創(chuàng)新始于技術(shù)，成于資本。在當前中國“新技術(shù)+新經(jīng)濟”的耦合不斷加速、“科技驅(qū)動-現(xiàn)代金融-實體經(jīng)濟”的良性循環(huán)不斷推進的背景下，11月16日，多位來自中外投行的資本市場參與者、親歷者乃至推動者齊聚2023上海證券交易所國際投資者大會，從一線實踐中總結(jié)經(jīng)驗，在交流碰撞中各抒己見，共探縱深推進科創(chuàng)板改革之徑。

　　設(shè)立五年間，逐步成長為“硬科技”企業(yè)上市首選地的科創(chuàng)板如何持續(xù)助力高水平科技自立自強？隨著資本市場基礎(chǔ)制度不斷完善、高水平對外開放水平持續(xù)提高，市場對于科創(chuàng)板的深化改革又有何期待與建議？以“科創(chuàng)板助力科技自立自強，服務(wù)‘硬科技’領(lǐng)域企業(yè)融資需求”為題，與會嘉賓立足當下、暢想未來，為科創(chuàng)板進一步發(fā)展建言獻策。

　　談成就：

　　加速形成“科技-資本-產(chǎn)業(yè)”良性循環(huán)

　　“科創(chuàng)板的推出實現(xiàn)了我的夢想。”中金公司（601995）管理委員會成員、投資銀行業(yè)務(wù)負責人王曙光談及與中國科技創(chuàng)新的“情緣”時感觸頗深。“我2000年做科技投行的時候，更多的是推動中國的科技企業(yè)去美國上市。直到2019年科創(chuàng)板設(shè)立之后，我們終于擁有了一個強大的中國市場和科技創(chuàng)新的‘資本根據(jù)地’。”

　　科技創(chuàng)新的核心是什么？在王曙光看來，直接融資是支撐科技創(chuàng)新發(fā)展的重要手段，而科創(chuàng)板的推出真正完成了這個閉環(huán)，實現(xiàn)了以中國的資本促進科技，再以科技的發(fā)展促進實業(yè)，最終反哺整個國家發(fā)展的過程。

　　進一步來說，科創(chuàng)板在推動科技、產(chǎn)業(yè)和資本形成閉環(huán)之后，有很多老股東在可以退出之后把錢重新投回到中國的科技創(chuàng)新行業(yè)，進而產(chǎn)生新的收獲，使資本的循環(huán)持續(xù)滾動起來。“科創(chuàng)板的推出本身就是中國促進科技創(chuàng)新的一個戰(zhàn)略舉措。”王曙光強調(diào)，“我認為這個重要性怎么強調(diào)都是不為過的?！?/p>

　　科創(chuàng)板的“包容性”，則是貫穿全場的另一高頻詞。據(jù)統(tǒng)計，截至今年10月底，已有54家未盈利企業(yè)、7家紅籌企業(yè)、8家不同股權(quán)架構(gòu)企業(yè)以及21家分拆上市企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

　　摩根大通證券(中國)有限公司首席執(zhí)行官陸芳認為，科創(chuàng)板在設(shè)立標準的時候，就已經(jīng)充分考慮了硬科技企業(yè)高研發(fā)、高投入和國際化的特征?！翱苿?chuàng)板率先允許符合條件的特殊企業(yè)，如未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)、特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)上市，這種設(shè)置更加貼合科技研發(fā)規(guī)律，也為更多有創(chuàng)新能力、科技含量高、市場潛力大的但不符合其他傳統(tǒng)板塊上市條件的高科技企業(yè)打開了資本市場的大門?！?/p>

　　陸芳進一步表示，科創(chuàng)板的作用是方方面面的，不僅體現(xiàn)在制度層面的完善、多層次資本市場的建設(shè)、資本市場生態(tài)的改善等，歸根結(jié)底還是要落在實體經(jīng)濟，特別是對高科技企業(yè)的支持上?！斑@是中國當下最關(guān)注，也是最緊迫的任務(wù)之一。”她說。

