[ “科創(chuàng)板運(yùn)行一年，基本上達(dá)到了預(yù)期的制度設(shè)計(jì)目標(biāo)。科創(chuàng)板是中國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)改革的重要一環(huán)，以注冊(cè)制為核心，推動(dòng)發(fā)行上市、交易、退市以及監(jiān)管制度的全流程改革。并且也為創(chuàng)業(yè)板改革積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)?！?]

　　2019年6月13日，在第11屆陸家嘴(600663,股吧)論壇上，科創(chuàng)板正式開(kāi)板，A股新增一個(gè)全新板塊，新股發(fā)行注冊(cè)制落地實(shí)施。到2020年6月18日，第12屆陸家嘴論壇開(kāi)幕，科創(chuàng)板已開(kāi)板滿(mǎn)周歲，注冊(cè)制也已擴(kuò)展至創(chuàng)業(yè)板。

　　一年光景，制度優(yōu)化、完善步伐不止，“納客”347家，上市百余家，也交出了上市首份業(yè)績(jī)成績(jī)單，科創(chuàng)板在實(shí)踐檢驗(yàn)中有序前行。

　　科創(chuàng)板肩負(fù)著兩大使命而來(lái)，一是通過(guò)資本市場(chǎng)的力量推動(dòng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，二是用“試驗(yàn)田”推動(dòng)資本市場(chǎng)基本制度改革。

　　在業(yè)內(nèi)看來(lái)，科創(chuàng)板達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，上述兩方面均取得了實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。

　　“科創(chuàng)板運(yùn)行一年，基本上達(dá)到了預(yù)期的制度設(shè)計(jì)目標(biāo)?？苿?chuàng)板是中國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)改革的重要一環(huán)，以注冊(cè)制為核心，推動(dòng)發(fā)行上市、交易、退市以及監(jiān)管制度的全流程改革。并且也為創(chuàng)業(yè)板改革積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)?！鄙耆f(wàn)宏源(000166,股吧)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱(chēng)。

　　重陽(yáng)投資總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶也稱(chēng)，一方面，科創(chuàng)板讓科創(chuàng)型企業(yè)更快更便利地上市；另一方面，科創(chuàng)板實(shí)行新的交易規(guī)則，放開(kāi)或擴(kuò)大漲跌停板限制，市場(chǎng)運(yùn)行仍然比較平穩(wěn)，資本市場(chǎng)整體改革節(jié)奏因之加快。

　　科創(chuàng)板對(duì)于上海建設(shè)國(guó)際金融中心、科創(chuàng)中心，也有著重要的意義和影響。楊成長(zhǎng)認(rèn)為，無(wú)論是從科技創(chuàng)新、對(duì)外開(kāi)放、風(fēng)險(xiǎn)管理，還是從成為全球資產(chǎn)管理中心角度來(lái)講，科創(chuàng)板都成為一個(gè)重要的橋梁。

　　展望未來(lái)，楊成長(zhǎng)認(rèn)為，科創(chuàng)板有望成為科技創(chuàng)新的一個(gè)重要推進(jìn)器，成為普通老百姓(603883,股吧)分享我國(guó)創(chuàng)新型企業(yè)、科創(chuàng)型企業(yè)成長(zhǎng)的一個(gè)財(cái)富效應(yīng)，成為現(xiàn)代要素市場(chǎng)化、定價(jià)的一個(gè)工具，成為證券市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度改革的一個(gè)典范。

　　制度優(yōu)化完善步伐不止

　　從首次宣告到改革方案逐步落地，再到啟動(dòng)受理IPO申請(qǐng)、正式開(kāi)板，一年來(lái)，科創(chuàng)板基礎(chǔ)制度改革得到檢驗(yàn)，并在實(shí)踐中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，不斷優(yōu)化和完善制度。

　　今年，多項(xiàng)制度規(guī)則進(jìn)一步明晰。3月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，提出3項(xiàng)常規(guī)指標(biāo)和5項(xiàng)例外條款的“3+5”評(píng)價(jià)體系；隨后，上交所發(fā)布科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定，細(xì)化定位，精簡(jiǎn)優(yōu)化自我評(píng)估、核查把關(guān)、審核問(wèn)詢(xún)的程序和要求。6月5日，上交所發(fā)布《關(guān)于紅籌企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板發(fā)行上市有關(guān)事項(xiàng)的通知》，進(jìn)一步明晰紅籌企業(yè)回歸科創(chuàng)板的路徑。

　　對(duì)于制度規(guī)則實(shí)踐的效果，楊成長(zhǎng)稱(chēng)，科創(chuàng)板實(shí)行注冊(cè)制，發(fā)行審核過(guò)程透明化，信息披露較為通透；市場(chǎng)的定價(jià)能力和定價(jià)機(jī)制比較完備，定價(jià)比較平穩(wěn)；帶來(lái)了一定的財(cái)富效應(yīng)，但并未出現(xiàn)過(guò)大的投機(jī)性；科創(chuàng)板扶持的方向與國(guó)家科技創(chuàng)新的總體方向一致，充分體現(xiàn)了對(duì)硬核技術(shù)的扶持；科創(chuàng)板對(duì)引導(dǎo)投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者理性化投資，起到較為重要的探索作用。

