由于原油、PX價格仍保持在較高位置，PTA供需格局較為合理，以及市場看多心態(tài)趨濃，PTA期價有望繼續(xù)向上攀升。

　　原油穩(wěn)中有升

　　OPEC和非OPEC國家達成歷史性的減產(chǎn)協(xié)議，不僅短期推升油價，更重要在于產(chǎn)油國傳遞出的態(tài)度，而態(tài)度的核心即產(chǎn)油國期望油市達到平衡，之前的低油價不是產(chǎn)油國理想的價格，低油價不會被長期容忍，而且為支撐油價必然要采取必要的行動。這才是油價不斷攀漲的重要原因。

　　目前原油市場趨于平淡，原油在較高位置振蕩，市場上沒有明顯的利空因素。隨著減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行，以及明年油市達到平衡的樂觀預(yù)期，短期內(nèi)油價很難大幅向下，穩(wěn)中有升最有可能出現(xiàn)。

　　PX價格高企

　　原油上漲并且在較高位置企穩(wěn)，拉動PX一掃之前長期在800美元/噸（CFR中國）附近徘徊的態(tài)勢，直接上沖到850美元/噸上方并穩(wěn)定保持，加之人民幣貶值明顯，PTA原料成本較之前大幅上漲，算上行業(yè)平均加工費，PTA成本已經(jīng)升至5200元/噸上方。

　　后市隨著原油穩(wěn)中上升，以及PX供給依然偏緊，PX價格繼續(xù)攀升將是大概率事件。另外，人民幣貶值預(yù)期依然強烈，PTA生產(chǎn)成本只會越來越高。從另一角度來講，PX價格對PTA的支撐作用和力度也會越來越大。

　　PTA供需較為平衡

　　受益于PTA下游聚酯產(chǎn)品需求良好，聚酯企業(yè)開工率突破淡季瓶頸，一直維持在80%上方的較高位置。但即便如此，聚酯工廠庫存依然普遍處于歷史低位，目前POY及FDY庫存大致在0—5天；滌綸短淺庫存-7—2天，部分欠貨半個月；聚酯切片庫存-2—5天。下游聚酯工廠普遍低庫存甚至負庫存的局面，意味著聚酯開工率將維持在高位。相反，在裝置頻繁檢修下，PTA開工率大部分時間都處于70%以下?？梢哉f，PTA供需較為平衡，短期掣肘PTA價格上漲的可能性較小。

　　另一方面，下游聚酯產(chǎn)品熱銷，不僅刺激聚酯工廠維持高開工，保持對PTA的旺盛需求，更造成PTA處于產(chǎn)業(yè)鏈價值洼地狀態(tài)，從心理上直接支撐PTA價格。

　　看多心態(tài)逐步增強

　　縱觀近期PTA期價的幾次沖高，都有大量的資金涌動，持倉和交易量變化明顯，資金力量背后的市場心態(tài)值得重點關(guān)注。

　　從主力持倉來看，近期不再出現(xiàn)之前沖高行情后面尾隨天量空單的情況，即使近期PTA小幅調(diào)整，但主力空頭減倉幅度仍明顯高于多頭，說明主力空頭明顯衰竭。與此相反，多頭則活躍起來，成為PTA上漲的重要推力。從套保情況分析，和主力持倉類似，伴隨著PTA期價沖高，空頭套保小幅減少；多頭套保明顯增加，從之前的套保為零增加至目前近5萬手，增幅相當明顯，表明產(chǎn)業(yè)資金開始看好后市。

　　綜合來看，雖然PTA期價從高點有所回調(diào)，但在原油、PX等成本端的強力支撐下，配合下游暫時良好的需求，以及多頭心態(tài)的增強，PTA期價還有上漲空間。

　　（作者單位：弘業(yè)期貨）

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