財(cái)務(wù)杠桿原理是固定融資成本導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的根源，但稅前收益與固定融資成本的相對(duì)水平?jīng)Q定了財(cái)務(wù)杠桿的大小，即財(cái)務(wù)杠桿的大小由固定融資成本和稅前收益共同決定。"

　　財(cái)務(wù)杠桿是一個(gè)廣泛使用的概念。在物理學(xué)中，使用杠桿和支點(diǎn)可以用很小的力舉起一個(gè)重物，什么是金融杠桿？首先，財(cái)務(wù)杠桿被定義為“企業(yè)在做出資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)使用債務(wù)融資”。因此，財(cái)務(wù)杠桿也可以稱為融資杠桿、資本杠桿或債務(wù)管理。這個(gè)定義強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)杠桿是對(duì)負(fù)債的利用。

　　第二，財(cái)務(wù)杠桿是指在融資中適當(dāng)借貸，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)帶來額外利益。如果債務(wù)管理使公司的每股利潤(rùn)增加，這被稱為正財(cái)務(wù)杠桿；如果企業(yè)的每股收益下降，這通常被稱為負(fù)財(cái)務(wù)杠桿。顯然，在這個(gè)定義中，財(cái)務(wù)杠桿強(qiáng)調(diào)的是債務(wù)管理帶來的結(jié)果。

　　財(cái)務(wù)杠桿的正負(fù)效應(yīng)

　　(一)財(cái)務(wù)杠桿的積極作用：

　　(1)利息稅扣除的效果：

　　債務(wù)不僅可以幫助企業(yè)節(jié)稅，還可以降低企業(yè)的資金成本。企業(yè)申報(bào)納稅時(shí)，可以在睡覺前從利潤(rùn)中減去負(fù)債利息，從而減少企業(yè)應(yīng)納稅額，最終提高企業(yè)價(jià)值。世界上大多數(shù)國家都有相應(yīng)的免除負(fù)債所得稅的政策。我國在《企業(yè)所得稅暫行條例》中明確規(guī)定，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中向金融機(jī)構(gòu)借款并產(chǎn)生利息的，可以享受減免相應(yīng)稅額的優(yōu)惠待遇。

　　(2)高回報(bào)效應(yīng)：

　　企業(yè)的債務(wù)資本和股權(quán)資本都可以幫助企業(yè)創(chuàng)造投資利潤(rùn)。雖然債權(quán)人對(duì)資產(chǎn)的債權(quán)具有優(yōu)先權(quán)，但債權(quán)人只能在到期后獲得固定金額的利息和本金。借出資金所創(chuàng)造的利潤(rùn)屬于企業(yè)的股權(quán)資本，這樣企業(yè)股權(quán)資本的利潤(rùn)率將大大提高，這意味著企業(yè)負(fù)債發(fā)揮了相應(yīng)的財(cái)務(wù)杠桿作用。需要注意的是，財(cái)務(wù)杠桿主要在稅后發(fā)揮作用，因?yàn)槠髽I(yè)債務(wù)資本和股權(quán)資本帶來的企業(yè)利益屬于企業(yè)利益的一種，都需要繳納企業(yè)所得稅。如果企業(yè)的負(fù)債率、企業(yè)所得稅率和債務(wù)利率保持不變，那么隨著企業(yè)資金利潤(rùn)率的提高，財(cái)務(wù)杠桿的效用也會(huì)增加；如果企業(yè)的資本利潤(rùn)率與企業(yè)的債務(wù)利率相同，那么財(cái)務(wù)杠桿就不能發(fā)揮其作用；如果一個(gè)企業(yè)的資本利率小于債務(wù)利率，那么財(cái)務(wù)杠桿就會(huì)發(fā)揮副作用。因此，企業(yè)杠桿不一定會(huì)給企業(yè)帶來積極的影響。企業(yè)能否獲得收益以及獲得收益的情況取決于企業(yè)的資本利潤(rùn)率和企業(yè)的債務(wù)利率之間的關(guān)系。

