6月14日訊（記者 封其娟）就在2019年6月13日，由易會(huì)滿主持開板儀式，宣布科創(chuàng)板正式開板，轉(zhuǎn)眼2022年6月13日，科創(chuàng)板迎來開板三周年。三年以來，愈發(fā)具備包容性的科創(chuàng)板為更多硬科技企業(yè)提供了便捷的融資渠道和上市土壤，同時(shí)也印證了試點(diǎn)注冊(cè)制的成功。

　　這三年來，科創(chuàng)板留下太多值得記錄的熱點(diǎn)，同時(shí)帶來頗多投資者最關(guān)心的疑問點(diǎn)。

　　一問：由首批25家擴(kuò)容至428家、總市值5.63萬億，將迎來怎樣更高目標(biāo)？

　　科創(chuàng)板上市公司數(shù)量、總市值不斷擴(kuò)容，募資金額也在不斷提升。

　　Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月12日，科創(chuàng)板上市公司由首批25家公司擴(kuò)容至428家公司。從科創(chuàng)板產(chǎn)業(yè)行業(yè)類別上看，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)上市公司分別有157家、88家、69家、56家，占比分別為37.29%、20.9%、16.38%、13.3%。

　　科創(chuàng)板總市值規(guī)模也達(dá)到了5.63萬億元。截至6月12日，科創(chuàng)板總市值超千億的公司有5家，分別為中芯國(guó)際、晶科能源、【天合光能(688599)、股吧】、大全能源、百濟(jì)神州-U。而總市值超500億元的公司共計(jì)11家。中芯國(guó)際以3590.35億元的市值，高居榜首。

　　截至6月12日，科創(chuàng)板募資金額達(dá)582.17億元。中芯國(guó)際、君實(shí)生物-U、天合光能、中緯公司、【華潤(rùn)微(688396)、股吧】分別以30.91億元、16.94億元、16.23億元、12.22億元的募資金額位居前五。

　　接下來，科創(chuàng)板將迎來哪些更高目標(biāo)？拭目以待。

　　二問：交易門檻降低、T+0交易等政策，未來會(huì)否落地？

　　經(jīng)過三年洗禮，科創(chuàng)板已取得了階段性成果。進(jìn)入下一階段，提升科創(chuàng)板流動(dòng)性頻繁成為熱點(diǎn)關(guān)注。目前來看，50萬元門檻常被視為科創(chuàng)板流動(dòng)性的制約因素之一。今年市場(chǎng)再度傳聞科創(chuàng)板會(huì)將投資者門檻由50萬元降至20萬或10萬元。但據(jù)記者了解，監(jiān)管暫未有此安排。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，該傳聞一定程度拉動(dòng)了科創(chuàng)板股價(jià)，由于投資門檻限制，過去兩年科創(chuàng)板業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幾乎是在消化估值。

　　科創(chuàng)板在前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅，第6個(gè)交易日開始設(shè)置20%漲跌幅，同時(shí)與主板一致，設(shè)置T+1的交易安排。但從開板以來，T+0交易制度也被寄予期望，因其一個(gè)特點(diǎn)是可當(dāng)日止損。

　　去年2月26日，證監(jiān)會(huì)在答復(fù)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)科創(chuàng)板高品質(zhì)發(fā)展的提案》時(shí)表示，將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的原則，深入研究論證推出“T+0”交易的可行性、實(shí)施路徑等問題。

　　三問：科創(chuàng)板正引入做市商機(jī)制，可否真正盤活流動(dòng)性？

　　5月13日，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)科創(chuàng)板做市規(guī)定，符合條件的券商可按照要求向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格。同日，上交所發(fā)布2份公告，即日起至5月28日向市場(chǎng)公開征求意見。做市規(guī)定指出，初期參與試點(diǎn)證券公司需滿足資本實(shí)力與合規(guī)風(fēng)控能力方面的兩項(xiàng)條件：一是最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于100億元；二是最近三年分類評(píng)級(jí)在A類A級(jí)（含）以上。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，做市商機(jī)制的引入有望提高科創(chuàng)板市場(chǎng)流動(dòng)性，保持交易活躍度，同時(shí)還可以平抑市場(chǎng)波動(dòng)，進(jìn)一步促進(jìn)市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。但同時(shí)有投行人士認(rèn)為科創(chuàng)板大多數(shù)公司并不存在流動(dòng)性問題，即使少數(shù)公司存在流動(dòng)性問題也是市場(chǎng)的選擇，做市商制度屬于一般市場(chǎng)交易的補(bǔ)充，但并非具有決定性作用，根本上還是市場(chǎng)在做選擇。

