上周(12月28日-12月31日),公開市場操作方面,央行共開展1次7天逆回購操作,金額100億元,利率保持不變?yōu)?.25%。同時,有700億逆回購到期。非公開市場未有其他操作,因此,上周央行公開市場凈回籠600億元。

　　從近期央行公開市場操作來看,臨近年末時點(diǎn)和打新凍結(jié)創(chuàng)新高,央行在公開市場上動作不大,非公開市場開展了2次MLF操作,金額2000億元,用以平滑新股發(fā)行和MLF到期續(xù)作。11月公布11月央行口徑外匯占款減少3158億元,創(chuàng)歷史第二大單月降幅。12月30日,央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿發(fā)表了題為“弱化對數(shù)量目標(biāo)關(guān)注,疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制”的文章,指出:數(shù)量工具的使用應(yīng)該以穩(wěn)定短期利率為前提。正如我們之前所提到的,貨幣政策框架正從數(shù)量型向價格型調(diào)控轉(zhuǎn)變,央行更注重數(shù)量型工具對市場利率的影響,尤其是對7天回購利率的影響。因此,未來通過公開市場操作的價格引導(dǎo)和非公開市場操作的數(shù)量引導(dǎo),來對政策利率(如7天回購利率)進(jìn)行調(diào)整,進(jìn)而影響市場的流動性。

　　自2015年12月以來,離岸人民幣價差持續(xù)擴(kuò)大,接近去年人民幣中間形成機(jī)制改革以來的峰值。2016年第一個工作日,人民幣早盤大跌,與中間價雙雙刷新逾四年半低點(diǎn)。外匯市場的大幅下挫,也加大央行繼續(xù)干預(yù)外匯市場預(yù)期。從外匯波動情況來看,8月的外匯儲備下降超過400億美元,央行外匯占款下降2600億人民幣。11月份的外匯儲備下降超過870億美元,央行外匯占款下降3158億人民幣。按照目前的外匯市場數(shù)據(jù)來看,人民幣貶值壓力引發(fā)資本外流和購匯需求旺盛,預(yù)計12月外匯儲備數(shù)據(jù)和央行外匯占款數(shù)據(jù)不容樂觀。再加上1月有2500億MLF到期和臨近春節(jié)的現(xiàn)金需求,未來貨幣投放缺口較大,短期市場資金價格將承壓,節(jié)前降準(zhǔn)的概率較高。

　　本周(1.4-11.10),公開市場有100億逆回購到期。從本周影響市場流動性狀況來看,存款準(zhǔn)備金上繳方面。周二是繳準(zhǔn)時點(diǎn),由于是年度時點(diǎn),預(yù)計繳準(zhǔn)規(guī)模較大,考慮到取消存貸比和實(shí)行存款偏離度考核,預(yù)計上繳規(guī)模為2000億,對市場流動性有一定影響。

　　非公市場操作方面。2015年7月續(xù)作的2500億MLF本周到期,屆時對市場流動性有一定的沖擊。

　　財政存款方面,從往年情況來看,由于2015年春節(jié)在2月份,使得年后財政資金回籠集中在1月份,財政存款增加約6600億元。今年春節(jié)也是在2月份,按照以往慣例,年后財政回籠將集中在2016年1月,預(yù)計財政存款凈上繳規(guī)模約8000億元。

　　從上周銀行間市場資金價格來看,臨近年末時點(diǎn),市場資金價格較11月全面走高,銀行間市場1天回購加權(quán)利率基本維持在1.95%水平,并在年終上行20BP至2.14%。7天回購價格在2.60%附近高位震蕩,隨后在年終下行至2.39%。按照往年情況來看,年后資金會沖高回落,但從交易員反饋的情況來看,周一資金面較為緊張,可能由于面臨存款準(zhǔn)備金上繳、MLF到期影響等因素。預(yù)計1天回購加權(quán)利率在周一摸高至2.00%附近,隨后回落1.90%-1.85%區(qū)間,7天回購價格繼續(xù)在2.40%附近波動。