周一兩只新券破發(fā)，可轉(zhuǎn)債一級(jí)市場再度遭遇重創(chuàng)，這也是可轉(zhuǎn)債發(fā)行制度改革以來最為密集的一波破發(fā)潮。從數(shù)據(jù)來看，此輪破發(fā)潮尚未有終結(jié)跡象。

　　與此同時(shí)，散戶棄購現(xiàn)象頻現(xiàn)，為了確保發(fā)行成功，承銷商紛紛選擇包銷棄購份額。不過，上證報(bào)記者注意到，近期出現(xiàn)高比例包銷扎堆現(xiàn)象，市場風(fēng)險(xiǎn)正在集聚。

　　新券首日破發(fā)頻頻

　　可轉(zhuǎn)債一級(jí)市場的頹勢仍在延續(xù)。隨著近期股市連續(xù)調(diào)整，參與可轉(zhuǎn)債“打新”已經(jīng)不是穩(wěn)賺不賠的生意。

　　周一，吳銀轉(zhuǎn)債和橫河轉(zhuǎn)債上市，結(jié)果不出市場意外，雙雙破發(fā)。

　　其中，橫河轉(zhuǎn)債甚至創(chuàng)出下半年以來轉(zhuǎn)債“打新”的最差戰(zhàn)績。橫河轉(zhuǎn)債昨日開盤后便逐級(jí)走低，一度跌至90元大關(guān)，尾盤跟隨大盤反彈，至收盤仍大跌8.68%，報(bào)收91.317元。這意味著，“打新”投資者所持有的市值，已經(jīng)縮水至面值的9折附近。

　　吳銀轉(zhuǎn)債由于有網(wǎng)下機(jī)構(gòu)參與，表現(xiàn)略好，但仍跌破面值，收盤報(bào)收于99.20元。

　　一家金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)債研究人士向記者表示，近期A股市場持續(xù)低迷，是造成可轉(zhuǎn)債“打新”收益由正轉(zhuǎn)負(fù)的核心邏輯。

　　7月初，A股市場反彈，眾多機(jī)構(gòu)搶籌可轉(zhuǎn)債跡象明顯，轉(zhuǎn)債市場大幅反彈。但隨著大盤再度調(diào)整，可轉(zhuǎn)債一級(jí)市場開始持續(xù)低迷。

　　數(shù)據(jù)顯示，可轉(zhuǎn)債發(fā)行制度改革以來，僅6月份就出現(xiàn)過轉(zhuǎn)債連續(xù)破發(fā)的情形。但步入8月份，轉(zhuǎn)債破發(fā)成了大概率事件。截至目前，已有7家轉(zhuǎn)債首日破發(fā)。

　　值得注意的是，周二即將上市的凱發(fā)轉(zhuǎn)債，最新轉(zhuǎn)股價(jià)值僅有85元。有機(jī)構(gòu)預(yù)期，凱發(fā)轉(zhuǎn)債周二仍有可能出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象。

　　高比例包銷扎堆現(xiàn)象抬頭

　　可轉(zhuǎn)債“打新”收益為負(fù)，導(dǎo)致網(wǎng)上投資者熱情不高，甚至在近期出現(xiàn)了大規(guī)模轉(zhuǎn)債棄購現(xiàn)象。

　　所謂棄購，是指投資者通過網(wǎng)上申購中簽后，擔(dān)憂轉(zhuǎn)債上市后下跌，而選擇不繳款的行為。由于新券持續(xù)破發(fā)，棄購現(xiàn)象頻現(xiàn)。為了保障發(fā)行成功，承銷商往往采用包銷方式確保發(fā)行成功。

　　然而，記者注意到，近期隨著大盤連續(xù)調(diào)整，券商包銷比例直線走高，背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

　　周一上市的橫河轉(zhuǎn)債雖然跌幅巨大，但包銷比例僅5%。不過，此后發(fā)行的多只個(gè)券包銷比例陡增至兩位數(shù)。周一嶺南轉(zhuǎn)債公告的發(fā)行結(jié)果顯示，主承銷商包銷了19%的籌碼。而藍(lán)盾轉(zhuǎn)債和曙光轉(zhuǎn)債的包銷比例更是高達(dá)26%和32%。此前，最高包銷比例為湖廣轉(zhuǎn)債的33%。

　　一般而言，可轉(zhuǎn)債發(fā)行一旦認(rèn)購不足70%，主承銷商可以宣布發(fā)行中止。

　　根據(jù)發(fā)行公告，當(dāng)原股東優(yōu)先認(rèn)購的可轉(zhuǎn)債數(shù)量和網(wǎng)上投資者申購的可轉(zhuǎn)債數(shù)量合計(jì)不足本次發(fā)行數(shù)量的70%時(shí)，或當(dāng)原股東優(yōu)先認(rèn)購的可轉(zhuǎn)債數(shù)量和網(wǎng)上投資者繳款認(rèn)購的可轉(zhuǎn)債數(shù)量合計(jì)不足本次發(fā)行數(shù)量的70%時(shí)，發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）將協(xié)商是否采取中止發(fā)行措施。

　　不過，從曙光轉(zhuǎn)債來看，雖然棄購者眾多，但仍完成了發(fā)行。此前，中泰證券在承銷湖廣轉(zhuǎn)債時(shí)候也發(fā)生過類似情形。

　　3家券商包銷金額不一。其中，曙光轉(zhuǎn)債承銷商包銷金額高達(dá)3.6億元，其余兩家轉(zhuǎn)債都超過了1億元。從最新收盤價(jià)來看，3家公司轉(zhuǎn)股價(jià)值都低于面值，在市場尚未走穩(wěn)之際，風(fēng)險(xiǎn)依舊難測。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，近期市場疲弱，甚至一些次新轉(zhuǎn)債出現(xiàn)負(fù)溢價(jià)率現(xiàn)象，比如，盛路轉(zhuǎn)債最新轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為負(fù)5%，這也將影響新券的市場定價(jià)。其實(shí)，作為回報(bào)，上述3家券商獲得的承銷費(fèi)用并不高，僅千萬元左右。因此，作為主承銷商，券商的風(fēng)險(xiǎn)陡增?！霸谫嵢」潭òl(fā)行費(fèi)用之時(shí)，券商還需要考慮包銷所承擔(dān)的市場風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>