　　四問：科創(chuàng)50指數(shù)從4月破基點(diǎn)到火熱行情，可否持續(xù)？

　　1000點(diǎn)是科創(chuàng)50指數(shù)掛牌首日的基點(diǎn)。截至6月13日，科創(chuàng)50指數(shù)報(bào)收1088.38點(diǎn)，較推出以來上漲8.84%。

　　或在降低交易門檻傳聞的刺激下，科創(chuàng)50指數(shù)在5月30日至6月2日的一個(gè)交易周實(shí)現(xiàn)累計(jì)漲幅8.67%?；馃嵝星橄?，兩家券商就當(dāng)下的科創(chuàng)板行情能否與2012年的創(chuàng)業(yè)板相提并論，隔空激辯。

　　有機(jī)構(gòu)指出，科創(chuàng)50指數(shù)6月實(shí)現(xiàn)強(qiáng)力反彈背后是科創(chuàng)板企業(yè)扎實(shí)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在做支撐。2021年與2022年一季度，科創(chuàng)板上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@跑贏大盤，顯示出很高的成長(zhǎng)性?？苿?chuàng)板在低迷數(shù)日后迎來大反彈，確實(shí)不是任何一個(gè)簡(jiǎn)單因素推動(dòng)。伴隨著解禁潮的臨近，科創(chuàng)50指數(shù)后市是否將再面臨挑戰(zhàn)，很快將揭開謎底。

　　五問：科創(chuàng)迎來大小非解禁，會(huì)帶來哪些實(shí)質(zhì)沖擊？

　　科創(chuàng)板將于今年7月迎來解禁潮，而巨量原始股解禁與后續(xù)潛在的減持壓力令科創(chuàng)板流動(dòng)性再添重負(fù)。

　　據(jù)此前報(bào)道，2022年科創(chuàng)板限售解禁總規(guī)模為10857億元，“大非”解禁規(guī)模約為4740億元，占比為43.6%；其中7月解禁規(guī)模為2151億元，系年內(nèi)月度最高?！靶》恰苯饨?guī)模約為3827億元，其中8月解禁規(guī)模最大，為653億元。

　　“大非”解禁規(guī)模前四的行業(yè)是科創(chuàng)板電子、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物和機(jī)械設(shè)備行業(yè)，解禁規(guī)模分別為1693億元、915億元、726億元和659億元。另外，環(huán)保、汽車行業(yè)解禁規(guī)模雖相對(duì)較低，但占解禁公司總市值比重均超40%。

　　“小非”解禁規(guī)模前四的行業(yè)為醫(yī)藥生物、電子、電力設(shè)備和機(jī)械設(shè)備，解禁規(guī)模分別為1052億元、936億元、889億元和351億元。

　　“大非”解禁占比前十個(gè)股分別是華興源創(chuàng)(688001)（82%）、中國(guó)電研（76%）、祥生醫(yī)療（75%）、【佰仁醫(yī)療(688198)、股吧】（75%）、晶豐明源（73%）、杭可科技(688006)（72%）、華特氣體（71%）、柏楚電子(688188)（71%）、清溢光電（69%）和南微醫(yī)藥（67%）。

　　“小非”解禁占比前十個(gè)股分別是歐林生物（62%）、芳源股份（60%）、科美診斷（59%）、宏微科技（59%）、珠海冠宇（58%）、奧精醫(yī)療（56%）、匯宇制藥-W（56%）、精進(jìn)電動(dòng)-UW（53%）、【康眾醫(yī)療(688607)、股吧】（52%）和炬光科技-U（51%）。

