入股七年，小米、紅杉等資本正在逐步兌現(xiàn)對九號公司(689009.SH)的投資收益。

　　日前，九號公司披露多名股東減持計劃。公司存托憑證持有人Sequoia、People Better、Shunwei(順為)擬通過集中競價或大宗交易的方式，合計減持九號公司存托憑證數(shù)量不超過7568.35萬份，占公司存托憑證總份數(shù)的比例合計不超過10.74%。

　　長江商報記者注意到，Sequoia、People Better、Shunwei三家機構(gòu)背后是小米集團(tuán)以及紅杉資本。就在此次減持計劃披露前不久，包括上述三家在內(nèi)的十名九號公司存托憑證持有人完成1760萬份存托憑證的詢價轉(zhuǎn)讓。

　　以截至11月12日九號公司收盤價66元/份存托憑證計算，公司上市一年股價累計已上漲248%，上述三家機構(gòu)此次擬減持部分市值合計約為50億元。包括前次轉(zhuǎn)讓在內(nèi)，小米集團(tuán)以及紅杉資本將合計套現(xiàn)58.25億元。

　　作為小米生態(tài)鏈成員，九號公司目前主營智能電動平衡車、智能電動滑板車等產(chǎn)品。隨著市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，電動滑板車等主要產(chǎn)品延續(xù)快速放量態(tài)勢，今年前三季度，九號公司實現(xiàn)營業(yè)收入72.02億元、凈利潤3.88億元，同比增長66.81%、356.77%。

　　詢價轉(zhuǎn)讓后小米及紅杉擬繼續(xù)減持

　　資料顯示，九號公司最早創(chuàng)立于2012年，2014年12月在開曼群島注冊。2019年，九號公司作為紅籌公司申請公開發(fā)行CDR(中國存托憑證)并在科創(chuàng)板上市。

　　去年10月29日，九號公司向存托人發(fā)行704.09萬股A股股票，并在科創(chuàng)板掛牌上市，成為中國境內(nèi)上市企業(yè)中“VIE+CDR第一股”。

　　據(jù)招股書介紹，2014年底，出于長期看好平衡車行業(yè)的巨大發(fā)展以及九號公司團(tuán)隊的能力，小米系投資基金Shunwei作為財務(wù)投資人，與紅杉資本、People Better一起對九號公司進(jìn)行了A輪股權(quán)投資，以尋求較高的財務(wù)回報。其中，Sequoia就是紅杉美元基金的全資子公司，People Better間接股東為小米集團(tuán)，實控人為雷軍。

　　此次投資后，九號公司成為小米生態(tài)鏈其中一員。A股上市前，小米系兩家公司People Better和Shunwei各自持有九號公司10.91%股權(quán)，對應(yīng)于5.08%的表決權(quán)。上市后，兩家公司的持股比例分別下降至9.81%，而Sequoia的持股比例則為15.11%。

　　“九號公司的成功上市，是對小米生態(tài)模式的又一次印證?！本盘柟旧鲜惺兹?，雷軍發(fā)文表示祝賀。

　　上市剛滿一年，小米及紅杉即開始著手減持兌現(xiàn)投資收益。今年11月初，九號公司披露存托憑證持有人詢價轉(zhuǎn)讓計劃書。包括Sequoia、People Better、Shunwei等在內(nèi)的十名存托憑證持有人，以57元/份存托憑證的價格，合計轉(zhuǎn)讓1760萬份存托憑證，嘉實基金、東方資管、興證全球、國泰君安等14家機構(gòu)接盤。

　　其中，Sequoia、People Better、Shunwei分別轉(zhuǎn)讓630萬份、408.5萬份、408.5萬份存托憑證，占九號公司存托憑證總數(shù)的0.89%、0.58%、0.58%，合計轉(zhuǎn)讓1447萬份存托憑證，對應(yīng)總金額約為8.25億元。

　　日前，九號公司再次披露存托憑證持有人減持存托憑證計劃，Sequoia、People Better、Shunwei擬通過集中競價或大宗交易的方式，合計減持九號公司存托憑證數(shù)量不超過7569.35萬份，占公司存托憑證總份數(shù)的比例不超過10.74%。三家機構(gòu)各自減持比例分別為4.74%、3%、3%，目前的持有比例分別為14.21%、9.23%、9.23%。

　　以截至11月13日九號公司收盤價66元/份存托憑證計算，上市一年來九號公司存托憑證價格相較于發(fā)行價累計已上漲248%，上述三家機構(gòu)此次擬減持部分參考市值約為50億元。如果頂額減持完成，算上前次詢價轉(zhuǎn)讓部分，三家機構(gòu)或?qū)⒑嫌嬏赚F(xiàn)58.25億元。

　　與小米的關(guān)聯(lián)銷售收入占比仍超38%

　　以小米生態(tài)鏈一員的身份登陸資本市場，除了與小米之前有股權(quán)綁定之外，九號公司的業(yè)務(wù)也與小米存在緊密聯(lián)系。

　　招股書介紹，小米集團(tuán)是九號公司的重要客戶之一，2017年至2019年，九號公司與小米集團(tuán)發(fā)生的關(guān)聯(lián)銷售金額分別為10.19億元、24.34億元、24億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為73.76%、57.31%、52.33%。

　　不僅如此，小米集團(tuán)還是九號公司定制產(chǎn)品獨家分銷渠道的唯一客戶，同時定制產(chǎn)品獨家分銷渠道為公司重要銷售渠道之一，上述報告期內(nèi)，九號公司通過定制產(chǎn)品獨家分銷渠道試下的銷售收入占當(dāng)期營收的比例分別為73.76%、57.31%、52.12%。

　　由于小米產(chǎn)品定位于性價比，且主要采用利潤分成模式，因此九號公司制造出的小米產(chǎn)品毛利率低于公司自有品牌產(chǎn)品毛利率，分別為22.46%、20.79%、15.11%。

　　而在優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等公允價值變動損益影響下，直至2020年九號公司凈利潤才實現(xiàn)盈利。2017年至2020年，九號公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入13.81億元、42.48億元、45.86億元、60.03億元，整體增長3.35倍；凈利潤分別為-6.27億元、-18.04億元、-4.55億元、0.73億元，扣非凈利潤分別為-0.62億元、5.44億元、1.06億元、0.51億元。

　　其中，隨著A股上市成功，觸發(fā)期權(quán)計劃以及限制性股票計劃下受限股份的加速行權(quán)，因此去年九號公司加速確認(rèn)股份支付費用使得其當(dāng)期扣非凈利潤同比下滑51.47%。

　　不過，今年前三季度，九號公司實現(xiàn)營業(yè)收入72.02億元，同比增長66.81%；凈利潤3.88億元，同比增長356.77%；扣非后凈利潤3.5億元，同比增長387.17%。

　　值得一提的是，九號公司對于小米集團(tuán)的銷售依賴度正在逐步降低。2020年和2021年上半年，九號公司與小米集團(tuán)發(fā)生的關(guān)聯(lián)銷售金額分別為27.56億元、18.06億元，占當(dāng)期營收的比例分別為45.91%、38.27%，但關(guān)聯(lián)銷售金額和占比依舊處于較高水平，由此帶來的經(jīng)營風(fēng)險依然需要引起關(guān)注。