提要

　　　　目前食糖供應充足，對近月合約壓制明顯。遠月合約依舊升水，說明鄭糖目前走弱是短期集中供給所致，中長線多單等待止跌信號。

　　圖為ICE原塘指數(shù)日線

　　1月初以來洲際交易所11號原糖05合約擊破20美分/磅下行，其間鄭糖1705合約短暫沖高后跟隨國際原糖回落，在國內(nèi)外各種因素影響下，鄭糖下行空間有限。

　　　　印度減產(chǎn)可能性大

　　　　國際糖業(yè)組織（ISO）2月21日下調(diào)全球2016/2017年度糖市供應短缺量至586.9萬噸。該組織還表示，2016/2017年度全球糖庫存消費比可能降至43.78%，為2010/2011年度以來最低位。巴西咨詢機構(gòu)Archer Consulting表示，該國糖廠已經(jīng)在ICE原糖遠期合約套保出售1210萬噸，均價為17.54美分/磅，預計為2017/2018年度中南部糖產(chǎn)量的45.8%。由于距離巴西開榨還有一段時間，市場似乎忽略了其對于原糖價格的影響。即將開始的榨季產(chǎn)量料將增加至3600萬噸，而套保盤激增從某種角度來說，顯示當前期貨價格已經(jīng)包含了一部分的新糖供應。然而，市場對泰國的產(chǎn)量還存在爭議，但該國產(chǎn)量很可能不足1000萬噸，同時國內(nèi)供應緊缺，故其對市場的影響偏多。

　　印度主要產(chǎn)糖區(qū)馬邦減產(chǎn)，降低關稅增加進口的可能性也在不斷增加。該國糖廠協(xié)會稱：2016/2017榨季從去年10月至今糖產(chǎn)量僅為1467萬噸，大幅低于上一年度同期的1733萬噸。此前，印度糧食部預計該國本年度糖產(chǎn)量為2250萬噸，ISMA預估2050萬噸，市場甚至有2000萬噸以下的預測，該國食品部的消費量預估為2500萬噸?？紤]到期初771萬噸庫存，期末庫存顯然低于兩個半月消費量的正常水平。市場對于印度降低關稅早有預期，各機構(gòu)紛紛下調(diào)其產(chǎn)量，該國國內(nèi)食糖價格也居高不下。隨著減產(chǎn)愈發(fā)明朗，改善進口政策的可能性逐漸增大。

　　　　廣西產(chǎn)量恐不及預期

　　　　2月中旬，新疆糖廠已經(jīng)全部收榨，產(chǎn)量和市場預期持平。廣西3月將迎來收窄高峰，據(jù)了解，3月1日已有18家糖廠收榨，壓榨進度明顯快于往年，產(chǎn)量可能小于預期。一方面，去年廣西甘蔗擴種面積不大，加上甘蔗生長期間天氣干燥，產(chǎn)量提升較為困難。另一方面，當?shù)赝菩卸谓Y(jié)算，糖廠收購甘蔗價格已提高至500元/噸，蔗農(nóng)種植積極性增強，蔗種占用增加，食糖產(chǎn)量受到影響。在此前的全國糖會上，廣西預期產(chǎn)量為570萬噸，最終產(chǎn)量可能只有550萬噸。

　　糖廠收榨后，產(chǎn)量數(shù)據(jù)逐步揭曉，市場關注的焦點轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨價格與銷售狀況。當前現(xiàn)貨成交較為清淡，現(xiàn)貨主產(chǎn)區(qū)報價中，柳州、南寧新糖中間價分別為6760元/噸和6800元/噸。市場食糖供應充足，對近期合約壓制明顯。遠月合約依舊升水，這說明鄭糖目前走弱是短期集中供給所致，中長期依舊看好。

　　技術上看，1705合約日線級別上，去年9月底與12月底確立的6740一線強支撐較強，從7000上方急速下跌后成交量萎縮，鄭糖下行動力減弱。操作上，1705合約短線以做空為主，但不宜過分看空，中長線多單還需等待止跌信號。

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