　　(二)財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)面效應(yīng)：

　　(1)金融危機(jī)影響：

　　企業(yè)負(fù)債會(huì)增加企業(yè)的固定成本，即增加企業(yè)定期支付的壓力。首先，借款后，企業(yè)必須支付本金和相應(yīng)的費(fèi)用。如果企業(yè)甚至無法償還，可能會(huì)給企業(yè)本身帶來財(cái)務(wù)危機(jī)，進(jìn)而再次增加企業(yè)的額外成本，不利于企業(yè)的現(xiàn)金流，給企業(yè)的發(fā)展帶來不利影響。一般來說，企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)成本由兩部分組成，即直接成本和間接成本。在其中，直接成本是指企業(yè)根據(jù)相關(guān)法律申請(qǐng)破產(chǎn)時(shí)需要承擔(dān)的費(fèi)用。一旦企業(yè)破產(chǎn)，所有權(quán)屬于債權(quán)人，由此產(chǎn)生的訴訟費(fèi)、律師費(fèi)、管理費(fèi)和咨詢費(fèi)都是企業(yè)的直接成本。相對(duì)而言，一個(gè)企業(yè)的直接成本很容易看出來，但是在破產(chǎn)之前，企業(yè)很可能有很大的間接財(cái)務(wù)危機(jī)成本。例如，在債務(wù)過多的情況下，企業(yè)可能會(huì)放棄那些較好的投資機(jī)會(huì)，這顯然不利于企業(yè)收入的增加；消費(fèi)者也會(huì)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)和服務(wù)能力產(chǎn)生不信任，這將導(dǎo)致他們放棄產(chǎn)品和服務(wù)；供應(yīng)商也可能質(zhì)疑企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)；受上述情況影響，企業(yè)員工可能會(huì)因?yàn)閷?duì)企業(yè)的失望而大范圍離職。

　　(2)利益沖突效應(yīng)：

　　簡(jiǎn)而言之，企業(yè)的利益沖突效應(yīng)是企業(yè)過度負(fù)債導(dǎo)致的所有者與債權(quán)人之間的利益沖突。一方面，將企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平保持在合理范圍內(nèi)是保護(hù)債權(quán)人權(quán)益的前提。然而，在現(xiàn)實(shí)生活和工作中，企業(yè)主更傾向于投資高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的項(xiàng)目。如果這些項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了預(yù)期目標(biāo)，所有者只需要向債權(quán)人支付固定的利息和本金，大量的利潤(rùn)將屬于所有者，從而可以迅速實(shí)現(xiàn)財(cái)富的轉(zhuǎn)移。如果這些項(xiàng)目未能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，由此造成的損失將由業(yè)主和投資者承擔(dān)，一些債權(quán)人的損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于業(yè)主的損失，這也是其他人常說的“賭債權(quán)人的錢”。另一方面，為了在融資中獲得新的債務(wù)資本，許多企業(yè)會(huì)給予新的債權(quán)人更多的優(yōu)先權(quán)，這顯然是對(duì)原有債權(quán)人利益的一種損害和風(fēng)險(xiǎn)的增加。為了保護(hù)自己的權(quán)益不受損失，許多債券持有人會(huì)要求企業(yè)在貸款協(xié)議中注明相應(yīng)的限制性條款，以限制企業(yè)參與那些高風(fēng)險(xiǎn)投資。

　　以上就是關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿原理的全部?jī)?nèi)容。財(cái)務(wù)杠桿是企業(yè)的債務(wù)管理，無論企業(yè)的利潤(rùn)有多少，債務(wù)利息都不會(huì)改變，所以可以看出這種財(cái)務(wù)杠桿對(duì)企業(yè)有很大的影響。但是，在具體的內(nèi)容中，必須注意到企業(yè)的現(xiàn)狀是最關(guān)鍵的。財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算也是一個(gè)關(guān)鍵內(nèi)容。當(dāng)然，專業(yè)軟件被用來完成這個(gè)計(jì)算。