　　科創(chuàng)板基礎(chǔ)制度改革得到了檢驗(yàn)，但同時(shí)也在發(fā)現(xiàn)問(wèn)題中不斷解決問(wèn)題。對(duì)于下一步，上交所近期提出6大改革方向，在“資本供給”方面，構(gòu)建更為高效的并購(gòu)重組和再融資制度、鼓勵(lì)吸引長(zhǎng)期投資者的制度、完善股份減持制度；在“制度供給”方面，制定更有針對(duì)性的信息披露政策、加大股權(quán)激勵(lì)制度的適應(yīng)性、適時(shí)推出做市商制度及研究引入單次T+0交易。

　　那么，市場(chǎng)對(duì)于科創(chuàng)板制度層面還有哪些期待？楊成長(zhǎng)認(rèn)為，有三個(gè)方面可以進(jìn)一步研究探討，一是，關(guān)于重大科技創(chuàng)新界定問(wèn)題，硬科技是不是僅局限于某些產(chǎn)業(yè)、領(lǐng)域中，怎么樣去確定企業(yè)的科技含量；二是，關(guān)于科創(chuàng)類(lèi)企業(yè)、創(chuàng)新類(lèi)企業(yè)的定價(jià)評(píng)估方法、標(biāo)準(zhǔn)；三是，科創(chuàng)板的信息披露應(yīng)更加易得易解，因?yàn)榭苿?chuàng)企業(yè)科學(xué)技術(shù)專(zhuān)業(yè)性較強(qiáng)，并非像以往看公司財(cái)務(wù)報(bào)表就能看出企業(yè)的成長(zhǎng)價(jià)值。

　　王慶則比較關(guān)注注冊(cè)制下的退市制度，“退市制度或許可以更加優(yōu)化?？苿?chuàng)板與納斯達(dá)克市場(chǎng)的退市流程相比雖然有所接近，但還是略為繁瑣，需要做進(jìn)一步的簡(jiǎn)化，比如科創(chuàng)板的退市標(biāo)準(zhǔn)在財(cái)務(wù)類(lèi)、交易類(lèi)、規(guī)范類(lèi)、重大違法違規(guī)強(qiáng)制退市這四大指標(biāo)方面都可以進(jìn)一步嚴(yán)格化，一些流程的時(shí)限也可以縮短”。

　　科創(chuàng)屬性帶來(lái)定價(jià)、估值重塑

　　到今年6月17日，科創(chuàng)板受理企業(yè)數(shù)量累計(jì)已達(dá)347家，其中，有50家處于已受理階段，89家進(jìn)入審核問(wèn)詢(xún)環(huán)節(jié)，1家暫緩審議，8家通過(guò)上市委會(huì)議，37家目前在提交注冊(cè)階段，131家公司獲得注冊(cè)結(jié)果，31家終止審核。

　　這其中，已有111家公司在科創(chuàng)板上市交易，高度集中于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和生物產(chǎn)業(yè)合計(jì)占比66%，分別為47家和26家，新材料、高端裝備和節(jié)能環(huán)保各有17家、14家和6家，還有1家為新技術(shù)與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)服務(wù)業(yè)。

　　“科創(chuàng)型企業(yè)更快更便利地上市，一年內(nèi)100多家符合轉(zhuǎn)型升級(jí)要求且已具備較強(qiáng)科研實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的科創(chuàng)型企業(yè)上市，這是A股設(shè)立以來(lái)少有的時(shí)刻，A股與高質(zhì)量發(fā)展的相關(guān)性更加緊密了。”王慶稱(chēng)。

　　楊成長(zhǎng)表示，通過(guò)科創(chuàng)板，市場(chǎng)逐漸對(duì)科創(chuàng)類(lèi)企業(yè)的創(chuàng)新能力、成長(zhǎng)速度以及怎么樣給創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)行定價(jià)估值，已經(jīng)有了一些初步的探索，積累了一些經(jīng)驗(yàn)。

　　他舉例稱(chēng)，通過(guò)100余家企業(yè)的發(fā)行，券商投行逐漸把重心傾向于不僅僅招攬項(xiàng)目，更在于如何去科學(xué)定價(jià)，提高上市公司的信息質(zhì)量和持續(xù)的保薦能力上，這是一個(gè)比較大的進(jìn)步。

　　“現(xiàn)在無(wú)論是保險(xiǎn)公司、基金公司，還是境外投資者，對(duì)中國(guó)科創(chuàng)類(lèi)、創(chuàng)新類(lèi)企業(yè)的認(rèn)知程度或者投資興趣都在不斷增加?！睏畛砷L(zhǎng)告訴記者。

　　在楊成長(zhǎng)看來(lái)，“科創(chuàng)板在如何提高一些關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)性、自主性、先進(jìn)性、安全性，把這些作為扶持企業(yè)的一個(gè)重要標(biāo)的等方面，可能還需要進(jìn)一步完善。”