　　六問：科創(chuàng)板企業(yè)盈利能力與研發(fā)投入是否匹配？

　　據(jù)上交所統(tǒng)計(jì)，2021年科創(chuàng)板公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8344.54億元，同比增長(zhǎng)36.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)948.41億元，同比增長(zhǎng)75.89%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)732.21億元，同比增長(zhǎng)73.79%。這其中，近九成公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，近七成公司歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

　　2021年，科創(chuàng)板營(yíng)收整體平均同比增長(zhǎng)率為513.17%。去年，傳音控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)收494.12億元，位居第一。天合光能、晶科能源營(yíng)收均超過了400億元，天能股份、中國(guó)通號(hào)(688009)、中芯國(guó)際營(yíng)收均超過300億元。

　　同年，科創(chuàng)板歸母凈利潤(rùn)整體平均同比增長(zhǎng)率為42.38%。中芯國(guó)際憑借107.3億元的歸母凈利潤(rùn)成為科創(chuàng)板的“盈利王”，也是唯一一家凈利潤(rùn)超過百億的科創(chuàng)板公司。大全能源、東方生物則以57.24億元、49.20億元的歸母凈利潤(rùn)分別位列榜二、榜三。

　　2022年一季度，科創(chuàng)板公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2162.86億元，同比增長(zhǎng)45.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)268.04億元，同比增長(zhǎng)62.42%。超七成公司收入同比增長(zhǎng)，超五成公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，科創(chuàng)板上市公司的研發(fā)投入總額分別為527.4億元、668.5億元及873.28億元，累計(jì)研發(fā)投入金額超2000億元；平均每家公司的研發(fā)金額分別為1.23億元、1.56億元及2.04億元，呈現(xiàn)出逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。但同時(shí)也有聲音質(zhì)疑，認(rèn)為投入不足，而顯然，科創(chuàng)屬性的提升，不僅是上市臨門一腳的體現(xiàn)，而是在持久的過程中。

　　七問：對(duì)未盈利醫(yī)療器械企業(yè)細(xì)化第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，將帶來哪些影響

　　作為科創(chuàng)板包容性制度設(shè)計(jì)的重要內(nèi)容，第五套上市標(biāo)準(zhǔn)允許處于研發(fā)階段尚未形成一定收入的醫(yī)療器械企業(yè)上市。

　　6 月10 日，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第7 號(hào)——醫(yī)療器械企業(yè)適用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，其對(duì)申請(qǐng)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的醫(yī)療器械企業(yè)做出細(xì)化規(guī)定，在核心技術(shù)和產(chǎn)品范疇、研發(fā)所處階段要求進(jìn)行了要求，并要求進(jìn)行市場(chǎng)空間和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的論證。

　　科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)增強(qiáng)了對(duì)未盈利創(chuàng)新型企業(yè)的包容性，已有一批創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)采用第五套上市標(biāo)準(zhǔn)在科創(chuàng)板成功上市，與此相比醫(yī)療器械公司相比藥品的創(chuàng)新性更難界定，本次細(xì)則的出臺(tái)將有利于鼓勵(lì)醫(yī)療器械企業(yè)開展關(guān)鍵核心技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新，支持尚未形成一定收入規(guī)模的“硬科技”醫(yī)療器械企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。

　　八問：投行跟投成為科創(chuàng)板重要特色，收益情況如何？

　　有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，發(fā)現(xiàn)有38家科創(chuàng)板上市公司面臨券商限售股解禁，涉及華泰、中信等19家券商，整體浮盈大大縮水，合計(jì)僅26億元。

　　其中，華泰證券(601688)解禁次數(shù)最高，達(dá)到七次。中信證券(600030)和中信建投(601066)有三次限售股解禁。而僅有一次跟投限售股解禁的券商包括：國(guó)元證券(000728)、方正證券(601901)、國(guó)信證券(002736)、民生證券、長(zhǎng)江證券(000783)、華林證券(002945)、興業(yè)證券(601377)、德邦證券、中山證券、東興證券(601198)、華安證券(600909)等；有兩次跟投限售股解禁的券商包括光大證券(601788)、浙商證券(601878)、招商證券(600999)、海通證券(600837)、中金公司、申港證券。

