報(bào)告摘要:

　　市場(chǎng)回顧:上周上證綜指上漲2.48%,權(quán)重股表現(xiàn)搶眼,上證50指數(shù)大漲3.43%,兩市日均成交額回升至4400億元,較前一周增加約600億元。從中信一級(jí)行業(yè)上看,我們?cè)谏现芗庵兄攸c(diǎn)推薦的煤炭與非銀金融分別以5.01%與4.05%的漲幅排在29個(gè)行業(yè)中的第1位與第4位,大幅跑贏主要指數(shù)。

　　策略推薦:7月經(jīng)濟(jì)回落,社融、信貸不及預(yù)期,我們堅(jiān)定提出,當(dāng)前宏觀形勢(shì)核心在“經(jīng)濟(jì)下、改革上”,不過(guò)快下行的“經(jīng)濟(jì)下”是可接受的,重點(diǎn)是“改革上”需落實(shí)。我們不需要刺激政策,2020年GDP翻番目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)將不再依賴于十三五期間年均6.5%的增速。

　　ZZ500周五繼續(xù)上漲改變了收益率的MACD中柱線的符號(hào),使得本周最終顯示中性。上周短期中性偏弱的形式已在周五被突破,目前認(rèn)為短期ZZ500偏中性,有望向中性偏樂(lè)觀方向發(fā)展。HS300上周漲幅較大,不僅在前四天已經(jīng)改變了維持兩周的偏弱信號(hào),周五的單日1.88%的漲幅還進(jìn)一步穩(wěn)定了HS300收益率的DIF最終結(jié)果。綜合來(lái)看,HS300短期中性偏樂(lè)觀。

　　截至8月12日行業(yè)成交額變異系數(shù)將至0.52的年內(nèi)低點(diǎn)附近,下一步將是資金由分散再次向集中的運(yùn)動(dòng)過(guò)程。在資金集中初期,行業(yè)選擇的不確定性較高,最穩(wěn)健的方式是等待集中趨勢(shì)形成之后,順勢(shì)而為。目前來(lái)看,相比于成交額占比已經(jīng)達(dá)到近一年高點(diǎn)的銀行,超配成交占比回落至近一年低點(diǎn)的計(jì)算機(jī)與機(jī)械設(shè)備板塊的勝率會(huì)更高。

　　主題方面,我們推薦PPP主題、國(guó)企改革和“存量翻新”。PPP的參與熱情有望提升,國(guó)企改革政策措施落地確定性較好,消費(fèi)升級(jí)下超跌成長(zhǎng)股中具備“存量翻新“屬性(新能源汽車(chē)、智能汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈;智能家居;地產(chǎn)租賃和REITS)。