主要觀點(diǎn):

　　1、基本面因素、政策面因素以及所謂風(fēng)險(xiǎn)偏好因素(目前可以狹義理解為股票市場(chǎng)的大幅度波動(dòng))對(duì)于利率走向均有影響,但是前兩者具有可持續(xù)性,風(fēng)險(xiǎn)偏好因素只能觀察,而很難展望未來(lái)的持續(xù)性。

　　2、目前債券市場(chǎng)波動(dòng)主要反映的是所謂風(fēng)險(xiǎn)偏好(股票波動(dòng))的因素,我們難以斷定該因素會(huì)持續(xù)發(fā)酵,推動(dòng)利率不斷走低。

　　3、利率下行過(guò)于超前,蘊(yùn)涵了利率風(fēng)險(xiǎn),鑒于此,我們認(rèn)為階段內(nèi),曲線會(huì)以增陡的形式展開調(diào)整,10年國(guó)債利率應(yīng)該回歸到2.90-3.00%范圍內(nèi)。

　　2016年開年,債券市場(chǎng)利率再破新低,其主要推動(dòng)力并非來(lái)自經(jīng)濟(jì)基本面變化或政策放松,而是來(lái)自于所謂的風(fēng)險(xiǎn)偏好變化,即股票市場(chǎng)開年的大幅度波動(dòng),在客觀上造成了債券市場(chǎng)成為避險(xiǎn)場(chǎng)所,導(dǎo)致了利率下行。