　　以6月10日收盤價(jià)計(jì)算，過半券商出現(xiàn)單筆跟投項(xiàng)目浮虧的情況。華泰證券在三生國(guó)建上單筆浮虧達(dá)到2719萬元，但得益于華泰證券跟投家數(shù)居多，此次解禁最終還是錄得6.2億元的整體浮盈。

　　有券商雖然解禁數(shù)目少，但賺錢效應(yīng)凸顯，中金公司在中芯國(guó)際上浮盈超過12億元。華泰證券跟投的天合光能浮盈超5億元。另外，中山證券、國(guó)元證券、德邦證券等雖然解禁項(xiàng)目少，但跟投的盈利能力排名靠前。

　　九問：中芯國(guó)際募資532億，最高募資紀(jì)錄誰來打破？

　　截至目前，科創(chuàng)板IPO募資超百億的公司，共計(jì)4家。從金額看，中芯國(guó)際以壓倒性的實(shí)力成為科創(chuàng)板最大IPO的紀(jì)錄保持者。而這一紀(jì)錄，或?qū)⒈粩M募資650億元的先正達(dá)集團(tuán)打破。

　　2020年1月，中國(guó)化工和中國(guó)中化集團(tuán)有限公司宣布，分別將其下屬農(nóng)化板塊劃撥入一家剛剛成立半年的新公司，即中農(nóng)科技。同年6月，中農(nóng)科技正式改名為先正達(dá)集團(tuán)。主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋植物保護(hù)、種子、作物營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，同時(shí)從事現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)。具體業(yè)務(wù)分為先正達(dá)植保、先正達(dá)種子、先正達(dá)集團(tuán)中國(guó)和安道麥四個(gè)業(yè)務(wù)單元。

　　若先正達(dá)集團(tuán)成功登錄科創(chuàng)板，必將刷新科創(chuàng)板上市融資紀(jì)錄。即便放諸整個(gè)A股市場(chǎng)，歷史上超過500億以上的IPO項(xiàng)目也只有7個(gè)。

　　截至目前，科創(chuàng)板公司IPO募資金額排名前十的公司分別為中芯國(guó)際、百濟(jì)神州、中國(guó)通號(hào)、晶科能源、和輝光電、時(shí)代電氣、翱捷科技、大全能源、納芯微、奇安信。各家IPO募資金額分別為532.3億元、221.6億元、105.3億元、100億元、81.72億元、75.55億元、68.83億元、64.47億元、58.11億元、57.19億元。

　　十問：最高發(fā)行市盈率為760.38倍，是否是破發(fā)原因？

　　wind數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板發(fā)行市盈率排名前十的公司分別為東芯股份、概倫電子、納芯微

　　、東微半導(dǎo)、國(guó)芯科技、盛美上海、中復(fù)神鷹、炬光科技、嘉和美康和經(jīng)緯恒潤(rùn)-W，各自的發(fā)行市盈率分別為760.38、575.28、574.05、429.30、418.95、398.67、385.14、362.33、

　　259.60、244.87倍。

　　自新股詢價(jià)改革以來，新股破發(fā)不斷，棄購(gòu)率也居高不下。

　　4月12日晚間，科創(chuàng)板新股經(jīng)緯恒潤(rùn)發(fā)行結(jié)果出爐，棄購(gòu)金額達(dá)到3.95億元，棄購(gòu)比例也達(dá)到了罕見的10.87%，棄購(gòu)率為2016年新股信用申購(gòu)制度實(shí)施以來最高，明顯高于此前禾邁股份6.52%的棄購(gòu)率記錄。

　　禾邁股份發(fā)行市盈率高達(dá)225.94倍，經(jīng)緯恒潤(rùn)發(fā)行市盈率也達(dá)到244.87倍（目前行業(yè)平均市盈率是40.82倍），而新股高價(jià)發(fā)行，是破發(fā)的一個(gè)重要原因。也因此，市場(chǎng)正在倒逼IPO定價(jià)更趨于合理。