頭部券商致力于構(gòu)建全能型金融控股投行，中小券商則試圖走“精品投行”發(fā)展新道路。

　　“山重水復(fù)疑無路，柳暗花明又一村”，這正是我國券商投行業(yè)務(wù)的真實寫照。二十多年的風雨歷程，券商投行經(jīng)歷三次大起大落，逐漸踏出專業(yè)、規(guī)范、創(chuàng)新的新格局。    

　　“弱肉強食”的規(guī)律也正在倒逼頭部券商正視弊端，將科技賦能投行，打造“強者為王”的新時代；中小券商也不甘示弱，以差異化發(fā)展擬建立“精品投行”的新態(tài)勢。    

　　縱觀券商投行發(fā)展，改革與轉(zhuǎn)型的道路從來都不是一蹴而就，面對國際全能型大投行的強勢競爭，券商投行正在不可避免的經(jīng)歷著一場“攻堅戰(zhàn)”。    

　　  證券承銷保薦凈收入  最高曾達到520億元

　　1992年，券商作為承銷保薦的新力量，逐漸在銀行、信托公司中拼出一條嶄新的道路。在國內(nèi)首批券商陸續(xù)成立和企業(yè)申請發(fā)行股票制度不斷完善的背景下，我國券商投行業(yè)務(wù)逐漸有了自己的“話語權(quán)”。在此后的二十幾年中，券商投行在摸索中前行，為中國資本市場的發(fā)展輸送了一大批優(yōu)秀的企業(yè)。    

　　通過中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)一窺券商投行業(yè)務(wù)二十多年大發(fā)展：已公布的2011年至2018年數(shù)據(jù)顯示，券商證券承銷與保薦凈收入跌宕起伏，2011年證券公司合計實現(xiàn)承銷與保薦凈收入241.38億元，此后的兩年里凈收入大幅度下滑，2013年已跌至128.62億元，此次投行收入下滑主要是IPO短期暫停所致，券商投行首次陷入暫時的“冰點”。隨著上市進程的逐漸恢復(fù)，券商投行收入走出了新的“三年周期增長”。到2016年，券商證券承銷與保薦凈收入高達520億元，創(chuàng)下目前歷史最高紀錄。    

　　時至今日，隨著IPO常態(tài)化、嚴監(jiān)管、服務(wù)實體經(jīng)濟等工作的有序推進，券商投行迎來更加規(guī)范化、專業(yè)化的良性發(fā)展。當前，證券行業(yè)正在加快向數(shù)字化和智能化轉(zhuǎn)型，科創(chuàng)板的推出更讓還未顯現(xiàn)的券商投行新態(tài)勢應(yīng)運而生，一場“強者為王、弱者出局”的券商投行新格局正在重塑當中。    

　　  金融科技賦能  滋養(yǎng)投行創(chuàng)新土壤

　　借助金融科技解決客戶對證券交易及財富管理流程中的痛點與需求，已經(jīng)是業(yè)內(nèi)的共識。而將金融科技賦能券商投行，實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)的“彎道超車”，則是券商嘗試打造的又一新趨勢。    

　　據(jù)記者獲悉，當前券商正在積極擁抱金融科技的路上，并有“加速”之勢。例如，招商證券早在2017年就提出利用金融科技推動投行業(yè)務(wù)變革，力求借助金融科技的力量為投行業(yè)務(wù)賦能的核心戰(zhàn)略，并自主打造“智能大投行”平臺，運用大數(shù)據(jù)、人工智能等金融科技手段，覆蓋股權(quán)業(yè)務(wù)、債券業(yè)務(wù)及ABS業(yè)務(wù)多個業(yè)務(wù)鏈條，實現(xiàn)業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)、質(zhì)量和風險的統(tǒng)一管控；【國海證券(000750)、股吧】于去年推出行業(yè)首個嵌入受托管理流程管理的債券存續(xù)期信用風險監(jiān)測系統(tǒng)，這是金融科技在債券存續(xù)期開展風控的首次嘗試；華泰證券更是將科技驅(qū)動作為公司核心競爭力，重點在人工智能、極速計算等核心領(lǐng)域加大自主研發(fā)力度，打造智能交易、高速行情、量化投研、一體化投資管理、數(shù)字虛擬員工等領(lǐng)先的數(shù)字化產(chǎn)品，并在行業(yè)內(nèi)率先推出了機構(gòu)客戶數(shù)字服務(wù)體系，提升客戶專業(yè)化服務(wù)能力。    