　　現(xiàn)場，中信證券高級管理層成員、全球投資銀行管理委員會聯(lián)席主任孫毅列出了一組數(shù)據(jù)以佐證上述觀點：2022年，科創(chuàng)板企業(yè)營業(yè)收入、凈利潤、研發(fā)投入分別突破1萬億元、1千億元、1千億元?！翱苿?chuàng)板拉高了整個A股的研發(fā)投入占比，形成了中國上市公司重視研發(fā)、加大投入的一個良好氛圍?！?/p>

　　“中國在當前發(fā)展過程中有五大紅利，包括人口紅利、基礎(chǔ)設(shè)施紅利、工程師紅利，以及創(chuàng)新最核心的力量——人才?！痹诟呤?中國)證券有限責任公司總經(jīng)理索莉暉看來，科創(chuàng)板實際上是把這樣的紅利內(nèi)生在自己的成長過程當中，并充分地展現(xiàn)出來。

　　話未來：

　　期待改革繼續(xù)向縱深邁進

　　在推動注冊制改革走深走實的要求下，科創(chuàng)板如何“刀刃向內(nèi)”，更好地助力高水平科技自立自強？與會嘉賓作為中國資本市場的參與者、親歷者甚至是推動者，從多個維度分享了思考與期待。

　　孫毅建議，首先，要對科創(chuàng)板上市公司的資金使用加強監(jiān)管，以確保把資金能夠被投放至研發(fā)和核心業(yè)務(wù)；其次，應(yīng)繼續(xù)優(yōu)化區(qū)域發(fā)展布局，通過適當政策支持，在同等條件下支持全國各區(qū)域的科技創(chuàng)新企業(yè)成長，促進科技資源在更廣泛范圍內(nèi)均衡分配；此外，可以進一步完善北交所到科創(chuàng)板的轉(zhuǎn)板機制，更好地服務(wù)科創(chuàng)公司在不同階段的發(fā)展需求。

　　“科創(chuàng)板是對于證券市場的重新塑造，是金融供給側(cè)改革的重要抓手，對于A股市場而言，科創(chuàng)板的意義是革命性的，也是里程碑式的?！彼骼驎煴硎?，從市場角度而言，希望在制度改革創(chuàng)新的基礎(chǔ)之上，科創(chuàng)板能夠繼續(xù)保持穩(wěn)定性，同時發(fā)揮好試驗田的作用。

　　要讓科創(chuàng)板為實現(xiàn)高水平科技自立自強提供有力支撐，陸芳建議，應(yīng)重視長期主義和國際化的意義?？萍紕?chuàng)新是一個長期的事情，市場建設(shè)也是一個長期過程，二者都不可能一蹴而就?！伴L期主義不僅反映在堅持不懈地推進改革開放，也包括了包容——市場和企業(yè)發(fā)展都可能面臨一些曲折的階段和過程，合法、合理、適當?shù)卦试S試錯糾錯，這也符合事物發(fā)展的客觀規(guī)律?！?/p>

　　在吸引更多國際投資者方面，陸芳建議，首先，科創(chuàng)板可以推出更加國際化的規(guī)則體系，比如在IPO定價分配機制上，可以向國外成熟市場制度學習、借鑒；再者，可以適時地考慮引入更多與國際市場相關(guān)的金融產(chǎn)品，比如場內(nèi)期權(quán)、場外衍生品等，以滿足不同的投資需求；最后，可以和國際上的其他交易所、內(nèi)外資金融機構(gòu)、研究機構(gòu)建立合作，組織更多國際交流，以提升科創(chuàng)板企業(yè)在全球資本市場中的知名度，同時增加國際投資者對于中國市場的了解。

　　王曙光總結(jié)道，包容、不斷改革、與時俱進，是科創(chuàng)板開板后為市場樹立的新風向。希望這一風向能在堅持下去的同時持續(xù)革新。