摘要

　　2016年3月24日,財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于全面推開(kāi)營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)的通知》,其中金融業(yè)自2016年5月1日起適用的流轉(zhuǎn)稅由征營(yíng)業(yè)稅改征增值稅。營(yíng)改增的施行從目前所獲得的信息看一方面會(huì)間接抬升銀行間的資金利率成本,另外一方面會(huì)抬升金融債投資的成本,對(duì)債市有著實(shí)質(zhì)性的影響。

　　但是考慮到營(yíng)改增并非超預(yù)期的政策,注重稅收考核的機(jī)構(gòu)從去年開(kāi)始就應(yīng)該調(diào)配政府債務(wù)和金融債的比例,近期市場(chǎng)上國(guó)債和國(guó)開(kāi)的走勢(shì)的強(qiáng)弱分化應(yīng)該主要是基于市場(chǎng)情緒的反映?？紤]到未來(lái)貨幣政策仍然會(huì)以穩(wěn)健的態(tài)勢(shì)為主,對(duì)債市的結(jié)構(gòu)性的打壓會(huì)在維持整體融資利率依舊處在低位的情況下促進(jìn)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用投放,同時(shí)也有助于降低債市的整體杠桿水平、控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。