　　某大型券商投行業(yè)務(wù)負責人告訴記者，投行業(yè)務(wù)是專業(yè)化程度較高的工作，項目時間周期長、項目審核過程嚴謹，這都要求投行人員投入大量精力和能力，完成項目。隨著券商向數(shù)字化和智能化轉(zhuǎn)型，人脈資源+數(shù)字化改造能為投行業(yè)務(wù)解決更多難點。當然，前期金融科技投資與應(yīng)用雖然很難為公司帶來實打?qū)嵉募t利，卻能為未來投行創(chuàng)新發(fā)展提供土壤，打造領(lǐng)先投行競爭實力。    

　　事實上，近幾年券商對于科技及信息技術(shù)的投入勢頭更是十分迅猛。6月19日，證券業(yè)協(xié)會披露的2018年券商相關(guān)業(yè)務(wù)情況中顯示，98家券商信息系統(tǒng)投入金額高達130.67億元，較2017年全年增長16.89%；可見券商對科技的重視程度。    

　　2018年12月份，證監(jiān)會發(fā)布了《證券基金經(jīng)營機構(gòu)信息技術(shù)管理辦法》（以下簡稱“辦法”），辦法明確提出，證券基金經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)當保障充足的信息技術(shù)投入，在依法合規(guī)、有效防范風險的前提下，充分利用現(xiàn)代信息技術(shù)手段完善客戶服務(wù)體系、改進業(yè)務(wù)運營模式、提升內(nèi)部管理水平、增強合規(guī)風控能力，持續(xù)強化現(xiàn)代信息技術(shù)對證券基金業(yè)務(wù)活動的支撐作用”。這是證券市場中首個針對證券基金經(jīng)營機構(gòu)發(fā)展信息技術(shù)的規(guī)范性文件，也將券商發(fā)展金融科技上升到了行業(yè)監(jiān)管的高度。    

　　    科創(chuàng)板倒逼投行轉(zhuǎn)型券商探索兩種模式

　　若說金融科技賦能投行轉(zhuǎn)型，那么，在科創(chuàng)板以及注冊制改革的大背景下，投行也不得不加速轉(zhuǎn)型。    

　　2019年1月30日，證監(jiān)會和交易所發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》等12項政策文件和征求意見稿。這是科創(chuàng)板引領(lǐng)注冊制試點和資本市場重大改革的重要標志。另一方面，記者發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板上市“紅利”正進一步加速券商投行市場化競爭及轉(zhuǎn)型行動，券商投行正式進入“強者為王”和“品牌為王”的時代，定價能力成為核心競爭力，優(yōu)勢資源向大投行轉(zhuǎn)移。    

　　一組數(shù)據(jù)充分說明了科創(chuàng)板引領(lǐng)券商投行轉(zhuǎn)型的巨大變化：科創(chuàng)板首批上市公司為參與科創(chuàng)板首發(fā)上市保薦工作的券商投行帶來“第一桶金”，一個月內(nèi)科創(chuàng)板項目承銷收入高達21億元。而這樣的業(yè)績“狂歡”僅有20家券商參與其中，另外有承銷保薦資格的73家券商只能“望塵莫及”。    

　　更引人注目的是，科創(chuàng)板項目的保薦工作主要集中在綜合競爭力、研究能力突出的大型券商投行。中信證券、中信建投證券、華泰聯(lián)合證券、中金公司、國信證券五大券商投行已占半壁江山。    

　　安信證券研究報告指出：“具有核心競爭力的券商投行將獲得承銷業(yè)務(wù)的定價權(quán)，發(fā)行人更愿意為投行的風險定價能力支付溢價，承銷市場份額也就逐漸往綜合實力強的大投行集中?！?ensp;   

　　對于科創(chuàng)板為券商投行帶來的變化，記者與多家大型券商及中小型券商投行人士交流后發(fā)現(xiàn)，當下各家券商投行業(yè)務(wù)發(fā)展的確有所差距，總結(jié)起來即是將券商投行發(fā)展由“資源競爭”優(yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)椤捌放菩?yīng)”和“精品效應(yīng)”。    

　　具體來看，注冊制下，原本綜合實力較強、規(guī)模較大的券商投行團隊不缺承攬資源，精英化承做模式“老練靠譜”。這種資源競爭優(yōu)勢逐漸轉(zhuǎn)型為“品牌效應(yīng)”，頭部券商投行正在向高盛、摩根士丹利這類全能型大投行靠攏，規(guī)劃構(gòu)建全能型金融控股投行。    

　　另一方面，一些中小投行因為資本金、研究能力的局限，項目資源較少，只能采取集中差異化戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)向?qū)Ｗ⒂谀硞€行業(yè)板塊或某個地域板塊，提高競爭優(yōu)勢，從而走出一條“精品投行”的發(fā)展新道路。