再接受發(fā)行人的公開發(fā)行申請，并且可以對相關責任人采取認定為不適當人選或采取市場禁入的措施。另外，相比于現(xiàn)行《證券法》，已經(jīng)公開征求意見的《證券法》三讀稿進一步提升了欺詐發(fā)行的處罰標準。

　　二是增加刑事責任成本。針對現(xiàn)行《刑法》中欺詐發(fā)行犯罪行為刑期較短的問題，目前證監(jiān)會正在配合支持立法機關修改完善《刑法》有關欺詐發(fā)行犯罪等相關規(guī)定，并已向有關部門提出了修改完善的意見建議，包括延長欺詐發(fā)行犯罪行為的刑期、提高罰金金額等，以加大相關犯罪行為的刑事責任。

　　如何認識科創(chuàng)板嚴格實施退市制度？

　　證監(jiān)會相關負責人表示，必須實行與科創(chuàng)板板塊特征、上市公司特點相適應的退市制度。

　　一方面，退市的標準更加多元客觀，減少可調節(jié)可粉飾的空間。包括，在規(guī)范類退市標準方面，吸收了最新退市制度改革成果，明確了信息披露重大違法和公共安全重大違法等退市情形。此外，在財務類指標方面，不再采用單一的連續(xù)虧損退市指標，而是在定性基礎上作出定量規(guī)定，多維度刻畫喪失持續(xù)經(jīng)營能力的主業(yè)“空心化”企業(yè)的基本特征，引入“扣非凈利潤為負且營業(yè)收入低于一個億”的退市指標，體現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營能力方面的要求等。

　　另一方面，退市的程序更加緊湊，具有可預期性。一是，簡化退市環(huán)節(jié)，取消暫停上市和恢復上市程序，對應當退市的企業(yè)直接終止上市，避免重大違法類、主業(yè)“空心化”的企業(yè)長期滯留市場。二是，壓縮退市時間，觸及財務類退市指標的公司，第一年實施退市風險警示，第二年仍然觸及將直接退市，退市時間較現(xiàn)行標準大幅縮短。三是，不再設置專門的重新上市環(huán)節(jié)，因重大違法強制退市的企業(yè)，不得提出新的發(fā)行上市申請，永久退出市場。